El sector «más seguro» está haciendo algo que nunca antes había hecho por Sentimentrader

Las acciones de servicios públicos se están comportando como si fueran tecnológicas

Algo gracioso ha estado sucediendo en las acciones desde finales de febrero. Las acciones de Utilities se han comportado como estrellas tecnológicas sobrealimentadas.

Según Investopedia, las acciones de Utility son literalmente la definición de una inversión segura y estable.

«Son inversiones de capital que a menudo pagan un alto dividendo y, además, generalmente se consideran de bajo riesgo. Suelen ser empresas grandes, maduras y sólidas en sectores comerciales no cíclicos, como servicios públicos y bienes de consumo básico, que tienden a resistir mejor durante las recesiones económicas».

Las últimas semanas dieron un poco de ánimo a estos inversores ya que el Dow Jones Utility Average ha disfrutado de su segunda tasa de cambio de 30 días más alta en 20 años.

El salto empujó a más del 50% de estas acciones a máximos de 52 semanas en un día promedio durante las últimas 10 sesiones, un récord de 23 años. El Backtest Engine muestra que los rendimientos futuros son horribles cuando la media de 10 días alcanza incluso el 40%. De 24 días, solo 1 apenas obtuvo un rendimiento positivo 2 meses después.

Aún más sorprendente, un período de 10 días en el que más de la mitad de las acciones de Utility alcanzaron un máximo de 52 semanas es un récord que se remonta a 70 años. En otras palabras, en ningún otro momento desde 1952 tantas de estas acciones han alcanzado nuevos máximos al mismo tiempo durante un período tan largo.

Si reunimos un indicador de amplitud compuesto que incorpora 7 factores diferentes, acaba de alcanzar la décima lectura más alta desde 1952.

La actividad de los camiones se vuelve negativa

El rendimiento del mercado de valores tiene esencialmente la función de reflejar el crecimiento económico. Cuando la economía está creciendo, las acciones normalmente suben y cuando el mercado de valores siente una recesión, las acciones bajan.

Jay mostró que el índice de camiones pesados ​​(HTI) es un indicador sorprendentemente útil tanto para las acciones como para la economía. Es una serie de datos que rastrea la cantidad de camiones pesados ​​​​recientemente registrados con agencias gubernamentales en los Estados Unidos.

Lo más importante es la tendencia de los datos. Las previsiones económicas están muy bien, pero el problema real para los inversores es estar en el mercado de valores en el momento adecuado. El siguiente gráfico muestra el crecimiento de $1 invertido en el índice S&P 500 cuando el HTI está por encima del promedio (línea negra) versus por debajo del promedio (línea azul).

Para que conste, el índice se encuentra actualmente por debajo de su media, un obstáculo para las acciones.

Atención al oro [Dirty Dozen] por Alex Barrow

“Tomó una decisión importante. No lo vio así porque para él era obvio qué hacer. Eso es lo que te dan 20 años de experiencia. Construyes todos estos patrones, evalúas rápidamente las situaciones y sabes qué hacer, y es por eso que no parece que estés tomando ninguna decisión consciente. ~ Gary Klein

¡Buenos Dias!

En el Dirty Dozen de esta semana, analizamos las fallas de las políticas y los ciclos de capital que impulsan los auges de las materias primas, nos sumergimos en una crisis mundial de escasez de alimentos, observamos el aumento de los rendimientos y la caída del oro, antes de hablar sobre una acción que está haciendo una gran ruptura…

1. Los siguientes comentarios y el gráfico son de Grantham en GMO ( enlace al informe ):

“¡Es probable que la industria de los vehículos eléctricos (EV), por ejemplo, consuma 15 veces el suministro mundial anual actual de litio para 2050!… Casi toda la inversión para generar 30 o 40 años de energía a partir de un parque eólico o solar es inicial. – ya sea medido en dinero, recursos o energía… Tal vez la última gran ironía de la era de los combustibles fósiles sea que, a largo plazo, abandonar los combustibles fósiles requerirá usar un chorro más de combustibles fósiles a corto plazo. Cuanto más rápido transformemos nuestra red eléctrica, peor será la escasez de energía y no podemos arriesgarnos a avanzar lentamente”.

2. Esta tormenta perfecta en las materias primas es producto, ante todo, del ciclo del capital y de la grave falta de inversiones en las cosas sin las que, literalmente, no podemos vivir.

El gráfico a continuación es de una actualización sobre el mercado del petróleo enviada a los miembros del Colectivo durante el fin de semana. CAPEX todavía está muy por debajo de los niveles ya bajos que precedieron al auge petrolero de principios de 2000. $250bbl+ aquí vamos…

3. Hemos estado operando agresivamente en el mercado agrícola desde principios de año y recientemente agregamos a nuestro posicionamiento largo en trigo, maíz, azúcar y, pronto, aceite de soja. Creemos que estamos en un camino corto hacia una gran escasez mundial de alimentos, crecientes disturbios civiles y toda la volatilidad geopolítica que esto conlleva.

4. “Ucrania es uno de los mayores exportadores de maíz, trigo y aceite de girasol del mundo, cuyos flujos están estancados en gran medida. Las exportaciones de cereales están actualmente limitadas a 500.000 toneladas al mes, frente a los 5 millones de toneladas antes de la guerra, una pérdida de 1.500 millones de dólares… Las interrupciones en los flujos de cereales y semillas oleaginosas, alimentos básicos para miles de millones de personas y animales en todo el mundo, están [subiendo de precio] por las nubes”~  BB G.

5. El euribor se ha vendido al mismo ritmo que los eurodólares, lo que ha hecho subir las rentabilidades. Durante mucho tiempo, los rendimientos de la UE actuaron como un ancla para los tipos de interés estadounidenses, impidiendo que subieran demasiado rápido. Esto se debió a los flujos de valor relativo que circularían hacia los UST cada vez que sus rendimientos aumentaran demasiado en comparación con los rendimientos de la UE, que estaban fuertemente fijados en el NIRP/ZIRP.

Ese ya no es el caso, que es una de las razones por las que los bonos estadounidenses están en caída libre…

6. Creo que probablemente veamos el cruce del 3% de los bonos a 10 años antes de encontrar un techo. Creo que llegamos bastante rápido también. En algún momento en su camino hacia el 3%, desencadenarán otra venta masiva de acciones que ayudará a volver a colocar una oferta debajo de los bonos. Además, las sorpresas de inflación alcanzaron su punto máximo en julio y están surgiendo rápidamente, lo que sugiere que el » péndulo narrativo » ha oscilado tan lejos como va a llegar esta ronda…

7. ¿Estará pronto en el menú una crisis de mercados emergentes al estilo de los años 90? “A pesar de las bajas tasas de interés mundiales de la última década, la carga del servicio de la deuda externa de los mercados emergentes ha ido aumentando constantemente (Gráfico 2), con un fuerte aumento en 2020, ya que las exportaciones se desplomaron, la deuda se disparó y los términos de los préstamos se deterioraron para muchas de estas economías” del FMI ( enlace aquí ).

8. Los metales preciosos se enfrentan a grandes vientos en contra hasta que los bonos alcancen cierto soporte. Aquí están los rendimientos reales a 30 años (invertidos) frente al oro que apuntan a la baja.

9. Mientras tanto, el posicionamiento alcista va sobre ruedas.

10. Se habla mucho de un techo cíclico del mercado. No creo que eso sea posible (todavía). Las condiciones financieras siguen siendo demasiado flexibles, por lo que, si bien esperamos una volatilidad continua en los activos de riesgo, creemos que tocarán fondo a principios del verano después de otra gran sacudida.

El siguiente gráfico de Credit Suisse muestra las condiciones monetarias de EE. UU. en relación con la brecha de producción.

11. Las revisiones de ganancias se están volviendo negativas, lo que añade otro viento en contra a las acciones (gráfico a través de Credit Suisse).

12. Claro, puedes comprar acciones de tecnología muy castigadas y esperar que deje de caer. Pero también puedes simplemente comprar cosas en fuertes tendencias alcistas con vientos de cola increíbles, como John Deere (DE) aquí (el gráfico es semanal).

Gracias por leer.

Qué sucede cuando las acciones de transportes se desploman por Sentimentrader

Muy, muy mala semana para las acciones de transportes

Las acciones de las empresas que transportan cosas fueron duramente golpeadas la semana pasada. Las 4 subindustrias del sector del transporte cayeron un 10 % o más el mismo día por sexta vez desde 1969.

Dean evaluó las perspectivas del índice de transportes Dow Jones y el mercado en general cuando la tasa de cambio de 5 días cae en más del 10%, centrándose en los momentos en que el S&P 500 estuvo a menos de 4 meses desde que alcanzó un nuevo máximo.

No hemos visto este tipo de impulso a la baja en las acciones de transportes desde el crash por la pandemia en 2020.

Este estudio generó una señal otras 10 veces en los últimos 93 años. Después de las demás señales, el Índice de transportes mostró retornos desfavorables hasta 13 semanas después. Sin embargo, las ventanas de 6 a 12 meses se ven mucho mejor. 

Desde el mínimo de la crisis financiera en 2009, la industria del transporte ha experimentado 3 desaceleraciones cíclicas que no han resultado en una recesión económica generalizada. Por lo tanto, debemos tener cuidado con lo que la industria del transporte podría señalar con respecto al mercado general o una posible recesión.

El entorno del mercado está luchando por mantenerse saludable

Después de que el índice más seguido del mundo, el SP500, cayera en una corrección los compradores intervinieron con fuerza. Se han registrado impulsos de amplitud en índices, mercados completos e incluso en bonos de alto rendimiento.

Y, sin embargo, todo esto está dentro de una burbuja de sentimiento post-especulativa y un entorno de mercado aún en dificultades. Incluso después de los empujes, el medio ambiente no ha logrado volverse consistentemente saludable.

Durante los últimos 30 años, las acciones han pasado el 65 % del tiempo en un entorno saludable y el 35 % en uno insalubre. Utilizando los rendimientos del día siguiente, desde 1990, $10 000 aumentaron a más de $72 000 durante entornos saludables y solo $17 000 durante entornos insalubres, mientras sufrían un drawdown máximo de menos de 1/3 del tamaño.

FIGS: Establecimiento de objetivos centrados e intensivos por Brett N. Steenbarger

Muchos operadores con los que trabajo me involucran en sus revisiones de rendimiento. A veces crean reseñas semanales, a veces mensuales o trimestrales. Invariablemente, estas revisiones resumen lo que hicieron mal durante este período y cómo podrían mejorar. Establecen muchos objetivos, ¡pero a menudo es lo último que escucho sobre esos objetivos hasta el próximo período de revisión!

Hay tres grandes problemas con el establecimiento de objetivos de muchos (y tal vez la mayoría) operadores:

1) Demasiados objetivos: al establecer un gran número de objetivos, los operadores tienen dificultades para priorizar los cambios que quieren hacer, y les resulta difícil prestar la atención adecuada a cada uno de los objetivos. Como resultado, se sienten como si se estuvieran quedando cortos en el logro de sus objetivos y pierden la motivación. ¡Los objetivos deben hacernos avanzar, no desanimarnos!

2) Objetivos vagos: un operador puede establecer el objetivo de operar con mayor disciplina, para que deje de operar en exceso. ¡Genial! ¿Cómo van a hacer eso? ¿Cómo supervisarán el rendimiento para saber que están progresando? Un objetivo vago es solo una buena intención; no es probable que energice o dé forma al rendimiento. Mi experiencia es que los objetivos vagos son los que menos siguen.

3) Objetivos que carecen de visión: los mejores objetivos están vinculados a una visión de lo que es posible. Queremos objetivos para sacar lo mejor de nosotros. Queremos que los objetivos nos emocionen y nos desafíen. Muchos de los objetivos establecidos por los operadores son listas de tareas prioritarias. Eso convierte la búsqueda de objetivos en tareas, robándonos energía y entusiasmo. Si no hay emoción asociadas con nuestros objetivos, es poco probable que hagamos todo lo posible para lograr el cambio.

En resumen, no vemos las cosas como son; las vemos como *nosotros* somos. Nuestros estados de ánimo y nivel de energía ayudan a dar forma a nuestras percepciones y acciones. Si estamos sobrecargados con demasiados objetivos, objetivos vagos y objetivos no vinculados a una visión inspiradora del futuro, es probable que perdamos nuestra pasión por los mercados y el comercio.

¿Y si, en un momento dado, trabajáramos en un objetivo y un solo objetivo? Supongamos que trabajamos en ello todos los días y lo centramos en los esfuerzos de cada día. Y supongamos que lo convirtiéramos en un objetivo emocionalmente intensivo, donde ensayamos activamente y *sentimos* las consecuencias de no alcanzar la meta y la alegría y los beneficios de progresar en la meta. Supongamos que crecemos, como personas y como traders, trabajando un objetivo a la vez a la manera de FIGS, en lugar de crear listas de cambios que son «deberían» en lugar de «debe».

Vemos a FIGS trabajando entre las personas que trabajan en su recuperación de la adicción a las drogas y al alcohol. En algún momento, «tocan fondo» y hacen de la recuperación su prioridad de vida número uno. Asisten a las reuniones de Alcohólicos Anónimos todos los días, se conectan con un tutor que les ayuda a superar los momentos difíciles y trabajan en su sobriedad un día a la vez. Lo que hace que tales esfuerzos de cambio sean poderosos es el compromiso emocional de alcanzar los objetivos. Después de que alguien ha tocado fondo, *odia* sus viejos hábitos y formas. Nunca quieren volver a las consecuencias que tuvieron que sufrir ellos mismos y los demás. Sus objetivos están enfocados, pero también son intensivos, porque los objetivos no son meros elementos de una lista o de una revista. Los objetivos conllevan intensidad emocional.

No cambiamos porque queremos. Cambiamos porque debemos: *necesitamos* hacerlo. Sin urgencia, no sostenemos los esfuerzos de cambio y simplemente recaemos en las viejas costumbres. Cuando el establecimiento de objetivos es centrado e intensivo, creamos más fácilmente las condiciones de urgencia que nos ayudan a vernos a nosotros mismos y a los demás de nuevas maneras.

FIGS comienza con una simple pregunta: ¿Qué cambios necesitas hacer?

¿Está cometiendo un error la Reserva Federal? por Ben Carlson

El expresidente de la Reserva Federal de Nueva York, Bill Dudley, dio un susto a los mercados esta semana cuando dijo que la Reserva Federal necesita bajar los precios de los activos para ayudar a luchar contra la inflación. Este fue su razonamiento en un artículo de Bloomberg:

A diferencia de muchos otros países, la economía estadounidense no responde directamente al nivel de las tasas de interés a corto plazo. La mayoría de los prestatarios de viviendas no se ven afectados, porque tienen hipotecas a largo plazo y a tipo fijo. Y, de nuevo, a diferencia de muchos otros países, muchos hogares estadounidenses poseen una cantidad significativa de su riqueza en acciones. Como resultado, son sensibles a las condiciones financieras: los precios de las acciones influyen en lo ricos que se sienten y en lo dispuestos que están a gastar en lugar de ahorrar.

Esta es la clave:

Los inversores deben prestar más atención a lo que ha dicho Powell: las condiciones financieras deben endurecerse. Si esto no sucede por sí solo (lo que parece poco probable), la Reserva Federal tendrá que chocar a los mercados para lograr la respuesta deseada. Esto significaría aumentar la tasa de los fondos federales considerablemente más alta de lo previsto actualmente. De una forma u otra, para controlar la inflación, la Reserva Federal tendrá que aumentar los rendimientos de los bonos y bajar los precios de las acciones.

Entiendo la idea. Las personas son más ricas que nunca al salir de la pandemia, especialmente las que están en el 20% más o menos.

Este grupo se queja más o menos de los precios más altos, pero luego sigue pagándolos porque pueden. El problema es que probablemente será el 50 % más pobre que no posee activos financieros el que más se vea perjudicado si entramos en recesión.

Pero la idea es que si puedes hacer mella en el efecto de la riqueza y encarear el préstamo, debería ralentizar la demanda.

Sin embargo, me preocupa la ley de consecuencias no deseadas llegados a este punto.

Tomemos el mercado de la vivienda.

La oferta de vivienda está en mínimos históricos, mientras que los precios se han disparado.

Ahora que la Reserva Federal ha señalado que aumentará las tasas de interés, hemos visto un rápido ajuste de precios de las tasas hipotecarias, pasando de menos del 3% a alrededor del 5% a toda prisa.

En teoría, las tasas más altas deberían bajar los precios porque la vivienda se ha hecho mucho más cara para los nuevos compradores.

Pero es probable que las tasas de interés más altas hagan que los constructores de viviendas reduzcan la construcción de nuevas viviendas.

Y con tasas de interés tan bajas hace solo unos pocos meses, la oferta podría verse aún más restringida, ya que será difícil conseguir que la gente cambie de una hipoteca del 3% al 5% por una casa más cara.

Podría convertirse en un enfrentamiento entre viviendas más caras y una baja oferta.

Esto podría empeorar las cosas cada vez más.

Además, la vivienda se ha mantenido bien históricamente cuando las tasas hipotecarias suben, especialmente durante períodos de alta inflación:

Ciertamente es posible que esta relación no se mantenga en este momento cuando se considere la apreciación de los precios de la vivienda desde la pandemia y la velocidad del movimiento al alza en las tasas hipotecarias.

Pero ese es el problema potencial para la Reserva Federal: el mercado se está moviendo mucho más rápido. Un movimiento tan rápido en las tasas podría convertirse en un problema.

Si bien la Reserva Federal ha aumentado su tasa de referencia solo el 0,25 %, los rendimientos de los bonos del gobierno ya han subido mucho:

Esos son algunos movimientos bastante grandes fuera de los mínimos:

Para ser justos, la respuesta a la pandemia empujó los rendimientos de un acantilado a sus niveles más bajos de todos los tiempos. Y en comparación con los niveles de inflación, estos rendimientos siguen siendo relativamente bajos.

Supongo que estoy luchando con la idea de que la Reserva Federal va a aumentar las tasas, lanzarnos a una recesión y simplemente bajar las tasas de nuevo durante la recesión.

Parece que la Reserva Federal simplemente está aumentando las tasas ahora para bajarlas en el futuro. Es como tirar un plato de comida al suelo con la intención de limpiarlo.

Creo que la gente está reaccionando de forma exagerada porque nadie tiene realmente experiencia en el trato con un entorno inflacionario.

De 2008 a 2020, la tasa de inflación de EE. UU. pasó solo 8 de 144 meses con una inflación superior al 3 %. No hubo un solo mes en el que la inflación estuviera por encima del 4 %.

¿Y recuerdas las mayores quejas económicas de ese período?

Los salarios están estancados.

Los robots van a quitarnos todos nuestros trabajos.

Deberías considerarte afortunado si tienes un trabajo, y mucho menos pedir un aumento.

Ahora mira el mercado laboral:

Walmart Inc. está aumentando el salario inicial de los conductores de camiones internos hasta 110.000 dólares al año y ampliando un programa que capacita a sus trabajadores existentes para que se conviertan en conductores.

La compañía, en un intento por mantener su cadena de suministro funcionando sin problemas, está estableciendo salarios iniciales para sus conductores de camiones entre 95.000 y 110.000 dólares al año, frente a un salario inicial promedio de 87.000 dólares, dijo una portavoz de Walmart.

¿Estamos seguros de que queremos ralentizar esto? ¿Hemos tenido 12 meses de un mercado laboral caliente y la Reserva Federal ya quiere apagarlo?

Obviamente, hay una parte positiva. Los salarios están creciendo, pero también los precios. La inflación presenta sus propios problemas.

Solo hago la pregunta: ¿Cuál es peor: más altos que la inflación (y el crecimiento) promedio o inferiores a la inflación (y crecimiento) promedio?

No estoy sugiriendo que la Reserva Federal mantenga el pie en el pedal del acelerador. Pero, ¿no hay un término medio entre la política monetaria laxa y una recesión?

Estoy en contra de la recesión. La gente pierde sus puestos de trabajo, las empresas fracasan, la riqueza cae y a menudo hay consecuencias no deseadas.

Obviamente, las recesiones son una extensión natural de nuestro sistema financiero, pero prefiero evitar crear una por nuestra cuenta si podemos ayudarla.

Parece que la Reserva Federal nos va a empujar a una recesión.

Eso es un error.

Amenazas nucleares y rendimiento de los factores: conclusión del conflicto entre Rusia y Ucrania [Estudio] por Quantpedia

La invasión rusa de Ucrania y sus repercusiones siguen ocupando las portadas de todo el mundo. La situación de la batalla es muy dinámica, pero parece que Ucrania se mantiene e incluso es capaz de ejecutar fuertes contraofensivas locales contra las fuerzas rusas. Definitivamente esa no es una situación que el presidente Putin hubiera esperado cuando comenzó su “operación especial”. La política interna rusa es implacable, y Putin no puede permitirse parecer un perdedor, ya que habría una alta probabilidad de un golpe interno. Entonces, en casa, en Rusia, está tratando de encontrar una salida reformulando toda la invasión como una lucha por la liberación de la región de Donbas. Puso su destino (y probablemente su vida) en juego en esta “liberación”, pero ¿y si le sale mal? ¿Qué pasa si Ucrania es capaz de resistir más, o con todas las armas que reciben, incluso comienzan a expulsarlo? Desafortunadamente, todavía le quedan algunas cartas bajo la manga.

Una de esas cartas es la escalada. Los ejércitos convencionales rusos no son tan fuertes como todos esperaban, pero Rusia sigue siendo una superpotencia nuclear formidable. Si bien el uso de fuerzas nucleares en la guerra es probablemente una línea roja para todo el mundo maduro, todavía existe la posibilidad de usar armas nucleares para chantajear. Un posible escenario de baja probabilidad/alto impacto es que Rusia pueda detonar repentinamente una ojiva nuclear en el aire sobre alguna isla deshabitada en la región polar. Por supuesto, el mundo desarrollado condenará este paso, llegarán nuevas sanciones, pero probablemente el mundo entero comenzará a prestar más atención.

¿Cuál será el impacto de tal evento en los mercados financieros? No es fácil de determinar, pero tratamos de identificar múltiples eventos en el pasado que también fueron levemente inesperados y conllevaron una indicación de amenaza nuclear y luego analizamos su impacto en los mercados financieros.

Específicamente, identificamos cuatro ocasiones de pruebas de bombas nucleares y un sorprendente lanzamiento de un cohete en el pasado y analizamos cómo el anuncio de cada prueba afectó a Fama y French 3 Factors (Market, SMB, HML), Momentum, Short-Term Reversal Factor, Long -Factor de Reversión de Plazo, y 10 Portafolios de Industria durante el tiempo de los hechos.

Pruebas nucleares del pasado

Prueba 1. – Proyecto de bomba atómica soviética – RDS-1 (URSS1)

Durante la Segunda Guerra Mundial, Joseph Stalin autorizó un programa clasificado de investigación y desarrollo para crear armas nucleares. El programa se llamó Proyecto de la bomba atómica soviética y se aceleró después del bombardeo atómico de Hiroshima y Nagasaki. La primera prueba atómica soviética, llamada  RDS-1, se llevó a cabo en secreto en agosto de 1949. El  23 de septiembre de 1949, el presidente Truman informó al público estadounidense sobre la explosión de una bomba nuclear. En ese momento, fue una gran sorpresa ya que nadie en los EE. UU. esperaba que Rusia tuviera armas nucleares tan pronto.

Prueba 2. – Prueba “Layer Cake” (URSS2)

El 20 de agosto de 1953, la prensa de la URSS anunció que los soviéticos habían probado con éxito una bomba de hidrógeno. El diseño de la bomba se denominó «pastel de capas» debido a sus capas alternas de combustible de fusión. Las capas de combustible de fusión consistían en deuteruro de litio-6 con tritio y un tamper de fusión, uranio. La explosión fue unas 30 veces más grande que la bomba atómica lanzada sobre Hiroshima. Además, su tamaño permitió que la bomba cupiera en un avión, convirtiéndola en un arma entregable. Una vez más, no es una sorpresa agradable.

Prueba 3. – Prueba nuclear norcoreana de 2006

Seis días después de anunciar su intención de realizar una prueba de armas nucleares, Corea del Norte detonó un dispositivo nuclear en el sitio de prueba nuclear de Punggye-ri el 9 de octubre de 2006. Se estimó que la explosión de la prueba nuclear de Corea del Norte de 2006 tuvo menos de un kilotón de fuerza explosiva y alguna emisión radiactiva, lo que llevó a los funcionarios estadounidenses a creer que el dispositivo podría haber sido un explosivo nuclear fallado. Sin embargo, según Corea del Norte, la prueba se realizó con éxito, bajo consideración científica, cálculos cuidadosos y condiciones seguras sin peligro de emisiones radiactivas.

Prueba 4. – Prueba nuclear norcoreana de 2009

Después del derrame cerebral de Kim Jong-Il en el verano de 2008, Corea del Norte cayó en una crisis de sucesión. Se cree que la situación condujo a la segunda prueba de armas nucleares del país. El 25 de mayo de 2009, la República Popular Democrática de Corea completó la prueba nuclear de Corea del Norte de 2009. El país demostró que no renunciaría a su programa de armas nucleares ni siquiera en tiempos de crisis.

Mención de honor: Sputnik 1

La Unión Soviética fue el primer país en lanzar un satélite al espacio con éxito. El primer satélite artificial de la Tierra, el Sputnik 1 , se lanzó el 4 de octubre de 1957 como parte del programa espacial soviético. El público y el gobierno de EE. UU. quedaron negativamente sorprendidos y temieron haberse quedado atrás en el desarrollo de misiles. Este evento marca el comienzo de la carrera espacial entre los EE.UU. y los soviéticos.

Análisis de eventos de pruebas nucleares

Los eventos antes mencionados son el tema principal de este artículo. Analizamos los 3 Factores de Fama y French (Mkt, SMB, HML), Momentum, Factor de Reversión a Corto Plazo, Factor de Reversión a Largo Plazo y 10 Carteras de Industria durante el tiempo de los eventos.

Mercado durante las pruebas nucleares

En primer lugar, examinamos el movimiento del mercado durante las pruebas nucleares mencionadas. La siguiente figura ilustra las curvas de renta variable del mercado durante diferentes períodos. La línea negra representa el desempeño promedio durante los cinco períodos. Además, el cero en el eje x significa el día «D», el día en que se realizó cada prueba. A la izquierda del cero están los días anteriores a la prueba ya la derecha los días posteriores.

El patrón que podemos ver en esta imagen a menudo se repite con otros factores. La reacción promedio del mercado no es significativa, pero podemos ver que la reacción no es uniforme. Las pruebas de Corea del Norte tienen un impacto insignificante (a Kim Jong-Un seguramente no le agradaría ver este resultado ). Pero el lanzamiento del Sputnik 1 y la primera bomba de hidrógeno rusa tuvieron un impacto significativo en el desempeño del mercado de valores. ¿Cuál sería el impacto de la detonación de una ojiva nuclear en la situación actual? Suponemos que probablemente sería más similar a las líneas verde y roja.

Activos de refugio seguro durante las pruebas nucleares

En segundo lugar, analizamos cómo se comportarían los activos de refugio seguro durante las pruebas de la bomba atómica. Usamos las 10 carteras de la industria para crear una cartera similar a la de los bonos tomando utilidades largas y cortando el promedio de las nueve industrias. La cartera long-short debería tener una rentabilidad similar a la de un bono. De nuevo, el eje x representa los 20 días anteriores a la prueba, el día de la prueba (día cero) y los 20 días posteriores a la prueba.

No sorprende aquí, el precio de los activos seguros sube.

Proxy de precios de energía

Además, examinamos el proxy de los precios de la energía/el proxy del petróleo crudo calculando otra cartera larga-corta. Una vez más, analizamos las 10 carteras de la industria y calculamos la cartera que va en energía larga y corta en el promedio de las nueve industrias, ej. energía. Similar a las figuras anteriores, el eje x representa los 20 días antes de la prueba, el día de la prueba (día cero) y 20 días después de la prueba.

Una vez más, hay una desconexión entre la reacción después de las pruebas de Corea del Norte (las acciones sensibles a las materias primas suben) y las pruebas rusas y el lanzamiento del Sputnik (las acciones sensibles a las materias primas bajan). Aquí, la reacción de los mercados a las pruebas rusas es muy sorprendente, pero no apostaríamos a que la historia se repita. En el momento de las pruebas, la URSS (Rusia) no era un exportador de materias primas tan importante como lo es en este momento. Por lo tanto, preferiríamos esperar un shock de materias primas al alza en la situación actual.

Giro a largo plazo frente a giro a corto plazo

Esta sección explora la diferencia entre el factor de reversión a largo plazo y el factor de reversión a corto plazo durante varias pruebas de bombas nucleares. El desempeño del factor de giro a corto plazo está creciendo después de la mayoría de las pruebas, en promedio. Por otro lado, el factor de reversión a largo plazo es mucho más volátil después de las distintas pruebas.

Efecto de impulso durante las pruebas nucleares

La siguiente figura ilustra el desempeño del efecto de impulso. A primera vista, parece que las pruebas nucleares tienen un impacto insignificante en el desempeño del factor de impulso.

SMB y HML

Small Minus Big (SMB) y High Minus Low (HML) son dos de los 3 factores de Fama y French. SMB se define como la rentabilidad media de las tres carteras pequeñas menos la rentabilidad media de las tres carteras grandes. El rendimiento de SMB aumentó significativamente después de la mayoría de los eventos, por lo que las empresas de pequeña capitalización superaron la media. Pero nuevamente vemos la desconexión cuando las acciones de pequeña capitalización cayeron en promedio después del lanzamiento del Sputnik 1 y después de la prueba de la bomba de hidrógeno rusa. Suponemos que probablemente se vería igual en la situación actual.

En segundo lugar, HML se define como la rentabilidad media de las dos carteras de valor menos la rentabilidad media de las dos carteras de crecimiento. El rendimiento comenzó a caer después de la mayoría de las pruebas. Entonces, el factor de valor probablemente no sea una cobertura en el caso de la amenaza nuclear, lo cual es un hallazgo interesante.

Autora:
Daniela Hanicova, analista quant, Quantpedia

Asesoramiento financiero para los más jóvenes por Ben Carlson

A mis hijos les encanta ir a los parques los fines de semana.

Estoy asombrado de lo mucho más agradables que son los parques infantiles ahora que los artilugios de metal infestados de óxido en los que nos vimos obligados a jugar cuando éramos niños.

Es tentador a medida que envejeces odiar a las nuevas generaciones porque no tienen las mismas experiencias que tú.

Lo entiendo.

Pero como alguien que ahora se está acercando rápidamente al estatus de viejo, más me impresiona cuánto más preparados están los jóvenes que yo a su edad.

He hablado con varios estudiantes universitarios, jóvenes profesionales, jóvenes asesores e inversores jóvenes a lo largo de los años. Tienen mejor acceso a la información y la tecnología, saben más, saben dónde quieren estar, quieren aprender y son brillantes.

También hacen buenas preguntas.

Al revisar nuestros emails para el Portfolio Rescue esta semana, noté una gran cantidad de preguntas de gente joven.

Entonces, vaciemos la bolsa de correo y analicemos algunas preguntas rápidas para ver qué están preguntando los jóvenes en estos días:

¿Cuáles son los sectores/nombres particulares que le vienen a la mente a un inversor joven de 20 años que son más atractivos en su opinión para un horizonte temporal de 35 a 40 años?

Esta es fácil, no tengo ni idea.

Elegir acciones ganadoras individuales a largo plazo es difícil porque muchas de las empresas actuales simplemente no existirán en 3 o 4 décadas.

Geoffrey West estima que casi el 80% de las aproximadamente 29.000 corporaciones públicas que existieron entre 1950 y 2009 dejaron de existir por quiebra, fusiones o adquisiciones.

Las acciones más grandes que dominan el mercado de valores cambian con el tiempo, al igual que los sectores, como puede ver en las 10 acciones más grandes del S&P 500 desde 1950:

Apostar por acciones tecnológicas parece una idea decente para el futuro, pero probablemente desee realizar cierta diversificación a través de algo como el Nasdaq 100.

Sin embargo, su mejor apuesta durante 3-4 décadas probablemente sea simplemente comprar todo el mercado de valores a través de un fondo indexado.

Las empresas en su conjunto seguirán innovando y generando beneficios.

Siguiente pregunta:

¿Qué traerá más valor a largo plazo para un niño? ¿Pagar la lujosa universidad privada de su hijo que asciende a 250k? ¿O simplemente poner esos $250,000 en un fondo indexado para su jubilación en el momento de la universidad y enviarlos a una escuela pública de nivel medio?

Esta es una pregunta que es mucho más fácil de responder como una persona mayor que como una persona más joven. Es como decirle a alguien que acaba de comprometerse que una gran boda es una pérdida de dinero.

Pocos jóvenes van a compartir esos sentimientos.

Mi consejo sería evitar regañarlos u obligarlos a hacer lo que harías ahora con el beneficio de la retrospectiva.

Use esto como una oportunidad de dar una lección financiera.

Explique sus opciones y hable sobre los pros y contras de cada elección.

Luego déjelos tomar una decisión educada con todos los hechos frente a ellos.

Y si todavía eligen la escuela cara, al menos lo harán con los ojos bien abiertos a las implicaciones financieras.

Siguiente pregunta:

Tengo 23 años y me acabo de graduar en la universidad. Conseguí mi primer trabajo en una empresa de servicios financieros y me pregunto cómo debo asignar mis ganancias. ¿Recomendaría centrarse en pagar mis préstamos estudiantiles (aproximadamente $ 30k) primero? ¿O debo comenzar a construir mi cartera?

Estoy seguro de que nadie se arrepiente de haber pagado sus préstamos estudiantiles antes de tiempo, pero hay algo que decir sobre dividir la diferencia aquí.

Es útil desarrollar buenos hábitos de ahorro temprano.

Muchas personas dicen que comenzarán a ahorrar cuando crezcan o ganen más dinero, pero siempre parece que algo se interpone en el camino.

Me gusta la idea de las pequeñas ganancias como un impulso psicológico para ayudarte a seguir ahorrando más con el tiempo.

Supongamos que divide la porción de su presupuesto para salir adelante 50/50 entre el ahorro y los pagos de la deuda estudiantil.

Cuando pague sus préstamos estudiantiles, siga asignando ese pago al mismo segmento y ahora puede potenciar su tasa de ahorro cuando el pago de la deuda comience.

Siguiente pregunta:

¿Cuáles son algunas buenas preguntas para hacer al seleccionar un asesor financiero, especialmente como persona joven?

Aquí hay algunas ideas:

• ¿Cuál es su filosofía de inversión?
• ¿Cómo es la experiencia del cliente con su firma?
• ¿Con qué frecuencia nos comunicaremos cada año?
• ¿Cómo me ayudará su empresa a medida que mis finanzas se compliquen más?
• ¿Qué honorarios cobran a un cliente en mis circunstancias?
• ¿Cómo invierte usted personalmente su propio dinero?
• ¿Cómo me ayudan a alcanzar mis metas?

Siguiente pregunta:

He trabajado duro durante los últimos años, tengo 30 años y ahora puedo permitirme comprar una casa en efectivo sin endeudarme. Con tasas de interés tan bajas, ¿debería tomar un préstamo, financiar la casa e invertir mi capital en el mercado de valores?

Esta pregunta surgió antes de que las tasas hipotecarias pasaran del 3% al 5%. La tasa crítica aquí podría cambiar el cálculo, pero mucho de esto se reduce al tira y afloja entre su relación con la deuda y su deseo de flexibilidad.

El problema de inmovilizar la mayor parte de su capital en una casa es que no tiene liquidez. No puedes gastar tu casa.

A menos que no pueda soportar ninguna forma de deuda, pedir prestado algo de dinero para comprar una casa, especialmente cuando es joven, tiene algunos beneficios.

Tiene ventajas fiscales. Es una cobertura maravillosa contra la inflación ya que su pago es fijo. Y lo libera para usar ese efectivo en otra parte.

Pero no hay una respuesta correcta o incorrecta. Todo depende de cómo te sientas acerca de endeudarte.

Hicimos una ronda relámpago en Portfolio Rescue de hoy que incluía estas preguntas y muchas más:

Matt Lohrius se unió para hablar la forma correcta de abordar la oferta de asesoramiento financiero a los clientes más jóvenes.

Las grandes empresas se forjan durante la crisis por Ensemble Capital

Hace unos años, mi esposa y yo visitamos el precioso Muir Woods en las afueras de San Francisco. Entrar en una arboleda de secuoyas de más de 200 pies de altura es una vista impresionante.

Además de un clima muy agradable, una de las formas en que las secuoyas costeras pueden crecer hasta el cielo es que tienen UN QUÍMICO RESISTENTE AL FUEGO en su corteza. Si bien este superpoder no elimina el riesgo de destrucción, la resistencia al fuego permite que un alto porcentaje de secuoyas resistan los incendios naturales que destruyen la maleza en el suelo del bosque. A su vez, se benefician de más luz solar y más espacio para crecer.

Ya sea en la naturaleza o en los negocios, el crecimiento genera complejidad y la complejidad frena el crecimiento. En algún momento, la complejidad se convierte en yesca para un impacto externo, o crisis, que alimenta la destrucción que, a su vez, es la génesis de la próxima fase de crecimiento del ecosistema.

Una crisis es indiscriminada en el manejo de daños. Todas las partes del ecosistema se ven afectadas. Sin embargo, aquellas partes que sobreviven a la crisis están en un mejor lugar para capitalizar la próxima fase de crecimiento.

Nos propusimos invertir solo en empresas verdaderamente sobresalientes porque creemos que, al igual que las secuoyas costeras, poseen ciertos atributos de resiliencia que las ayudan a resistir y fortalecerse durante las crisis.

¿Cuáles son algunos de estos atributos?

• Foso. Lo que una ventaja competitiva duradera proporciona en última instancia a una empresa es el tiempo. Tiempo de desarrollar nuevos productos, tiempo de corregir errores. Las empresas que en cambio están en “campo abierto” sólo pueden actuar y no pueden darse el lujo de poder reaccionar. Durante una crisis, tener tiempo para reaccionar de manera reflexiva y estratégica se convierte en un activo más valioso que en la fase de crecimiento, donde la acción es más preciada.
• Relevancia. Si está entregando un producto o servicio que RESUELVE LA NECESIDAD DE UN CLIENTE el día antes de una crisis, es muy poco probable que las necesidades del cliente cambien el día después de una crisis. Es cierto que el cliente puede necesitar menos de un producto durante una crisis, pero LOS PRODUCTOS RELEVANTES siguen siendo lo más importante y no se eliminan fácilmente.
• Valor de las partes interesadas. Los proveedores, clientes, empleados y otras partes interesadas están más dispuestos a hacer sacrificios para apoyar a las empresas en crisis cuando se han sentido respetados y apoyados por la empresa durante mucho tiempo.

Exigimos estos atributos y más de nuestras empresas porque, como inversores a largo plazo que buscan mantener grandes negocios durante largos períodos de tiempo, somos conscientes de que la crisis es inevitable en algún momento durante nuestros períodos de tenencia. Lo último que queremos hacer en medio de una crisis es preguntarnos si debemos cambiar de caballo en medio de la corriente.

Durante marzo de 2020, cuando se hizo evidente que la crisis se avecinaba debido a la COVID, nuestro equipo hizo una prueba de estrés a cada una de nuestras empresas para ver cómo les iría en escenarios que parecían insondables una semana antes. Llegamos a la conclusión de que confiábamos en la capacidad de todas nuestras empresas para luchar contra los confinamientos de diversa duración y gravedad.

Sin duda, todas nuestras empresas se vieron afectadas negativamente por los bloqueos del COVID hasta cierto punto (Booking tuvo ingresos negativos en abril de 2020 debido a cancelaciones de viajes), pero creemos que todas salieron fortalecidas mientras que algunos de sus competidores más débiles fracasaron.

La crisis a la que nos enfrentamos hoy, a saber, el PÁNICO DE LA ESTANFLACIÓN en medio del aumento de los precios del petróleo, la inflación y el conflicto geopolítico, es diferente a la de marzo de 2020, pero creemos que pondrá a prueba de manera similar la capacidad de recuperación de todas las empresas globales. Una vez más, nuestra confianza se ve reforzada por las empresas de alta calidad que tenemos en cartera.

Durante la presentación de resultados del cuarto trimestre de Home Depot, el director de operaciones, Edward Decker, comentó por qué cree que la empresa resistirá en este entorno, que, por cierto, casi se alinea exactamente con los atributos de resiliencia que mencioné anteriormente:

“Tenemos una base sólida y claras ventajas competitivas. Primero, como mencioné anteriormente, nuestra cultura y valores únicos, así como nuestros asociados, seguirán siendo un diferenciador competitivo. En segundo lugar, nuestras tiendas son el centro de nuestro negocio y siempre serán importantes en el futuro del comercio minorista de mejoras para el hogar. Tenemos una presencia inmobiliaria de primer nivel que brinda comodidad al cliente.

Tercero, creemos que tenemos las marcas y los productos más relevantes y estamos impulsando continuamente la innovación en el mercado. Cuarto, tenemos la mejor cadena de suministro de su clase y hemos demostrado nuestra capacidad para operar con agilidad y navegar en cualquier entorno. Y finalmente, hemos mejorado constantemente la experiencia de compra interconectada a medida que nuestros clientes combinan cada vez más los mundos físico y digital para sus proyectos”.

Foso, relevancia, valor para los interesados.

Creemos que el mercado ha castigado indiscriminadamente a las acciones con múltiplos altos, cuestionando las valoraciones del grupo debido a las preocupaciones de estanflación. Y en términos generales, el mercado tiene razón al cuestionar las valoraciones de muchas empresas. Probablemente descubriremos que muchas empresas que fueron apuntaladas por una era de baja inflación y capital abundante y barato no merecían sus múltiplos.

Pero las empresas premium como las que poseemos tienden MERECIDAMENTE a cotizar con una prima en comparación con la empresa promedio. Sin embargo, algunos de ellos han sido tirados con el agua del baño en los últimos meses.

Nuestro objetivo es ser dueños de negocios excepcionales en los que, mirando hacia atrás, podríamos haber pagado mucho más que el precio de mercado, incluso cuando las acciones parecían caras en múltiplos, y aun así salir adelante con buenos rendimientos.

Para generar tales retornos, nuestras empresas deben ser capaces de sobrevivir a varias crisis y fortalecerse en el otro lado. Creemos que cada uno de ellos posee los factores de resiliencia necesarios para hacer precisamente eso.

Richard Wyckoff por Ray Barros

En este artículo, le presento a Richard Wyckoff. Así es como Wikipedia lo describe ( http://en.wikipedia.org/wiki/Richard_Wyckoff )

“Richard Demille Wyckoff (nacido el 2 de noviembre de 1873; fallecido el 19 de marzo de 1934) fue una auténtica autoridad en los mercado de valores, fundador y antiguo editor de Magazine of Wall Street (la Revista de Wall Street, que la fundó en 1907), y editor de Stock Market Technique…….. ”

Pero el artículo hace poca justicia a un hombre que estableció una escuela de pensamiento. Richard Wyckoff creía que comprender el contexto y los principios del movimiento del mercado era el camino hacia el éxito. Su enfoque tocó algo dentro de mí, avivando una chispa que había sido encendida por la Teoría del Perfil del Mercado. Es extraño cómo funcionan las cosas: me encontré con Steidlmayer en 1980 y solo más tarde con Wyckoff’s (cuyo mayor éxito fue en la década de 1920). Sin embargo, las dos obras encajan juntas como un todo.

Muchos traders modernos no saben que el enfoque de Wyckoff era diametralmente opuesto al de Richard Schabacker, el tío de Robert Edwards (Edwards y Magee fama). Schabacker creía en la clasificación de patrones: el ‘por qué’ era menos importante que la ‘forma’. Veo el enfoque de Schabacker reflejado en muchas obras modernas. 

Wyckoff me abrió los ojos a la relación de:

• Dirección: ¿hacia dónde quiere ir el mercado?
• Volumen y rango: qué tan bien está el mercado moviéndose en la dirección deseada.

Steidlmayer más tarde llamaría a estos factores «trade facilitation».

La idea de Wyckoff detrás de la «trade facilitation» era simple: el efecto (alcance) debería reflejar la causa (volumen). Si fallaba en hacer esto, el mercado nos estaba diciendo que un nuevo juego estaba en marcha. Entonces, si teníamos un volumen por encima de lo normal y por debajo del rango normal, esto era una advertencia de un posible cambio de dirección.

Si bien los principios de Wyckoff son bastante fáciles de enunciar, aplicarlos (al menos hasta ahora) era otro asunto. Había al menos dos preguntas problemáticas:

1. ¿Cómo determinamos el intento de dirección del mercado?
2. ¿Cómo determinamos si el volumen es venta o compra neta para un período determinado?

Tradicionalmente:

La respuesta a (1) es la relación entre el cierre de hoy y el de ayer: por ejemplo, un cierre positivo se interpretó como un intento del mercado de subir. Pero, ¿qué sucede cuando tienes un día con máximos y mínimos más altos y un cierre a la baja? Siempre me resultó difícil en estas circunstancias decir que el mercado estaba mirando hacia el sur.

La respuesta a (2) fue tratar el volumen de un período completo (por ejemplo, el volumen del día, el volumen de 30 minutos, etc.) haciendo referencia a (1). Si tuviéramos un cierre a la baja, trataríamos el volumen de todo el período como volumen de ventas. No necesitas que te señale los defectos lógicos de esto.

Una vez que tuvimos volumen intradiario surgió otro problema. El problema está bien ilustrado por el volumen durante una sesión de negociación del ES, el futuro del índice SP500. Un mayor volumen tiende darse en las dos primeras horas. Luego, el volumen disminuye hasta las últimas dos horas de negociación cuando el volumen vuelve a aumentar; por lo general, el volumen de estas últimas dos horas es menor que las dos primeras horas. La figura 1 muestra lo que quiero decir. El rectángulo amarillo muestra el mercado de un día. Entonces, dada esta tendencia, simplemente comparar el volumen de un período con el anterior es inadecuado: no estamos comparando manzanas con manzanas.

Estos son los problemas. En el próximo artículo presentaré las soluciones.

Por qué es tan importante el retroceso del Nasdaq por Sentimentrader

Un retroceso muy rápido del Nasdaq

En abril de 2020, analizamos la idea de que lo que importa son los retrocesos. En ese momento, los técnicos se quejaban de los llamados retrocesos de Fibonacci y la fantasía mística de que los mercados de subastas impulsados ​​por actores semirracionales se adhieren a un sentido cósmico de proporción, aunque ellos no.

Durante los mercados bajistas, normalmente no hay un fuerte impulso entre los compradores, y las acciones tienen dificultades para recuperar gran parte de su caída. Eso es ciertamente lo que NO sucedió en abril/mayo de 2020, y no es lo que está sucediendo ahora.

A solo 15 días de su último mínimo de 52 semanas, el Nasdaq Composite ya ha retrocedido un 56% de su caída. Eso es casi exactamente el mismo retroceso que el Nasdaq recuperó en los primeros 15 días del repunte en 2020.

Como vimos hace 2 años, los retrocesos rápidos y significativos de las caídas entre el máximo y el mínimo de las últimas 52 semanas de un índice tienen una fuerte tendencia a darse en valles significativos.

Ha habido 12 retrocesos del 25% o más después de 15 días desde un mínimo en la historia del Nasdaq Composite. Durante los siguientes 2 meses, hubo una sola pérdida, y la relación riesgo/recompensa se sesgó enormemente al alza.

Contraste eso con los repuntes que retrocedieron menos del 25% de su caída en los primeros 15 días. Esto fue el doble de común, y la mayoría de estos terminaron fallando, lo que provocó pérdidas y mínimos más bajos. Los mercados bajistas tienden a ver una presión de compra débil que flaquea rápidamente.

La estacionalidad y el ciclo electoral

Jay considera que el ciclo electoral es de 12 meses por año durante cuatro años separados: posterior a la elección, de mitad de período, previo a la elección y electoral. La teoría es que el mercado de valores se comporta mejor durante ciertos meses dentro de este ciclo de 48 meses que durante otros meses. El ciclo completo aparece en la siguiente tabla.

Los 18 meses que contienen la palabra «stocks» o «Acciones», en español, implica que queremos estar en el mercado de valores durante estos meses. Estos son meses «favorables». Las acciones tienen básicamente un comportamiento neutro durante los meses que no contienen la palabra «Acciones». No deben considerarse directamente bajistas (aunque los resultados a largo plazo durante estos meses han sido bastante desfavorables). 

Tenga en cuenta que abril de 2022 figura como un mes «favorable». ¿Significa esto que las acciones están garantizadas para cotizar más alto este mes? Para nada. Para tener una mejor idea de lo que esto significa, desde el 31/12/1899 hasta el 31/3/2022, el Dow Jones Industrial Average ganó +587,733% durante los meses «favorables»… y perdió -84.8% durante los meses «desfavorables».

Por primera vez en meses, el Dumb Money (dinero tonto) domina por Sentimentrader

Un gran cambio de sentimiento

Por primera vez en meses, el Dumb Money confía más que Smart Money en que las acciones subirán.

Desde finales de febrero, el Dumb Money Confidence estuvo muy por debajo del Smart Money Confidence, y el diferencial entre ellos superó el 50%. Básicamente, eso sugiere que los inversionistas que tienden a estar más cerca de los puntos bajos netos del mercado tenían un 50% más de confianza en que las acciones se recuperarían en los próximos meses. El Backtest Engine muestra que esto, de hecho, sucede aproximadamente el 82% de las veces.

En los últimos 5 años, el diferencial ha vuelto a ser neutral después de una lectura del 50 % o más solo dos veces.

Los rendimientos que siguieron a situaciones similares fueron decentes, pero nada del otro mundo. Hubo varios fracasos absolutos o momentos en que las acciones corrigieron mucho antes de recuperarse de nuevo.

Hubo 4 señales que tenían un riesgo sustancial en relación con la recompensa esperanda. Cuando los miramos, obtuvimos algunas ideas sobre qué buscar ahora.

Los constructores de viviendas y las tasas de interés

Los constructores de viviendas del S&P 1500 cotizan actualmente a la baja más del 27% desde un máximo de 2 años. Al mismo tiempo, el índice S&P 500 cotiza a la baja menos del 5% desde sus propios máximos. Dean analizó esta divergencia para ver qué podría significar para las acciones y, en particular, para las constructoras de viviendas.

Las constructoras de viviendas se encuentran entre las industrias de acciones más sensibles a las tasas de interés. La hipoteca de tasa fija a 30 años ha aumentado 166 puntos básicos durante el período de tiempo de 26 semanas, lo que representa uno de los aumentos más significativos en los últimos 60 años.

Esta señal se ha activado otras 39 veces en los últimos 57 años. Después de las demás ocasiones, los rendimientos futuros, las tasas de ganancia y los perfiles de riesgo/recompensa del S&P 500 fueron poco atractivos en los marcos de tiempo a medio y largo plazo.

El poder predictivo de la curva de rendimiento por Ben Carlson

Uno de los beneficios de producir contenido sobre los mercados financieros durante un período prolongado de tiempo es que seguramente verá ciertos temas o entornos que ya ha cubierto.

Por ejemplo, muchos analistas están preocupados ahora por la curva de rendimiento invertida.

Los bonos del tesoro a 5 y 7 años rinden actualmente más que los bonos del tesoro a 30 años. Los rendimientos de 2 años, 5 años y 7 años son más altos que los de 10 años.

Primero escribí sobre el potencial de una curva de rendimiento invertida en 2016 :

Los diferenciales de rendimiento de los bonos se utilizan normalmente para medir la salud de la economía. Los diferenciales más amplios entre los bonos a largo y a corto plazo conducen a una curva de rendimiento con pendiente ascendente, lo que puede indicar perspectivas económicas saludables, muy probablemente un mayor crecimiento e inflación en el futuro. Los diferenciales más estrechos conducen a una curva de rendimiento más plana o incluso con pendiente negativa, lo que puede indicar malas perspectivas económicas, muy probablemente menor crecimiento e inflación.

La curva de rendimiento no se invirtió ese año, pero las tasas a corto plazo continuaron subiendo a medida que la Reserva Federal aumentó las tasas hasta fines de 2018.

En febrero de ese año analicé la relación entre las inversiones de la curva de rendimiento y las recesiones, así como las caídas del mercado de valores :

Hasta ese momento, la economía estadounidense entró en recesión un promedio de 17 meses después de invertirse la curva de rendimiento.

Estas recesiones llevaron a dos correcciones, un mercado bajista y dos caídas desagradables en el mercado de valores:

También tiene sentido observar los rendimientos entre la inversión de la curva de rendimiento y el comienzo de estas recesiones bursátiles:

Los mercados se están moviendo más rápido en estos días, pero esto muestra que el mercado de valores no siempre parece preocuparse de inmediato.

Puede ver que los rendimientos a 10 y 2 años estaban en camino a colisionar hasta que finalmente se dio la inversión a finales de 2019:

La pandemia puso fin rápidamente a eso, ya que la Reserva Federal redujo las tasas a corto plazo para evitar un colapso económico.

Ahora que están subiendo las tasas nuevamente, los rendimientos a corto plazo se han puesto al día rápidamente.

¿Significa esto que la economía está destinada a entrar en recesión?

No lo sé.

Por un lado, hay una razón por la que el mercado se pone tan nervioso con las curvas de rendimiento invertidas.

La señal tiene un historial sólido.

Por otro lado, cosas que nunca han sucedido antes suceden constantemente en los mercados.

Quizás esta vez sea realmente diferente.

Tal vez la Fed pueda orquestar un aterrizaje suave.

Tal vez la inflación se desacelerará por sí sola ahora que la gente no recibe cheques del gobierno para aumentar sus gastos.

Tal vez el control de la Fed sobre la curva de rendimiento a través de la compra de bonos haya cambiado la utilidad de esta señal.

A menudo me siento como Tobias Funke cuando planteo argumentos como este, pero nada me sorprendería en los mercados en este momento.

Ahora, supongamos que tiene un 100% de fe en la curva de rendimiento como indicador macroeconómico. Incluso si tiene poder predictivo cuando se trata de una recesión económica, eso no necesariamente lo ayuda cuando se trata de medir el tiempo del mercado.

Hace mucho tiempo, a finales de agosto de 2019, solo unos meses antes de que el mundo se pusiera patas arriba (podría decirse invertido), escribí que probablemente no pueda usar la curva de rendimiento para cronometrar el mercado de valores :

Eugene Fama y Ken French publicaron recientemente un artículo de investigación sobre el tema llamado Curva de rendimiento invertida y rentabilidad esperada de las acciones. Fama y French llevaron su conjunto de datos hasta 1975, en 11 mercados importantes de acciones y bonos para determinar si una curva de rendimiento invertida podría predecir que el mercado de valores tendría un rendimiento inferior a las letras del tesoro a corto plazo (un indicador del efectivo). Compararon seis diferenciales de rendimiento diferentes, cambiando de acciones a letras del Tesoro cuando cualquiera de estas curvas de rendimiento se invirtió. Luego observaron los siguientes períodos de uno, dos, tres y cinco años para ver qué sucedía al cambiar de acciones a efectivo.

La conclusión: «No encontramos evidencia de que las curvas de rendimiento invertidas predigan que las acciones tendrán un rendimiento inferior al de las letras del Tesoro durante períodos de pronóstico de uno, dos, tres y cinco años». Compararon tres amplios índices de mercado, utilizando el mercado de valores de EE. UU., el mercado de valores mundial y el mercado de valores mundial ex-EE. UU. La estrategia de cambio de pasar de acciones a efectivo tuvo un desempeño inferior al de una estrategia de comprar y mantener de solo posiciones largas en las 24 instancias que utilizaron los mercados de EE. UU. y el mundo. La señal de la curva de rendimiento también tuvo un rendimiento inferior en 19 de las 24 pruebas en el índice mundial sin EE. UU.

Incluso si la curva de rendimiento predice una recesión una vez más, no podrá indicar:

• Cuándo se dará la recesión.
• Si/cuando el mercado de valores comenzará a caer.
• La magnitud de la recesión y la corrección bursátil.
• Qué hará la Fed mientras tanto.

Los cambios de régimen económico a menudo conducen a una mayor volatilidad del mercado. Pero eso no hace que sea más fácil ganar dinero en el mercado de valores.

Las nóminas no agrícolas muestran la recuperación de la economía, pero cuidado con las acciones por Logan Kane

• La economía estadounidense agregó 431.000 puestos de trabajo en marzo, lo que estuvo en línea con las expectativas cuando se revisó al alza la contabilidad de los meses anteriores.
• El daño económico de la pandemia de coronavirus se ha curado en su mayor parte, con una tasa de desempleo baja y una tasa de participación en la fuerza laboral acercándose a los niveles previos a la pandemia.
• Hay mucha gente leyendo las hojas de té en la curva de rendimiento, pero tan manipulada como está por QE, no le pondría demasiado énfasis.
• Cuáles son los problemas reales de las acciones y cómo pensar en la economía a medida que llegan más datos.

El viernes se publicó la última entrega del informe de nóminas no agrícolas. El informe mostró que la economía de EE. UU. agregó 431 000 empleos durante el mes, lo cual es un número impresionante cuando lo piensas. El desempleo se disparó durante la pandemia, dejando mucho terreno por recorrer, pero las nóminas se están acercando al nivel que tenían antes de la pandemia. En este artículo, veremos lo que esto significa, así como lo que dicen otros indicadores económicos populares sobre el mercado, particularmente la curva de rendimiento.

¿Qué son las nóminas no agrícolas y por qué son importantes?

El informe mensual de nóminas no agrícolas mide el cambio en los trabajos cada mes. Por lo general, se publica el primer viernes de cada mes. El informe de nómina se obtiene encuestando a más de 100 000 empresas y agencias gubernamentales para determinar si están agregando o reduciendo empleos. Como su nombre lo indica, el informe de nóminas no agrícolas no incluye a los empleados en granjas, pero también es bueno saber que no cuenta a los que trabajan por cuenta propia. Las nóminas no agrícolas son un indicador útil y amplio para ver cómo le va a la economía, ya que predice la demanda de los consumidores para el ~80 % de la fuerza laboral que cubre.

Este informe mostró otro mes de rápidas ganancias de empleo, pero con la tasa de desempleo en 3.6%, la cantidad cada vez menor de trabajadores desempleados para contratar significa que es probable que el crecimiento de las nóminas se desacelere a partir de ahora. Si observa solo la tasa de desempleo, la economía ha vuelto a donde estaba en febrero de 2020 antes de que comenzara todo este lío. Si nos fijamos en la participación de la fuerza laboral, solo estamos alrededor del 70% de regreso.

Puede ver en el gráfico que la participación en la fuerza laboral ha disminuido en general durante los últimos 20 a 25 años. Es natural preguntarse si esto se debe a que hay más jubilados y la población está envejeciendo. Pero cuando observa los datos que comparan los mismos grupos de edad, la participación en la fuerza laboral de las personas mayores de 65 años se está disparando, mientras que la participación de las personas en edad de trabajar está disminuyendo constantemente (no está claro cómo la pandemia afectó esto, pero la tendencia de la mayoría de las cosas afectadas por la pandemia han vuelto a la media a medida que el virus se ha calmado). Diría que la razón más subestimada por la que esto es así es por los sorprendentes aumentos en el abuso de drogas y alcohol en los EE. UU., lo que lleva a un número récord de sobredosis y efectos indirectos de personas que no trabajan. Tal vez haya otras tendencias en juego, como el aumento de las leyes de salario mínimo y el aumento de las cajas sin cajero, pero las implicaciones para la economía en general son mixtas.

La Fed también vigila de cerca las nóminas no agrícolas, como parte de su doble mandato de proporcionar pleno empleo y precios estables para el público estadounidense. Clásicamente, existe una compensación entre la inflación y el desempleo que se conoce como la Curva de Phillips. La idea era que la Fed podría endurecer la política y aceptar más desempleo, o podría relajar la política y obtener más inflación pero menor desempleo. En general, esto es cierto, pero la relación se hizo añicos en la década de 1970 cuando la inflación y el desempleo aumentaron simultáneamente, lo que llevó al mercado de valores a la ruina. El difunto Milton Freidman creía que la única razón por la que la Curva de Phillips funcionaba a corto plazo es que las empresas podían engañar a los trabajadores para que aceptaran salarios más bajos aumentando los salarios más lentamente que la inflación (como ha sucedido hasta ahora en 2021 y 2022). El argumento de Freidman fue que, al final, lo que sucede cuando los políticos intentan estimular la inflación para reducir el desempleo es que funciona a corto plazo pero conduce a una estanflación a largo plazo. Los principales medios de comunicación escriben sobre la «Gran Renuncia«, pero lo que está sucediendo es en realidad una consecuencia natural de que los salarios no se mantienen al ritmo de la inflación.

Así es como se obtiene una economía que parece saludable, pero que en realidad no lo es, ya que los ingresos ajustados a la inflación de los hogares caen y hay escasez de bienes necesarios como viviendas y automóviles. Esta es también la razón por la cual la confianza del consumidor está cerca de los niveles de la recesión de 2008: ¡la mayoría de las personas son más pobres que antes de la pandemia en términos de su poder adquisitivo! Las empresas han tenido ganancias récord mientras los consumidores se están empobreciendo en rendimientos ajustados por inflación, y sin que el gobierno inyecte cheques de estímulo para llenar el vacío, creo que es probable que las ganancias récord se reviertan a medida que la economía vuelva a equilibrarse.

Conclusiones económicas de las nóminas no agrícolas

• El mercado laboral se ha recuperado en su mayor parte de la pandemia y debería seguir haciéndolo.
• La inflación es demasiado alta, lo que significa que la Fed debe ajustarse rápidamente para evitar la estanflación.
• La economía en general no está funcionando muy bien en este momento debido a la sobrecarga de demasiados estímulos y los problemas de la cadena de suministro, pero el libre mercado está trabajando para traer un suministro adicional de bienes que han aumentado rápidamente de precio, como viviendas y automóviles.
• Es probable que el ajuste de la Fed por sí solo limite el potencial alcista de las acciones y los bonos y, como mínimo, conduzca a una economía más lenta y equilibrada.
• Sin embargo, el verdadero problema de las acciones no es una recesión sino expectativas poco realistas sobre lo que el estímulo puede hacer por la economía y el mercado de valores (es decir, las ganancias del S&P 500), como advirtieron Milton Freidman y otros economistas.

¿Qué pasa con la curva de rendimiento?

Aquí es donde las cosas se ponen interesantes. La economía parece saludable en este momento según la mayoría de las cuentas, a pesar de que algunos indicadores económicos principales indican problemas. Pero la bola de cristal de la curva de rendimiento ha mostrado un indicador de recesión ampliamente conocido: la temida inversión de la curva de rendimiento. Por supuesto, el balance de la Reserva Federal es tan grande en este punto que probablemente podrían hacer que la curva de rendimiento hiciera lo que quisieran comprando o vendiendo billones de dólares en bonos.

Hasta este punto, la curva de rendimiento es un desastre en este momento.

Notas sobre la curva de rendimiento:

• Las tasas de efectivo son bajas, pero se espera que aumenten rápidamente, como puede ver en la tasa de un año, que es de alrededor del 1,75%. Por lo que vale, creo que esto probablemente todavía no sea una compensación suficiente por cuánto subirá la Fed.
• El Tesoro a dos años rinde más que el de 10 años, que es una inversión clásica de la curva de rendimiento que generalmente ha pronosticado una recesión dentro del próximo año más o menos.
• La forma de la curva de rendimiento está desordenada y probablemente volverá a la media. Los compradores de bonos tienden a estar muy limitados y no tienen la flexibilidad para darse una vuelta en la curva de rendimiento porque están equiparando activos con pasivos o tienen la obligación de comprar ciertos vencimientos de bonos. No necesariamente tiene esta restricción, por lo que puede pensar dónde quiere estar en la curva de rendimiento.
• El Tesoro de EE. UU. también juega un papel en esto: si los bonos a 30 años rinden menos que los bonos a 20 años o los bonos a 5 años, entonces pueden aumentar la cantidad que venden para satisfacer la demanda y obtener financiamiento más barato para el gobierno.

No sé muy bien qué hacer con la curva de rendimiento en este momento. La Fed ha realizado una gran cantidad de QE, y en varios momentos de la historia de los EE . UU., la Fed ha manipulado fuertemente la curva de rendimiento. Cuando esto sucede, inevitablemente conduce a escasez ( similar a lo que ocurrió durante el período de la Segunda Guerra Mundial, o ahora) o quiebras (como la crisis de S&L ). Por estas razones, no sé si la curva de rendimiento indica una verdadera señal de recesión o simplemente que el crecimiento y/o la inflación serán mayores en los próximos dos años que en 10 años. Para los activos de riesgo, la imagen es más clara: significa problemas.

Resultado final para los mercados

Las nóminas no agrícolas registraron grandes ganancias en marzo, mientras que la confianza del consumidor y la curva de rendimiento arrojaron señales de recesión. Para la economía, creo que esto es parte del proceso de curación a medida que se elimina el apoyo del gobierno y el mercado comienza a satisfacer la demanda. Por ejemplo, EE. UU. está construyendo cerca de 2 millones de viviendas este año sin un crecimiento demográfico correspondiente. ¿Conducirá esto a una gran corrección en los precios de la vivienda ya que los consumidores ya no pueden confiar en el estímulo para obtener dinero y las tasas subirán? Supongo que sí. Pero a la larga, hay cosas peores para la economía que tener algunas viviendas adicionales.

La historia no es tan diferente en el mercado de valores. Podría ver un escenario aquí donde las ganancias y los precios de las acciones vuelven a caer a niveles sostenibles, lo que lleva a un mercado bajista del 20% al 30% en los precios de las acciones (es decir, de vuelta a los precios de febrero de 2020) sin la correspondiente avalancha de pérdidas de empleo. El problema aquí no es necesariamente que la Reserva Federal aumente las tasas o invierta la curva de rendimiento, sino las expectativas poco realistas de demanda/beneficios a largo plazo basadas en un estímulo masivo y un mercado alcista breve pero poderoso.

Por estas razones, es probable que el mercado de valores deba continuar corrigiendo para volver a estar en línea con los fundamentos económicos. Abril es la temporada de ganancias y las expectativas de ganancias no tienen mucho sentido para mí. Antes de que comience, me tomaría el tiempo como inversionista para obtener ganancias y eliminar de su cartera acciones con precios poco realistas.

El mejor ataque es comprar una buena compañía de defensa [Dirty Dozen] por Alex Barrow

Búsquese los hechos diligentemente, nunca los consejos”. ~ Felipe Carrete

¡Buenos días!  

En el Dirty Dozen [PACK DE GRÁFICOS] de esta semana, hablamos del giro a la media y la cobertura récord que impulsan a los índices al alza, combinamos esta tendencia alcista con alguna acción cíclica en situación preocupante y un indicador francamente bajista, antes de echar un vistazo al gasto global en defensa, una acción de defensa y grandes ballenas saliendo de las mayores acciones de tecnología, y más… 

1. A veces, la amplitud se vuelve tan mala que es buena. Esto se debe al poder de la reversión a la media. Uno de los tres factores impulsores de los aspectos técnicos del mercado, los otros dos son la tendencia y el impulso. Este es el caso del Nasdaq en este momento, donde el porcentaje de acciones que cotizan por encima de sus medias móviles de 50 y 200 días cayó al nivel del 20% hace dos semanas. El mercado tocó suelo poco después. A corto plazo esto es alcista. A más largo plazo, estas tendencias de amplitud débil son bajistas.

2. El sentimiento y el posicionamiento también han sido un viento de cola para los alcistas últimamente. Le traigo un gráfico del posicionamiento agregado de los coberturistas comerciales entre los principales índices, que muestra posiciones largas casi récord. 

3. Sin embargo, no todo es color de rosa y una cosa que debería estar siguiendo es el spread entre acciones Cíclicas vs. Defensivas, que lideró la debilidad del mercado a principios de año. 

4. Asistimos a la gran convergencia entre servicios y bienes duraderos. Espere un repunte continuo en la demanda de servicios y experiencias por parte de los consumidores… 

5. Y una desaceleración en los bienes que debería aliviar la presión sobre las cadenas de suministro, así como la inflación.

6. Las acciones estadounidenses son un poco caras… @hussmanjp tuiteó lo siguiente la semana pasada: 

Esto es divertido. La proporción de activos financieros de los hogares invertidos en acciones terminó 2021 en el extremo más alto de la historia (y nuestras medidas más confiables son aún peores). Las últimas dos veces que estuvimos cerca, el S&P 500 quedó rezagado con las letras del Tesoro durante los siguientes 13 a 18 años.

Sin embargo, este es el telón de fondo perfecto a largo plazo para los metales preciosos.

7. Rusia/Ucrania: Exportaciones de materias primas como % del total mundial a través de KKR. 

8. Lamentablemente, probablemente sea una buena apuesta pensar que estemos comenzando una nueva tendencia alcista secular en el gasto de defensa (gráfico a través de KKR). 

9. Leonardo (LDO:MIL), un contratista de defensa con sede en Italia, será un gran beneficiario de esta tendencia. LDO vende en los mercados de la UE, el Reino Unido y los Estados Unidos. La acción está barata, ha roto al alza un suelo de triángulo importante y tiene algunos catalizadores fundamentales que se avecinan para impulsar un mejor crecimiento y márgenes. Pronto publicaremos un informe sobre la empresa para los miembros del Colectivo.

10. Los flujos de pedidos de net-block no pintan una imagen bonita para FB. Tenga en cuenta que esto dio una sólida ventaja sobre la venta masiva.

11. Lo mismo con AMZN… Las ballenas se están deshaciendo de sus posiciones en acciones tecnológicas importantes.

12. Aquí hay otra acción argentina (la semana pasada compartí TGS). Este es TEO, una obra de TelCo. El siguiente gráfico es mensual. No sé nada sobre los fundamentos. Probablemente sean basura. Y, nuevamente, esta es una acción argentina, por lo que se aplican todas las advertencias. Pero… se está dando una de las grandes señales técnicas a largo plazo en ese mercado y son un gran exportador de Ags, así que…

Gracias por leer.

Cómo saboteamos nuestro trading por Brett N. Steenbarger

Este es el suelo de mi oficina, donde hay más de 30 libros en varias etapas de lectura, ¡simultáneamente! Mi técnica para escribir es leer y leer a diferentes autores sobre un tema determinado hasta que finalmente algo me viene a mente. Realmente no es diferente de mirar gráficos e información de mercado en diferentes marcos de tiempo y de repente detectar un movimiento direccional en proceso. Analizar, analizar, analizar: eso requiere atención. La creatividad proviene de la síntesis: ponerlo todo junto en una imagen coherente.
Uno de los temas principales de mis lecturas es la meditación. Resulta que hay *muchas* formas diferentes de meditación, muchas de las cuales son bastante diferentes a nuestra concepción común de la práctica oriental. Como explico en el artículo reciente de Forbes, la función más importante de la meditación es desarrollar el enfoque y amplificar nuestra experiencia. El problema es que la gran mayoría de las personas que prueban la meditación no la persiguen el tiempo suficiente para lograr esa amplificación.

La forma en que a menudo saboteamos nuestro trading es a través de nuestros patrones de pensamiento negativos y automáticos. Como enfatizan los terapeutas cognitivos, normalmente aprendemos hábitos negativos de pensamiento, donde los pensamientos automáticos toman el control. Estos pueden ser pensamientos de autocrítica, pensamientos repetitivos que nos convierten en víctimas, pensamientos de preocupación, etc. Lo que no se aprecia bien es que ese pensamiento automático es meditación al revés. Cuando nos enfocamos en nuestros pensamientos negativos, internalizamos la negatividad. Irónicamente, terminamos usando nuestra lupa para acentuar el mismo pensamiento que nos sabotea: en el trading y en la vida.

Interiorizamos aquello en lo que nos enfocamos y eso determina en quiénes nos convertimos. Eso puede animarnos o puede sabotearnos.