Cartera dinamic inflation por Andrés García

• Todos hemos escuchado hablar de la relación entre la inflación y el mercado de acciones. ¿Se puede obtener una ventaja usándola como referencia? 
• Artículo publicado en Hispatrading 54.

Una de las investigaciones más intensas en las me involucré durante buena parte del 2022, fue el análisis del efecto de la inflación en distintos activos y sectores de la economía. Por aquellas fechas la inflación pasaba de los dos dígitos en muchos países de nuestro entorno, por lo que era del máximo interés encontrar activos invertibles resistentes a la inflación.  Me propuse como objetivo construir un porfolio rotacional que alternase entre estilos de inversión y clases de activos según el contexto de inflación dominante. En este artículo analizaremos paso a paso el proceso de construcción de una cartera de este tipo.

Los detalles sobre el efecto de los regímenes de alta y baja inflación en una amplia base de activos y sectores de la economía estadounidense los podéis encontrar en mi artículo; “Carteras dinámicas guiadas por la inflación” (www.tradingsis.org, Julio, 2022). Aquí resumimos los hallazgos más relevantes para la construcción del porfolio que ahora veremos:

1. La inflación no afecta por igual a todos los productos financieros y sectores de la economía. Sin embargo, no existe una relación lineal entre las variaciones a medio y largo plazo en las tasas de inflación y su efecto por sectores y activos. 
2. Una forma de cuantificar el impacto de la inflación sobre el retorno de los diferentes activos es mediante la beta de la inflación (BI). Los productos con BI > 1 tienen un comportamiento mejor cuando sube la inflación: Entre ellos están las commodities (BI ≈ 4) y el oro (BI ≈ 2,1). En el lado opuesto tenemos el S&P 500 (BI ≈ -0,7), los bonos corporativos (BI ≈ -0,8) y los bonos del Tesoro a 10 años (BI -1,1). Por ejemplo, una BI de 1,2, indica que por cada 1% que sube la inflación el valor del activo se incrementa un 1,2%.
3. Cuando agrupamos las empresas del Russell 3000 en función de los factores o estilos de inversión más empleados por la industria (crecimiento, baja volatilidad, momento, calidad, sentimiento y valor) observamos que su comportamiento difiere en escenarios de alta y baja inflación. Con alta inflación aguantan mejor las carteras basadas en activos de baja volatilidad mientras que con baja inflación obtienen mejor retorno las carteras que se centran en activos de sentimiento y valor. 
4. Si nos centramos en los grandes sectores de la economía, también observamos diferencias significativas en función del nivel de inflación. Para invertir en periodos prolongados de baja inflación los mejores sectores son el consumo discrecional, industria y materiales básicos y, para marcoépocas de moderada y alta inflación, destacan los sectores de productos básicos de consumo, servicios públicos, energía e inmobiliario. 
5. Analizando una muestra amplia de las empresas de EE.UU. incluidas en los subsectores del catálogo RBICS, encontramos que los subsectores con mejor comportamiento con inflación al alza son producción de alimentos y bebidas (FOODDRINKMFR), refinado, almacenamiento y transporte de energía (MIDSTREAMENERGY), servicios de soporte a la salud (HCARESUPPORT), biofarmacéuticas (BIOPHARMAOTHER), seguros (INSURANCE), servicios energéticos (ENERGYUTIL), venta al por menor de automóviles (AUTORETAIL), inversión inmobiliaria (REIT), atención al paciente (PATIENT CARE) y servicios de transporte de mercancías e infraestructuras (TRAINTRUCK). Mientras que en escenarios de baja inflación tienen mejor comportamiento las empresas ligadas a los subsectores de software (SOFTW), servicios médicos generales (MEDDEVICESGEN), otros productos médicos (MEDDEVICESOTHER), servicios de soporte a la salud (HCARESUPPORT), fabricación de maquinaria (MACHINE), productos químicos especiales y de alto rendimiento (CHEMSPECIAL), distribución y venta de energía (DOWNSTREAMENERGY), consumo minorista (RETAILOTHER).

Tomando como base esta información procedemos a construir una cartera dinámica guiada por las previsiones de inflación a medio y largo plazo. 

Componentes de la cartera Dinamic Inflation (DI)

Dado que el mecanismo rotacional se basa en las previsiones de inflación, lo primero que necesitamos es un indicador adelantado, fiable, de amplio seguimiento y con datos históricos de al menos los últimos 20 años. El indicador de expectativas de inflación de la Universidad de Michigan (MICH) satisface perfectamente estos requisitos.

Como muestra la Figura 1, el MICH es un estimador menos volátil que el índice de precios al consumo (CPI), si bien existe una elevada correlación entre ambos. Por lo que podemos utilizar esta serie de datos mensuales, que se remonta a 1978, para determinar los cambios de escenarios de alta y baja inflación en nuestro modelo de cartera.

Por otra parte, teniendo en cuenta la estadística descriptiva de esta serie, observamos que fluctúa entre un máximo del 10% y un mínimo del 0,4%. Por este motivo la inflación promedio sale algo elevada, 3,6%, mientras que la moda y la mediana se sitúan en el 3%. Tomaremos este último valor como referencia para alternar entre escenarios. 

En nuestro estudio empírico hemos determinado que para alta inflación el factor o estilo con mejor comportamiento es la baja volatilidad. Veamos cuanto alpha o exceso de retorno aporta en comparación con el Russell 3000, que utilizaremos como benchmark en este estudio:

Evaluamos la siguiente regla en un backtest de 22 años:

eval(close(0,##inflexp)>3,rating(«core: low volatility»)>98,$RUA)

Si la inflación está por encima del 3% invertimos en las empresas del Russell 3000 (RUA) que en el ranking de baja volatilidad se sitúen por encima del percentil 98. En caso contrario invertimos en el propio índice. 

El resultado se muestra en la Figura 2.

Estrategia AROR = 14,2% DD = -47,7% R. Sharpe = 0,88 Beta =0,70 Alpha =9,1% ——————- Benchmark AROR = 7,28% DD = -55,61% R. Sharpe = 0,43

Por tanto, esta primera regla mejora sustancialmente el comportamiento de la cartera.

Seguidamente evaluamos en el mismo backtest la regla:

eval(close(0,##inflexp)>3,$RUA,rating(«core: sentiment»)>=98)

Si la inflación está por encima del 3% invertimos en el índice (RUA) y en caso contrario seleccionamos empresas que, en el ranking de sentimiento, estén por encima del percentil 98.

Obtenemos el resultado mostrado en la Figura 3.

Estrategia AROR = 13,93% DD = -47,33% R. Sharpe = 0,73 Beta =0,92 Alpha =7,33% ——————- Benchmark AROR = 7,28% DD = -55,61% R. Sharpe = 0,43

Queda claro que esta regla también consigue generar alpha. Ahora solo nos queda evaluar el resultado conjunto de ambas.

Estrategia AROR = 16,30% DD = -41,82% R. Sharpe = 0,96 Beta =0,8 Alpha =10,71% ——————- Benchmark AROR = 7,28% DD = -55,61% R. Sharpe = 0,43

La conclusión que sacamos es que solo con alternar entre los estilos “sentimiento” y “baja volatilidad” en función del nivel de volatilidad y rebalancear el portfolio mensualmente obtenemos una mejora muy significativa respecto del índice de referencia. 

El siguiente paso es analizar cuánto aporta a la cartera una selección dinámica de subsectores en función de los umbrales de volatilidad. En este caso la regla a evaluar es:

Si las expectativas de inflación se sitúan por encima del 3% entonces compramos empresas de los subsectores “Mich > 3” y si caen por debajo de 3% de los subsectores “Mich ≤3”: 

  Con esta regla obtenemos los siguientes mostrados en la Figura 5.

Estrategia AROR = 18,96% DD = -45,75% R. Sharpe = 1,08 Beta = 0,75 Alpha =13,04 ——————- Benchmark AROR = 7,28% DD = -55,61% R. Sharpe = 0,43

Vemos que alternando entre los subsectores con mejor comportamiento en cada umbral de volatilidad se obtiene también un rendimiento muy superior al Russell 3000. Con un ratio de Sharpe por encima de 1 y un DD unos 10 puntos por debajo del índice, parece que este mecanismo dinámico está plenamente justificado. 

Nuestro siguiente paso es combinar estilos y subsectores para evaluar su comportamiento conjunto en este modelo de cartera, como se muestra en la Figura 6.

Estrategia AROR = 19,86% DD = -32,12% R. Sharpe = 1,16 Beta =0,74 Alpha =13,73 ——————- Benchmark AROR = 7,28% DD = -55,61% R. Sharpe = 0,43

A tenor de los resultados, queda claro que la combinación de estilos y subsectores funciona perfectamente en un portfolio dinámico de este tipo. El dato más significativo es que se reduce el DD a un 32,12% que, aun siendo alto según mi criterio, resulta mucho más manejable, sobre todo en términos psicológicos y de aversión al riesgo,  que el -55,61% del índice Russell 3000.

Reglas del sistema D.I.

Procedemos a construir la estrategia con la excelente herramienta Portfolio123, una de las más avanzadas plataformas que podemos encontrar en el mercado para el diseño, evaluación y gestión de carteras complejas.

1. Parámetros iniciales:

• Universo: Empresas del Russell 3000
• Núm. máx. de posiciones: 15
• Capital inicial: $100.000
• Rebalanceo: Mensual
• Método de asignación: Equiponderado
• Comisión por acción: 0,005
• Deslizamiento variable: 0,5

b) Reglas de compra:

Buy 1: Alternamos entre los rankings de “baja volatilidad” y “sentimiento” cuando la inflación estimada se sitúa por encima o por debajo del 3% 

Buy 2: Conjunto de subsectores del directorio BRICS entre los que se elegirán las empresas que formarán parte de la cartera para los escenarios de alta y baja inflación. 

Buy 3: Para evitar empresas poco líquidas o demasiado pequeñas, exigimos una capitalización mínima de $500 millones y un volumen medio diario de 5.000 títulos negociados.

3. Reglas de venta:

Ranking: Eliminamos en cada rebalanceo aquellas empresas que desciendan en el ranking por debajo del percentil 60.

Sell 2: Reducimos un 30% la ponderación de las empresas que en cada periodo alcancen un peso superior al 8% de la cartera. 

Sell 3: Aplicamos un profit target del 1% mensual. Esto nos permitirá aumentar más la rotación de activos en cada rebalanceo.

Por último, en esta primera versión de la cartera no contemplamos la inclusión de un Stop Loss para activos individuales ni de un modelo de cobertura. Si bien, veremos el efecto de una estrategia de cobertura básica pero bastante efectiva. 

4. Reglas Cobertura (optativas):

El objetivo de estas reglas es rotar a renta fija en escenarios de tendencia bajista prolongada. Como estimador de tendencia empleamos los cruces ascendentes y descendentes de una media móvil de 150 períodos con los precios. 

Regla CB: Cubrimos un 50% de la posición con bonos del Tesoro 7-10 años en los escenarios muy bajistas.

Otras variantes aún más conservadoras incluyen bonos del Tesoro de 1-3 años y 3-7 años, así como porcentajes de cobertura más altos. 

Resultados del sistema D.I. 

Procedemos a realizar un backtest en la ventana temporal más amplia que permite la plataforma. Los resultados son mucho mejores que los del benckmark, llegando el retorno anualizado hasta el 17,78% y con un DD muy contenido que se sitúa en el 28,7%. Excelente para este tipo de estrategias, sin cobertura y solo invertidas en acciones. El ratio de Sharpe asciende hasta el 1,17%.

En la imagen inferior mostramos el gráfico del beneficio acumulado de la cartera D.I. y del Russell 3000. También podemos ver el porcentaje de caja y la evolución del número de posiciones. Observamos que las posiciones en cartera descienden por debajo de 15 cuando no se encuentran empresas que satisfagan las reglas de entrada. Aun así, el número es bastante estable; pocas veces es inferior a 10 y solo en dos ocasiones desciende a un mínimo de 5 posiciones. 

En esta tabla mostramos las principales métricas de retorno y riesgo del modelo:

Por último, y con el propósito de comparar resultados, realizamos un backtest con el modelo de cobertura básica que ya hemos comentado. Las franjas verdes son los intervalos en los que se aplica la cobertura.

Estrategia AROR = 16,47% DD = -20% R. Sharpe = 1,29 Beta = 0,51 Alpha =11,84 ——————- Benchmark AROR = 7,28% DD = -55,61% R. Sharpe = 0,43

Vemos descender ligeramente el beneficio anualizado, pero compensa con creces: El DD cae hasta un bastante confortable 20%, la beta o volatilidad respecto al mercado baja al 0,51 y se obtiene un alpha o exceso de retorno del 11,84%. 

Conclusiones: 

1. Dado que la inflación no afecta por igual a todos los productos invertibles y sectores de la economía, es posible construir carteras dinámicas que utilicen los niveles de inflación como criterio para alternar entre productos. 
2. También constatamos que hay estilos de inversión que obtienen mejores resultados en marcoépocas de alta y baja inflación. En nuestro estudio observamos que, para largos periodos con inflación superior al 3%, es mejor emplear criterios de selección basados en rankings de empresas de baja volatilidad. Mientras que, para periodos de inflación baja y moderada, es mejor utilizar criterios basados en rankings de sentimiento. 
3. La estrategia D.I. alterna entre estilos y subsectores, rebalanceando el portfolio mensualmente. La frecuencia de rebalanceos es un factor crítico porque afecta al gasto total de la operativa. En este caso encontramos óptimos los períodos mensuales.
4. Los resultados obtenidos en la simulación baten claramente al mercado y consiguen mejorar todos los ratios de manera consistente en un período de 22 años. 

Bitcoin, ¿un Cambio de Paradigma? por Gonçalo Moreira

• La burbuja que presenciamos en la economía de Bitcoin, también se observó en el número de publicaciones sobre el tema. Nosotros nos sumamos a ella, pero con un enfoque que  sirva para extraer algunas lecciones útiles para aquellos que trabajamos con divisas y mercados financieros en general. 
• Artículo publicado en Hisptrading 15.

Hablaremos de qué aspectos subyacen a una burbuja. También inspeccionaremos que aspectos de los bicoins apuntan a un cambio de paradigma en el mundo de las divisas.

¿Qué es el bitcoin?

Bitcoin es versión de dinero electrónico que ha entrado en circulación en el 2009 y es controlada de forma privada y anónima. Bitcoin no es la primera moneda digital pero si es la primera unidad monetaria independiente que ofrece convertibilidad a otras monedas a través de un cambio de divisas. 

Su independencia radica en el hecho que no depende de una autoridad monetaria y está basada en una prueba criptográfica. Es decir, la validez de bitcoin reside en su tecnología: en un esquema donde la confianza está depositada en las matemáticas y no en las instituciones, en la criptografía y la comunicación en red antes que en terceras partes.

¿Cómo se crea el Bitcoin?

Sin que la organización emisora de bitcoins juegue un papel en la creación de oferta monetaria, las tres vías por las cuales se accede a la criptomoneda son las siguientes:

1. A través del intercambio de divisas utilizando euros, dólares o yenes para adquirir bitcoins usufruyendo de la convertibilidad de esta moneda con cualquier otra divisa. La cotización del itcoin oscila en base a la oferta y demanda como muchas otras monedas oficiales.

2. Ofreciendo servicios a cambio de bitcoins. Estos pueden ser ser digitales o de otro tipo. Uno puede vender clases de inglés a cambio de bitcoins, una empresa puede pagar a sus empleados parcialmente en Bitcoins, etc. Los costes de operación son muy bajos, otra ventaja inherente a esta moneda digital. Esto permite que empresas y particulares diversifiquen sus medios de pago, tornándolos menos dependiente del monopolio de la banca.

3. Crear bitcoins por medio de un proceso que simula la minería de materias primas, pero que en vez de pico y pala se hace a través de una especie de lotería criptográfica. Es un procedimiento más complicado pero matemáticamente diseñado para ser justo. Técnicamente hablando, el procedimiento de creación de bitcoins está basado en un sistema “proof-of-work” que mitiga el abuso del servicio. “Minar” bitcoins equivale a utilizar los recursos de un ordenador para generar bloques de código que equivalen a moneda. Los que prefieren esta vía la entienden como un negocio: debe de ser más alto el valor de los bitcoins obtenidos que el tiempo de procesador, el ancho de banda y los gastos en energía eléctricos empleados.

¿Cómo se intercambia el Bicoin?

El intercambio de Bitcoins a monedas oficiales se efectúa de igual a igual, en un proceso conocido como “peer to peer”. Este proceso permite que los pagos en línea sean enviados directamente de una persona a otra sin pasar por una institución financiera. La única función de la organización emisora es proporcionar el software cliente y facilitar el mercado on-line, donde los bitcoins se pueden cambiar por otras monedas.

Una red peer-to-peer elimina el problema del doble gasto, un problema asociado a monedas electrónicas  Irrespectivamente de sus aspectos como moneda, muchos expertos creen que los bitcoins han hecho técnicamente posible que se pudiera llegar un consenso en lo que se llama un “sistema distribuido”. La signatura criptográfica esta basada en un proceso de prueba de trabajo (proof-of-work). Para validar un bitcoin, todos los participantes de la red votan con su trabajo.

Para manipular el voto, un atacante tendría que controlar más poder computacional que los participantes honestos. Para asegurarse de que no es rentable para un atacante comprar la potencia de cálculo necesaria para atacar el sistema, Bitcoin añade un sistema de incentivos: los usuarios que aporten potencia de cálculo se ven recompensados ​​por su trabajo. Si el valor de un Bitcoin se eleva y por lo tanto atacar el sistema se vuelve más rentable, también se vuelve más rentable para los usuarios honestos para añadir recursos computacionales. 

¿Qué ha sucedido con la burbuja?

Los factores que han propiciado la formación de su primera gran burbuja han sido del mismo orden que en cualquier burbuja especulativa. De ahí que resulta interesante conocer el caso de los bitcoins para conocer lo que sucede a grande escala en los mercados financieros. 

Los primeros aspectos son de carácter estructural: a pesar de la innovación que supone esta forma de dinero, reformistas monetarios afirman que era de prever que sería vulnerable a la especulación y la manipulación financiera. El punto débil de los bitcoins es que es una moneda escasa. Basado en la escuela austriaca, para la cual el dinero es sobre todo un valor de depósito, aparentemente los bitcoins fueron diseñados para ser una moneda deflacionaria: los poseedores de bitcoins prefieren seguir gastando euros o dólares y acaparar los bitcoins a la espera de que suba de valor. Salvo para satisfacer la curiosidad de comprar algo con moneda digital, la mayoría de portadores de bitcoins no los emplean para pagar bienes y servicios. Esto hace que la moneda se comporte más como una commodity que como medio de cambio. 

El otro aspecto, que no es un defecto en sí, es la fungibilidad de la moneda. Al poder cambiarla por cualquier divisa, hace que sea relativamente fácil adquirir y vender bitcoins. Otras monedas digitales que han existido en Internet han sido fenómenos menos globales, ya que se empleaban en circuitos cerrados (juegos, espacios virtuales). 

También existen algunos aspectos culturales que son comunes a otras burbujas. Igual que sucedió con las DotCom, la novedad tecnológica y la influencia que esta tiene sobre el imaginario de las personas, hace que estas concentren su atención en imaginar una nueva era y a dejar de lado aspectos más reales del presente, incluso si este ofrece muestras evidentes de que ese sueño puede acabar mal.

La creencia de que una moneda ha de ser un bien escaso, también está muy arraigada en nuestra cultura. En ese aspecto los bitcoins, a pesar de ser una moneda escasa, no han encontrado problemas para convencer a mucha gente.

Por último están los aspectos psicológicos que contribuyen a la precipitación de una burbuja especulativa. Dado que los bitcoins no dependen de la confianza depositada en una autoridad monetaria o en un sistema bancario, la actual desconfianza en estas instituciones ha hecho que el dinero buscara alternativas al depósito bancario tradicional. Algunos autores han encontrado una correlación entre la escalada de los problemas surgidos en Chipre y la compra de bitcoins por parte de internautas del sur de Europa.

¿Tienen futuro las divisas digitales?

En el caso de los bitcoins, su rápida apreciación y el relativamente bajo volumen de transacción son dos indicadores de que no hay suficiente moneda en circulación. En ese sentido, puede funcionar como una commodity, pero no como un medio de cambio. Esto no pasa con otras monedas alternativas como las monedas regionales arraigadas en Alemania o el WIR en Suiza o el Eco en Cataluña. Estas monedas no son deflacionarias y suelen tener una velocidad de circulación bastante más alta que la moneda oficial. El problema de una commodity es que no tiene un subyacente real, como puede ser la plata o el petróleo para las cuales hay aplicaciones en la economía real, es que pueden acabar valiendo nada si la mayoría de los actuales poseedores de bitcoins deciden venderlos en masa.

Pero el caso de los bitcoins sugiere que un mercado libre para las monedas alternativas ya es una realidad desde el punto de vista tecnológico y que a pesar de la hostilidad de los reguladores poco se podrá hacer para parar la proliferación de nuevas monedas. Bitcoin es una muestra de que otras formas de dinero pueden coexistir con la moneda oficial. No obstante, su diseño deflacionario da a entender que ha sido un experimento para servir de excusa a los reguladores a poner freno en cualquier moneda alternativa y para diseminar la desconfianza en las monedas alternativas. Será interesante seguir de cerca este fenómeno para recopilar información sobre las estrategias pueden implementar las autoridades para desactivar una moneda alternativa.

Las acciones tecnológicas muestran su fuerza por Sentimentrader

Puntos clave:

• El índice de acciones del sector tecnológico ha establecido nuevos máximos en relación al S&P 500
• Esto sigue a lo que habían sido nuevos mínimos de varios años para este ratio a principios de este año.
• Un comportamiento similar tendió a preceder a rendimientos moderadamente positivos, especialmente para el sector Tech versus S&P.

La tecnología impulsa el mercado al alza y establece un nuevo máximo relativo

Las acciones tecnológicas han tenido un año sobresaliente, especialmente las grandes. Según los cálculos de Bloomberg, un puñado ha representado todas las ganancias de este año en un índice que imita al S&P 500.

La siguiente tabla muestra, en orden descendente, cuántos puntos y porcentajes del movimiento del índice fueron representados por las principales acciones. Si Amazon se incluye como una acción «tecnológica», compensa con creces la ganancia total del índice para el año. Como Dean señaló recientemente, las acciones de Semiconductores se encuentran entre esos líderes y están rompiendo.

Lo que nos dice  el estudio…

Después de un año como 2021, los inversores buscan evidencias de que todavía la tendencia alcista sigue vigente. No estamos ni cerca de los absurdos presenciados entonces; de hecho, la mayoría de los indicadores sugieren que estamos más cerca del extremo opuesto que cualquier otra cosa. Con un puñado de acciones tecnológicas impulsando el mercado general al alza, hay consenso en cuanto a la idea que que el mercado debería subir. Hay algo de verdad en la idea de que la amplitud subyacente es regular, pero tampoco hay mucha evidencia de que sea una señal de venta confiable. Para las propias acciones tecnológicas, su reciente rendimiento superior puede ser una buena señal de que probablemente el mercado seguirá subiendo, al menos a medio plazo.

Reglas en el trading discrecional por Peter Davies

Hablaremos de las reglas de trading discrecionales. Esta es la grabación del evento que tuvimos hace ya tiempo:

La mayoría de los operadores dividen las formas de hacer trading en 2 categorías: mecánica y discrecional. El trading mecánico es donde la mayoría comienza, buscando un «conjunto duro» de reglas a seguir, generalmente basado en un análisis técnico con reglas como «comprar cuando el indicador A cruza el indicador B». Los sistemas mecánicos también tienen el encanto de que se pueden automatizar y que esta automatización te salva de tus propios defectos psicológicos.

La desventaja del trading mecánico, como descubren la mayoría de los operadores, es que en realidad no funciona para el trading retail. Hay demasiados factores externos y no considerados fuera de sus reglas para que funcione.

Los sistemas mecánicos a menudo también se llaman «sistemas basados en reglas». Muchos terminan pensando que ese trading discrecional debe ser el trading sin reglas, que es solo «negociar instintivamente», «disparar», «negociar tu instinto». Muchos traders intentan hacer exactamente eso, con resultados desastrosos.

En esta sesión, hablamos sobre cómo es realmente el trading discrecional basado en reglas. Dónde empiezas y dónde deberías terminar.

– Puro trading instintivo, por qué falla, dónde terminarás entrando en el mercado, por qué perderás.
– Comprender los beneficios del trading discrecional y aprovecharlos.
– Crear una red de seguridad – protegerse de sí mismo.
– Cómo debería ser una regla discrecional.
– Lo que deben cubrir tus reglas. Factores a añadir a tu trading y cuándo añadirlos.
– Cómo garantizar que su trading mejore con el tiempo.

El juego final. En qué debería evolucionar tu trading.

El último punto tiene la intención de darle una idea de cómo es el trading discrecional para un trader avanzado, hacia dónde se dirige y qué tan diferente se verá su trading a medida que avance.

Recuperarse de un mal trade (o un drawdown) por Kevin Davey

Kevin Davey es un conocido trader de futuros, divisas y materias primas. Ha estado operando durante más de 25 años. Durante tres años consecutivos, Kevin logró más del 100 % de rendimiento anual en un campeonato de trading con dinero real. Es autor del libro de  trading algorítmico «Building Algorithmic Trading Systems: A Trader’s Journey From Data Mining to Monte Carlo Simulation to Live Trading» (Wiley 2014). 

Kevin Davey / kjtradingsystems.com

Opciones financieras 0DTE: Todo lo que necesitas saber por Greg Placsintar

• ¿Todavía no conoce las opciones financieras ODTE? Antes de “buscarlas” lea este artículo.
• Artículo publicado en Hispatrading 54.

Las opciones financieras son un tipo de instrumento financiero que otorga a su comprador el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender un activo subyacente a un precio determinado en un momento específico. En el caso de ser vendedor, en lugar del derecho se obtiene la obligación de comprar o vender el activo subyacente, siempre que se den las condiciones para ejecutar las opciones.

En el caso de las opciones 0dte son aquellas que vencen en el mismo día en que se contratan, de ahí su nombre “0 Days To Expiration”.

Las opciones 0DTE ya son el 40-45% del volumen de las opciones sobre los índices, y las utilizan los profesionales.

¿Qué son las opciones financieras 0DTE?

Las opciones financieras 0DTE son una herramienta de inversión que tienen una vida útil de un solo día. Esto significa que vencen el mismo día. Estas opciones también se conocen como opciones «del día» o opciones «de un día».

Aunque el nombre hace referencia a cero días hasta expiración, el término 0dte se utiliza también para las 1DTE o 2DTE, opciones con un día o dos hasta expiración.

¿Cómo encontrar las opciones 0dte?

Un malentendido habitual es acudir a tu broker de opciones, buscar en los desplegables y no encontrar “Opciones 0dte”.

Lo que sucede es que las opciones 0dte son opciones normales que están cerca del vencimiento. Por ejemplo, las típicas opciones que vencen el tercer viernes de marzo, junio, septiembre y diciembre, se convierten en 0dte cuando llega la expiración.

En los últimos tiempos hemos visto como, además, de incrementarse el volumen de opciones contratadas, se ha incrementado el número de contratos con distintos vencimientos.

Las weeklys son opciones de vencimiento semanal. Debido a este incremento de contratos emitidos, ahora tenemos vencimientos casi a diario. Es decir, tenemos opciones 0dte todos los días.

Volviendo al malentendido. Hay weeklys que se emiten un mes antes de su vencimiento, pero el mercado no empieza a contratarlas hasta la última semana o en el caso de estar haciendo operativa 0dte, no las contratan hasta el último día.

Es decir, 0dte es un término “popular”. Si quieres consultar estas opciones tienes que a tu panel de opciones y buscar aquellas que les queda entre 0 y 1 día a vencimiento, ya sean opciones emitidas hace una semana, un mes, tres meses o un año.

¿Cómo funcionan las opciones financieras 0DTE?

Las opciones financieras 0DTE funcionan de manera similar a las opciones financieras convencionales, pero con una vida útil muy corta. El precio de la opción se basa en el precio del activo subyacente, la fecha de vencimiento, la volatilidad, el tipo de interés y otros factores. Sin embargo, debido al vencimiento tan corto existen algunas diferencias en la valoración.

El principal atractivo de estas opciones y la razón de su éxito, reside que en que tienen muy poca volatilidad y mucho gamma. Esto quiere decir que son muy sensibles a cualquier cambio en el delta. Dicho en castellano, si el precio se mueve a nuestro favor, la opción 0dte, debido a que tiene tanto gamma, se revaloriza mucho y en consecuencia permite apuestas asimétricas muy atractivas.

A los market makers, estas opciones con tanto gamma les vienen muy bien para cubrir su libro. La exposición a Gamma es una función no lineal que requiere ajustes constantes y estas opciones son ayuda.

¿Quiénes deberían considerar las opciones financieras 0DTE?

Las opciones financieras 0DTE son una herramienta de inversión avanzada y de alto riesgo. Es importante tener un profundo conocimiento del mercado, de derivados financieros y de gestión del riesgo. También es importante tener acceso a información en tiempo real de toda la cadena de opciones, incluyendo datos de volatilidad, gamma y griegas.

Las estrategias con opciones 0dte requieren dedicación y atención, por lo que no son adecuadas para especuladores que no puedan dedicarle tiempo a seguir el mercado y la posición tomada en él.

Si tienes un profundo conocimiento de opciones y además operas el mercado casi a diario, las opciones 0dte son una vía que deberías de considerar.

Ventajas y desventajas de las opciones financieras 0DTE

Las opciones financieras 0DTE pueden proporcionar ganancias significativas en un corto período de tiempo, lo que puede ser atractivo para algunos inversores. Algunas de las principales ventajas de las opciones financieras 0DTE son:

• Potencial de ganancias significativas en un solo día.
• Flexibilidad para operar en el mercado con una estrategia de corto plazo.
• Ventaja en la asimetría del movimiento.
• Poca volatilidad y mucho gamma.

Sin embargo, también conllevan un alto riesgo y pueden resultar en pérdidas significativas en un solo día. Algunas de las principales desventajas de las opciones financieras 0DTE son:

• La necesidad de tener un profundo conocimiento del mercado y monitorear constantemente los movimientos del mercado.
• La posibilidad de perder una cantidad significativa de dinero en un solo día si no se sabe lo que se está haciendo.
• Necesidad de acceso a información muy específica a diario y en tiempo real.

En la Figura 2 se observa el impacto de estas opciones en los valores más destacados del mercado americano.

El éxito de las 0dte

Ahora podemos entender el boom que están teniendo estas opciones tanto en los pequeños especuladores, como en las grandes manos.

El principal atractivo para los pequeños especuladores es la ventaja asimétrica que da la posibilidad de obtener ratios riesgo-beneficio muy buenos. Por ejemplo, en nuestro grupo de trading avanzado de opciones, hemos visto x5 y x10 y x20, sin incumbir en riesgos descontrolados.

Para los hedge funds, además de los potenciales retornos, las 0dte tienen otras ventajas:

• Al ser opciones diarias, no les exigen apenas capital, por lo que les permite un uso más eficiente del mismo. Obtener mayor rendimiento del mismo capital.
• Al ser operativa diaria, no están obligados a reportar la operativa. Cada día es un día nuevo.
• La volatilidad es la componente más complicada del mercado. Las 0dte, al no tener casi volatilidad, el quebradero de cabeza desaparece.

Por último, están los market makers, que ya hemos que estas opciones 0dte llevan mucho gamma y eso les ayuda a cubrir esa parte del libro de manera más sencilla.

En la Figura 3 se observa el crecimiento relativo de las opciones de corto vencimiento respecto del resto de vencimientos en el caso del SPX.

Estrategias de inversión con opciones financieras 0DTE

Las estrategias de opciones 0dte son las mismas estrategias que se utilizan para operar opciones. Esto es iron condors, mariposas, back ratios, spreads, etc. Dependiendo del escenario de mercado y del movimiento esperado en delta, en gamma, en charm o en vanna, se plantea la estrategia que más corresponda.

En la Figura 4 se observan las estrategias más utilizadas.

El incremento de volumen de opciones en el mercado ha puesto en escena los efectos de segundo orden que se generan debido a estos grandes nominales que se mueven en el mercado.

En el siguiente gráfico se observa el caso de un vencimiento de opciones de septiembre de 2022. La expiración ascendía a un nocional de 3,2 trillones de dólares americano

En la operativa de opciones 0dte, no basta con estimar si la volatilidad del subyacente caerá o subirá, además, hay que estimar ese cambio de volatilidad como impactará en el delta de la opción. De la misma manera con el efecto del paso del tiempo o del propio precio del subyacente.

Por eso, ahora escuchamos que para analizar el mercado y decidir estrategias se tienen en cuenta variables como charm o vanna. Esto es como cambia el delta de la opción por el paso del tiempo (charm) o cómo cambia el delta por el cambio de volatilidad (vanna).

Conclusión

Las opciones financieras 0DTE son una estrategia de inversión avanzada que puede proporcionar ganancias significativas en un corto período de tiempo, pero también conllevan un alto riesgo. Es importante tener un profundo conocimiento del mercado, tener acceso a información en tiempo real, consultar informes muy específicos, comprender los riesgos y tener tiempo para monitorear el mercado.

En SpreadGreg.com llevamos tiempo trabajando con las opciones 0dte. Creemos que es una operativa que ha llegado para quedarse, aunque no descartamos que con el tiempo le introduzcan trabas los reguladores. También observamos cómo la operativa de estas opciones va entrando en otros mercados como los de las materias primas, donde somos especialistas.

Los mayores desafíos del psicotrading – I: Trauma por Brett N. Steenbarger, Ph.D.

Hay una idea común entre los traders de que si no están a la altura de sus expectativas de rendimiento, debe ser debido a su mentalidad. Si solo pudieran mantener un marco mental positivo, se piensa, podrán tener éxito. Hay un elemento de verdad en esto, y hay un sentido importante en el que está seriamente equivocado.

Los estudios sugieren que, cuando estamos en nuestro mejor estado de ánimo, y especialmente cuando operamos con un bienestar óptimo, seremos más productivos y también más creativos. Realizaremos nuestro mejor trading cuando lo hagamos de forma consciente, con lo que he denominado un índice de Sharpe mental elevado. El tipo correcto de trading nos interesa, nos da energía y no nos agota. El marco mental positivo es tanto un contribuyente al buen trading como el resultado de un buen trading. Es importante destacar que los métodos de cambio probados de la psicología pueden ayudarnos a encontrar, no solo una experiencia emocional positiva, sino también una profunda realización espiritual. Eso puede ayudar a que el trading sea gratificante tanto personal como financieramente. En ese sentido, el trading no se trata simplemente de ganar dinero. Es uno entre muchos caminos para convertirnos en la mejor persona que podemos ser.

Sin embargo, es una falacia lógica suponer que debido a que la mentalidad positiva es necesaria para un trading óptimo, entonces el éxito en el trading se derivará necesariamente de mejorar nuestra mentalidad. La negatividad puede interferir con el desempeño de un atleta de élite, pero alcanzar ese estatus de élite requiere mucho más que una mentalidad positiva. El dominio es una combinación compleja de talentos innatos, oportunidades disponibles y habilidades adquiridas a través de la práctica deliberada. Ninguna cantidad de positividad puede sustituir la experiencia requerida para dominar cualquier dominio de rendimiento. Operar de la manera correcta tiene la misma probabilidad de generar una experiencia emocional positiva, ya que la positividad ayudará a nuestro trading.

Nótese que, en cualquier campo de rendimiento, el proceso de adquirir maestría es independiente del proceso del rendimiento profesional. Es decir, un equipo de baloncesto practicará ataque y defensa durante la semana antes de jugar un partido de fin de semana; un cantante practicará con un entrenador antes de actuar en un concierto; las tropas militares practicarán maniobras antes de entrar al campo de batalla. Uno de los mayores desafíos del psicotrading es que los participantes del mercado pasan relativamente poco tiempo en el modo de práctica pura y, en cambio, esperan ganar experiencia poniendo en riesgo su capital. Incluso justifican esto afirmando que los modos de práctica no pueden replicar la presión y el estrés del trading en vivo. ¿Te imaginas a los comandantes del campo de batalla o a los golfistas profesionales que renuncian a las prácticas porque las tensiones no son las mismas que en el rendimiento real? Es precisamente cultivando habilidades a través de la práctica deliberada en condiciones cada vez más realistas que desarrollamos nuestro dominio.

Lo que sucede psicológicamente es que los traders que arriesgan su capital demasiado rápido encuentran pérdidas y volatilidad de P/L para las que no están preparados. Estos se experimentan como peligros y amenazas para los éxitos en el trading de uno. Cuando tomamos riesgos demasiado rápido y cuando tomamos demasiados riesgos en busca de altos rendimientos del capital, creamos traumas emocionales. Esta confusión no desaparece simplemente porque nos decimos a nosotros mismos que debemos ser disciplinados y tener una mentalidad positiva. Es la naturaleza del trauma quedarse con nosotros y ser desencadenado por experiencias futuras similares a las pérdidas pasadas. He descrito esto como el lado oscuro del trading: con expectativas poco realistas de ganancias y una asunción de riesgos prematura, los operadores se exponen a una gran agitación emocional que, en última instancia, trastorna su rendimiento futuro.

Debido a que las condiciones del mercado cambian con frecuencia, incluso los traders experimentados deben revisar sus curvas de aprendizaje y obtener nuevos conocimientos. Si continúan operando agresivamente y con un gran tamaño basado en el éxito anterior, serán vulnerables a pérdidas significativas cuando cambien las tendencias y la volatilidad del mercado. Los traders con más éxito mantienen sus altas proporciones mentales de Sharpe detectando rápidamente los cambios del mercado, evitando pérdidas y volviendo a un modo de observación y práctica para dominar el nuevo régimen. Si nuestra necesidad primordial es hacernos más y más grandes y ganar más y más dinero, es solo cuestión de tiempo antes de que nos traumaticemos.

La mejor manera de aprender es fracasar rápido. La mejor manera de fallar rápido es fallar poco.

Una señal de las sub-industrias con un registro perfecto desde 1942 por Sentimentrader

Puntos clave:

• El porcentaje de grupos de sub-industrias con un rendimiento positivo en los últimos 12 años pasó de < 20 % a > 50 %
• Después de giros similares, el S&P 500 siempre cotizo más alto un año después en señales así desde la Segunda Guerra Mundial.

La mayoría de los grupos de sub-industrias ahora muestran un rendimiento positivo durante el último año.

La recuperación en los indicadores basados en precios a largo plazo continúa a medida que las series temporales, como las medias móviles o los rendimientos móviles, bajan y vuelven a subir, con la mayoría de los índices moviéndose lateralmente o ligeramente más altos durante casi un año.

El último indicador que da la señal de que todo está despejado es el porcentaje de grupos de sub-insdustrias con un rendimiento móvil positivo de 1 año. Solo por vigésima sexta vez desde 1930, la serie pasó de < 20 % a > 50 %.

Lo que nos dice el estudio…

Con otra señal de recuperación a largo plazo que desencadena una señal alcista, el peso de la evidencia sigue favoreciendo a los alcistas. Cuando más del 50 % de los grupos de sub-industrias exhiben un impulso positivo durante el último año después de caer a un nivel históricamente bajo, las acciones tienden comportarse muy bien. Desde 1942, el S&P 500 nunca ha caído durante el año siguiente. Si se diera una señal de sierra, el resultado más probable sería el análogo de 1946-49.

Problemas de amplitud en el índice S&P 500 por Ed Yardeni

Joe y yo hemos observado recientemente que el S&P 500 tiene un problema de amplitud. Este es un problema ampliamente reconocido por la mayoría de los técnicos que rastrean el mercado de valores. La buena noticia es que una medida más fundamental de la amplitud de las ganancias está funcionando bien. Piense en lo siguiente:

(1) Si estamos en un mercado alcista que comenzó el 12 de octubre de 2022, como todavía creemos, nuestra tesis no está recibiendo mucho apoyo de la relación entre los índices S&P 500 ponderados por igual y los índices ponderados por capitalización de mercado (Fig. 1). Esta medida de amplitud se estaba recuperando muy bien desde el mínimo del 12 de octubre, pero luego cayó bruscamente después de que el Silicon Valley Bank tuviera problemas a principios de marzo.

Durante el inicio de los mercados alcistas, esta proporción tiende a aumentar, lo que indica que cada vez más acciones están participando en la carrera alcista. La misma cuestión de amplitud se puede ver en la línea de avance/descenso de la Bolsa de Valores de Nueva York (Fig. 2).

(2) Joe y yo también monitoreamos el porcentaje de empresas S&P 500 que cotizan por encima de sus medias móviles de 200 días (Fig. 3). Se recuperó del 15,6 % el 14 de octubre a un máximo reciente del 72,7 % el 3 de febrero. Pero ha estado rondando el 50,0% en los últimos días. Nos hubiera gustado ver un rebote más en forma de V en esta medida de amplitud.

También es decepcionante el porcentaje de empresas S&P 500 con cambios de precios positivos en el año (Fig. 4). Se ha mantenido por debajo del 50,0 % desde el inicio del mercado alcista y fue del 45,2 % el 12 de mayo.

(3) La buena noticia es que la amplitud de las expectativas de consenso de los analistas para los ingresos del S&P 500 y para sus ganancias operativas continúan recuperándose en forma de V (Fig. 5 y Fig. 6). El porcentaje de las empresas del S&P 500 con cambios positivos a tres meses en los ingresos a plazo se recuperó de un mínimo reciente del 50,6 % durante la semana del 30 de diciembre de 2022 a un máximo de 11 meses del 75,1 % durante la semana del 12 de mayo. El mismo patrón se puede ver en la medida comparable para las ganancias a plazo; se recuperó del 44,4 % durante la semana del 30 de diciembre de 2022 al 69,9 % durante la semana del 12 de mayo, también un máximo de 11 meses. (Para su información: los ingresos y ganancias «forwards» son los

promedios ponderados en el tiempo de las estimaciones de consenso de los analistas para el año actual y el próximo).

Los sólidos rebotes en estas medidas de amplitud de ingresos y ganancias son típicos de la etapa inicial de los mercados alcistas.

(4) La explicación obvia de la divergencia de las medidas técnicas y fundamentales de amplitud desde que comenzó la crisis bancaria a principios de marzo es que las acciones de MegaCap-8 (es decir, Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Netflix, Nvidia y Tesla) fueron impulsadas por la crisis, mientras que el S&P 500 Financials fue golpeado por ella. Sin embargo, los analistas de la industria no vieron la crisis bancaria como razón suficiente para reducir sus estimaciones de ganancias para las empresas del sector financiero, ya que la crisis parece haber sido contenida hasta ahora. Una vez que los inversores concluyan que la crisis ha terminado, las medidas técnicas de amplitud deberían recuperarse.

La capitalización bursátil del MegaCap-8 ha aumentado un 36,4 % ytd (Fig. 7). El sector financiero del S&P 500 ha caído un 6,3 % en ytd hasta el cierre del viernes (Fig. 8).

Aceptando las consecuencias de las decisiones por Ray Barros

A veces me preguntan: «Si solo pudieras usar un factor, ¿cuál es el factor más importante para tu éxito?»

Esa es una pregunta difícil porque hay muchos elementos me ayudan y continúan haciéndolo. Pero si me viera obligado a dar una respuesta, digo «confío» en que tomaré la mejor decisión posible dadas las circunstancias. Mark Douglas (The Disciplined Trader) identificó 4 temores que son barreras para nuestro éxito al hacer trading:

• El miedo a perder dinero
• El miedo a estar equivocado
• El miedo a perderse
• El miedo a dejar dinero sobre la mesa.

Yo añadiría una quinta: El miedo a tener éxito.

Los cuatro temores de Mark a menudo nos impiden aceptar los resultados de nuestras decisiones. Por ejemplo: había decidido comenzar a obtener ganancias en el nivel de 128 dólares en el mes de futuros más cercano en petróleo crudo. Esto se debió a:

1. Los objetivos de la relación son de 130 $ a 131 $
2. Estadísticamente, el impulso de 13 períodos en un gráfico semanal (13-w) se extendió demasiado
3. El bombo de los medios de comunicación era para que el crudo fuera mucho más arriba.

En el momento en que el activo que estaba siguiendo llegó a 134 dólares, estaba fuera del 90 % de las posiciones abiertas que había acumulado tan dolorosamente en los últimos meses. Pensé en no volver a entrar hasta que el mercado tuviera al menos una corrección de 13 w.  En ese momento aunque alcanzara más de 200,00 dólares antes de corregir ya había determinado quedarme al margen hasta que se produjera una corrección de 13w.

Acepté que podía experimentar los cuatro miedos ANTES de planear y ejecutar el plan para salir de mis mega posiciones en este activo; y, acepté que el mercado podría funcionar sin mí. Por otro lado, también vi que también podría salir con bastante fuerza desde el nivel de 130.

Lo mismo podría decirse de los posiciones sobre el ES. Salí del mercado al caer este. Pero cuando el mercado se recuperó me quedé fuera.

¿Cómo me siento al dejar tanto dinero sobre la mesa?

Estaría mintiendo si dijera que no experimenté una de esas punzadas de arrepentimiento. Pero acepto los resultados como parte del costo de hacer trading. También sé que las estrategias, al menos hasta ahora, han traído algunos rendimientos fabulosos. Y acepto que, dado mi conocimiento actual del mercado, no hay manera de que hubiera anticipado el rally que hizo el mercado, por lo que la salida anticipada de los largos fue la mejor decisión que podría haber tomado dadas las circunstancias.

Los seres humanos están afectados por muchos sesgos. Una vez que ha ocurrido un evento, encontramos razones por las que deberíamos haber sabido lo que iba a traer el futuro. Estos sesgos nos impiden aprender. Hay algunas cosas que no podemos anticipar, sin importar cuán extenso sea nuestro conocimiento del mercado; hay algunos eventos que se pueden anticipar. Para seguir aprendiendo, necesitamos distiguar entre los dos tipos de eventos.

Más o menos correcto o precisamente equivocado por Ben Carlson

Tengo una relación amor-odio con los datos históricos del mercado.

Por un lado, dado que no podemos predecir el futuro, calcular las probabilidades del pasado en el contexto de la situación actual es nuestra única esperanza cuando se trata de establecer expectativas para los mercados financieros.

Por otro lado, un énfasis excesivo en los datos históricos puede llevar a un exceso de confianza si te hace creer que los backtest pueden tratarse como una verdad absoluta.

De alguna manera, los mercados son predecibles, ya que la naturaleza humana es la única constante en todos los entornos. Esta es la razón por la que el péndulo se balancea constantemente de las manías a los pánicos.

En otros sentidos, los mercados son impredecibles porque las cosas que nunca han sucedido antes parecen suceder constantemente.

Me gusta el viejo refrán de que prefiero tener sentido más o menos a estar equivocado.

Los datos históricos del mercado no le dicen lo que va a pasar cuando se trata de los resultados de las inversiones, pero pueden ayudarle a comprender una gama más amplia de riesgos potenciales.

También puede mostrarte la magia del interés compuesto cuando se trata del mercado de valores si te quedas demasiado atrapado en el lado del riesgo de la ecuación.

YCharts tiene una herramienta llamada Scenario Builder que le permite ver el impacto de las inversiones, contribuciones y retiros en diferentes tenencias y asignaciones de activos a lo largo del tiempo.

Aquí hay una sencilla:

Digamos que pusiste 5.000 dólares en el ETF inicial del S&P 500 (SPY) justo cuando comenzó a principios de 1994. Además de eso, también contribuyes con 500 $/mes al fondo.

Sencillo, ¿verdad?

Así es como se ve este escenario:

No está mal.

Este es el resumen:

• Inversión inicial (a partir de 1994): 5.000 $
• Inversión mensual: 500 $
• Inversiones totales: 181.000 $
• Saldo final (abril de 2023): 915 886 $

Mucha volatilidad en el camino, pero esta simple estrategia de promedio de costos en dólares te habría dejado con mucho más dinero del que inicialmente pusiste en ella.

A pesar de que las cosas funcionaron muy bien al final de este escenario, hubo algunos días oscuros en el camino.

Puedes ver en el gráfico donde la línea púrpura cae por debajo de la línea azul en 2009 al final del desplome del mercado de valores de la Gran Crisis Financiera.

Para marzo de 2009, habría hecho 96 000 dólares en contribuciones con un valor de mercado final de poco más de 94 000 dólares.

Así que eso es más de una década y media de inversión donde terminaste sin rentabilidad.

No fue prudente, pero entiendo por qué tantos inversores tiraron la toalla en 2008 y 2009. Las cosas pintaban muy mal.

Todo funcionó de manera perfecta si te quedaste en el mercado, pero invertir en acciones a veces puede ser doloroso.

Una década perdida intercalada entre dos mercados alcistas con una pizca de un mercado bajista hacia el final funcionó muy bien utilizando estas suposiciones.

Solo por diversión, invirtamos este escenario para ver qué pasaría si comenzaras en 1994 con el mismo saldo final, pero ahora sacando dinero de la cartera.

Me gusta esto:

• Saldo inicial (a partir de 1994): 915 886 $
• Retirada anual de la cartera: 4 % del valor de la cartera

Sé que esta no es exactamente la regla del 4 %, ya que la regla del 4 % asume que estableces el sorteo inicial en el 4 % y luego aumentas esa cantidad en una tasa de inflación. Pero estamos jugando para ver cómo se ven las cosas usando diferentes suposiciones.

Aquí está el gráfico:

Un saldo final de más de 4 millones de dólares mientras se gasta 1,7 millones de dólares en el camino desde un punto de partida de un poco menos de 1 millón de dólares es bastante, bastante bueno.

Recordamos las advertencias habituales: el rendimiento pasado no dice nada sobre el rendimiento futuro, nadie realmente invierte de forma constante, nadie invierte en un solo fondo como este, nadie utiliza este tipo de estrategia de retiro en la jubilación ni invierte el 100 % en acciones, etcétera, etcétera, etcétera.

Pero me gusta la idea de probar cosas así en cuanto al tamaño de la posición cuando se trata de cosas como esta.

La vida nunca funciona como una hoja de cálculo, una calculadora de jubilación o una herramienta de análisis de escenarios.

Las cosas cambian. La gente gana o gasta más o menos dinero. Los mercados, las contribuciones o los retiros nunca se dan de manera lineal.

La vida es volátil. Las finanzas cambian. El apetito por el riesgo evoluciona. Las cosas se complican.

Pero no es una mala idea mapear un poco las cosas cuando se trata de su cartera, presupuesto, ahorros, gastos o cualquier cosa intermedia.

El futuro nunca resulta exactamente como crees que lo hará, pero no hay nada de malo en establecer algunos postes en la portería y después realizar correcciones por el camino a medida que la realidad llega mejor o peor de lo esperado.

Cada plan de inversión debe implicar el establecimiento de expectativas y el planteamiento de escenarios que pueden o no suceder.

Esta es la razón por la que la planificación financiera es un proceso y no algo que se da en un solo evento.

Tienes que estar dispuesto a actualizar y evolucionar cuando las cosas salgan mejor o peor de lo esperado.

Ondas de Wolfe: iniciándonos en la operativa contra tendencia por Alba Puerro

• La Onda de Wolfe funciona acorde al principio universal y tercera ley de Newton “acción – reacción”. En este sentido, la propia Onda de Wolfe actúa como equilibrador de mercado.  En este artículo veremos cómo usarlas.
• Artículo publicado en Hispatrading Magazine 54.

El mercado tiende a equilibrarse. Esta es una máxima en los mercados financieros, en la cual entra en escena la Onda de Wolfe. Si bien ese equilibrio no es siempre armónico y/o proporcional, sí que hay un contexto más favorable para que aparezca este patrón, y es en los máximos o mínimos tras un impulso, avisando que viene un ajuste.

El impulso que precede a la Onda de Wolfe puede ser mayor o menor, alcista o bajista, más fuerte y prolongado o con algunos máximos o mínimos crecientes previos, en el momento en que en los máximos tras un impulso alcista, o en los mínimos tras uno bajista, se forma una Onda de Wolfe, ya debemos estar prevenidos, pues nos está avisando de que viene un ajuste.             

“La metodología para la compraventa de las Onda de Wolfe, se basa en mi creencia de que el movimiento en los mercados no difiere del movimiento en los océanos. Ambos respetan las mismas leyes de la física. Se basa sencillamente en el equilibrio correcto.” Bill  Wolfe

Siempre recordar que la Onda de Wolfe no tiene nada que ver con la operativa denominada Ondas de Elliott ni con el simple “Zig Zag” que va uniendo impulsos sin tener en cuenta nada más. Las Ondas de Wolfe tienen en cuenta proporción y respuesta del mercado en zonas clave, siendo esto más que suficiente, y cuando aparecen o se detectan son operables directamente a mercado (entrada discrecional)

También recuerdo brevemente los parámetros generales o condiciones para formar la Onda de Wolfe, en este caso alcista, para quienes se hayan perdido artículos anteriores ya que es básico conocerlo:

• El punto 2 es un pico alto, un máximo (el más alto de todos). Un máximo decreciente dentro del canal/impulso bajista.
• El punto 1 es el mínimo previo al punto 2.
• El punto 3 es el mínimo siguiente al punto 2.

Posteriormente:

• El punto 4 es el máximo siguiente al punto 3, preferiblemente un poquito más alto que el punto 1 y más bajo que el 2.
• El punto 5 es el último mínimo, y el más bajo de todos, debe estar por debajo del punto 3.
• Si unimos estos 5 puntos, obtendremos una especie de “M”. Con la primera línea (línea 1-2) trazaremos un canal y la línea 3-4 preferiblemente deberá estar dentro de ese canal.

Para operar acorde a la Onda de Wolfe, una vez hemos entrado a mercado el Stop Loss o stop de pérdidas sería ponerlo en el caso del gráfico previo (EURUSD) debajo del Punto 5 (dejando un pequeño margen de separación, no pegado, ya que nos indica la zona en la que el precio no debe superar por cuerpos pero no podemos evitar un testeo a la zona) y el objetivo original que plantea Bill Wolfe es la unión de los puntos 1-4 (marcada en rojo).

Al ser una operativa de ajuste, contra tendencia, no todos los traders o inversores están preparados para operar así, sobre todo los que operan con la tendencia o están acostumbrados a comprar en tendencia, con amplio margen a que continúe la subida, sin un Stop definido o ajustado. En este caso con las Ondas de Wolfe como operativa objetiva, el Stop de pérdidas debe establacerse encima o debajo del máximo o mínimo de la Onda de Wolfe dependiendo de si es alcista o bajista, (como comentaba más arriba dejando un pequeño margen pero ponerlo) de forma imperativa, ya que muchas veces el mercado dilata o sigue, y en ese caso no tendría sentido seguir en el ajuste que finalmente no se ha dado.

“No todos los traders están preparados mentalmente y emocionalmente para trabajar contra tendencia. Requiere que tengas una gestión del riesgo y de la posición excelente, así como la capacidad de ir en contra de la masa, en contra de la tendencia principal. Cuando todos compran, recomiendan comprar o siguen comprando, tú estás vendiendo”.En la formación completa de las Ondas de Wolfe explico cómo operar una reentrada cuando vuelve el precio en el corto plazo, ya que muchas veces lo hace, dejándonos una oportunidad de abrir la operación de nuevo (incluso con mejor relación riesgo:beneficio) y esto es una diferencia clave en comparación con otras figuras chartistas, que cuando se anulan (un triángulo por ejemplo, o un Hombro – Cabeza – Hombro ) ya no permiten reentrada ni operativa de nuevo pues está rota la figura y, por tanto, queda anulada sin poderse operar más. En el caso de las Ondas de Wolfe hay un tiempo en el que están aún activas si el precio vuelve a la zona del Punto 5, uno de los avances comprobados tras más de 9 años trabajando las Ondas de Wolfe.

Como comentaba en la cita más arriba, requiere de una confianza en la operativa y fortaleza mental (que no te influya la masa o el cántico general) el operar contra tendencia. Pero una vez que empiezas a trabajar así, poco a poco aprendes a identificar las zonas de agotamiento y giro o descanso del precio, y es en esas zonas (la llamada “sweet zone” ) donde suelen aparecer las Ondas de Wolfe. No se trata de ir adivinando giros del mercado, el mercado ya nos va a avisar con las Ondas de Wolfe de que es muy probable que vaya a cambiar el sentido del precio, con los 5 puntos en el orden correcto. Otra cosa buena de operar las Ondas de Wolfe es que, muchas veces tras completar sus objetivos de ajuste, se ha roto la tendencia previa de forma definitiva y ha iniciado una nueva contraria, en la cual estaremos posicionados desde el principio por la Onda de Wolfe y sólo tendríamos que dejar correr e ir gestionando y/o protegiendo la posición con beneficios.

Por tanto, el Objetivo establecido no indica en ningún caso el final de la corrección iniciada por el precio, aunque muchas veces lo alcance y gire, lo que nos suelen avisar las Ondas de Wolfe son cambios inmediatos en la tendencia y de nuevo, si estas figuras aparecen en Marcos Temporales algo mayores (de 1H en adelante) sí que podemos presenciar un movimiento del precio más amplio que el objetivo trabajado, siempre y cuando respete los máximos y mínimos crecientes o decrecientes.

Para ejemplo, un botón (o varios botones): la corrección del precio que han tenido los índices americanos, cuando superaban tras el discurso de Powell máximos liderando la carrera el S&P500 superando los 4150 puntos, la marcó (o marcaron) unas Ondas de Wolfe.

Hay que estar muy fuerte mentalmente y convencido del potencial de la figura para vender los índices americanos cuando todos los medios, y la mayoría de los analistas ya estaban cantando victoria asegurando que habíamos salido del mercado bajista.  Nada más lejos de la realidad. Estas Ondas de Wolfe, en este caso bajistas avisando de una caída y compartidas varias en tiempo real en mis redes sociales, nacieron en la zona de máximos y resistencia en la que el precio llevaba algún tiempo tras la subida desde inicios de año 2023.

Como ha sido una subida desde mínimos tan acelerada y fuerte, consiguiendo en apenas mes y medio porcentajes suculentos en muchas acciones (que muchos firmarían para el resto del año) todo el sentimiento del mercado era de euforia, de compra y de esperanza en que la resistencia una vez rota iba a seguir subiendo el precio. Este era el cántico general y las Ondas de Wolfe bajistas ya avisaban de que había que vender, que venía un ajuste del precio. Era hora de trabajar un ajuste de mercado en medio de todo el optimismo.

Aquí dejo, el inicio y un poco avance de estas Ondas de Wolfe, cuyos objetivos parciales están logrados y gestionados y ya es sólo dejar correr a ver hasta dónde quiere llegar el precio.

NASDAQ :

Para finalizar, sólo me queda indicar que independientemente de que seas un trader o inversor tendencial y que te guste trabajar a favor de la tendencia, conocer esta figura técnica avanzada te aporta que puedas puntualmente protegerte ante los ajustes de mercado. No tienes por qué cerrar tus posiciones tendenciales iniciales, pero sí puedes intentar sacarle jugo a los ajustes y correcciones del precio que van a ir más allá de las medias principales, cubriendo tu cartera o posiciones con la tendencia y sacando beneficio con estas operaciones puntuales. Una de las mejores cosas que tiene las Ondas de Wolfe es la objetividad al establecer los Stop Loss y los Take Profit, sacando nuestra cabeza y dudas del mercado. Están marcados y sólo es gestionar.

Espero que os haya aportado este artículo.

Señal de trading en uranio [Dirty Dozen] por Alex Barrow

El buen trading es un equilibrio peculiar entre la convicción de seguir tus ideas y la flexibilidad de reconocer cuando has cometido un error. Tienes que creer en algo, pero al mismo tiempo, te vas a equivocar un número considerable de veces. El equilibrio entre confianza y humildad se aprende mejor a través experiencia y errores. ~ Michael Steinhardt

En el Dirty Dozen [CHART PACK] de esta semana, hablaremos sobre los resultados empresariales, valoraciones de energía cayendo casi a niveles récord, algunas estadísticas de mercado alcistas a corto plazo, datos de economía bajistas y revisamos algunos escenarios, entre otras cosas.

1. Las ganancias del Q123 llegaron mejor de lo que esperaba el mercado. GS escribe «margen en todos los sectores sorprendidos por la subida… creemos que lo peor del ciclo de revisión de ganancias negativas de 2023 ya ha quedado atrás». (h/t @carlquintanilla)

2. A pesar del movimiento alcista del sector de la energía en los últimos 2 años, todavía cotiza con uno de sus mayores descuentos en el mercado en más de 30 años (gráfico a través de GS).

3. La semana pasada mencionamos los peligros de ponerse en corto con mercado aburrido como este. Bueno, aquí están las estadísticas reales del analista técnico @WayneWhaley1136 que tuiteó:

«No vendas un mercado en corto así. El S&P no pudo hacer ni un movimiento diario del 0,5 % la semana pasada. El siguiente conjunto de casos se basa en una rutina detallada de coincidencia de patrones de precios que escanea los patrones de precios de los últimos 30 años que se parecen más al patrón de precios de los períodos de tiempo actuales».

4. En MO seguimos creyendo que la economía está lista para comenzar a desacelerar materialmente a finales de este año debido a una serie de factores de entrada. Hay una serie de potenciales señales que también están empezando a apoyar esto. @FreightAlley, que rastrea los datos de carga de alta frecuencia patentados, lo compartió la semana pasada.

«El peor mercado en el sector de los camiones antes del actual fue en 2019, el «Trucking Bloodbath». En un momento dado, 10 grandes empresas de transporte se declararon en quiebra en una sola semana.

«La bancarrota de New England Motor Freight (NEMF) abrió el año (3000 empleados) y Celadon (5500 empleados) la terminó. Había cientos en el medio.

«La tarifa actual al contado de transporte por carretera está por debajo del equivalente estacional de 2019. Si bien esto por sí solo es malo, la peor noticia es que los costos operativos de las empresas de transporte (sin incluir el combustible) han subido más de $.30/milla en ese mismo período.

«Sobre una base ajustada al flujo de efectivo, las tasas al contado se han reducido a 1,19 $/milla y esto NO incluye ningún aumento en el costo del capital para financiar operaciones».

5. BofA publicó un informe recientemente actualizando su tesis alcista de uranio (un sentimiento que compartimos firmemente). Escriben «Dos catalizadores alcistas a corto plazo a tener en cuenta: 1) los países del G7 podrían imponer sanciones al uranio ruso; 2) los líderes pueden adoptar la energía nuclear a medida que se avecinan los plazos de Net Zero. Después de todo, la energía nuclear es la alternativa limpia más barata sobre una base de «todo en» de sistema completo… La energía nuclear también devuelve 75 veces su inversión inicial en energía frente a 28 veces para el gas y 2 veces para la energía solar».

6. El tercer escenario alcista de uranio todavía tiene un largo camino por recorrer… (gráfico a través de BofA)

7. Argumentan que la guerra y los altos precios de la energía ayudarán a impulsar una construcción nuclear (gráfico a través de BofA).

8. Y algunos números… (a través de BofA).

9. Tenemos una posición en el Sprott Physical Uranium Trust negociado en TSX (la gráfica es semanal).

10. Turquía (TUR) fue uno de los mercados de mejor rendimiento en 22′, subiendo más del 100 % en menos de 6 meses, y ha cotizado en un rango lateral desde principios de año. El presidente Erdogan se enfrenta a su primer verdadero reto para mantener su puesto.

11. Sigo diciendo esto, pero hay que vigilar al USDCNH. Tiene todas las condiciones establecidas para un gran movimiento alcista. Estamos largos y añadiremos más a la posición si se dan los puntos técnicos para hacerlo.

12. Sin embargo, todo vuelve a este gráfico, bonos (TLT). Todo favorece ligeramente hacia una ruptura al alza (caída en los rendimientos), pero necesitamos ver más divergencias para tener una señal real. Y, por supuesto, con el drama del techo de la deuda que se está intensificando y muchas incógnitas sobre cómo se desarrollará, este gráfico puede ir en cualquier dirección.

Gracias por leer.

Una vida impulsada por un objetivo por Brett N. Steenbarger, Ph.D.

Una vida heroica es aquella impulsada por un propósito noble, un sentido de misión que lo absorbe todo. En los artículos anteriores hicimos la pregunta: «¿Cuál es el camino hacia tu grandeza?» y exploré lo que contribuye a la grandeza en la vida y el trading. Cuando pensamos en las heroínas y los héroes del día a día, inevitablemente nos enfocamos en personas cuyas vidas se han dedicado a un propósito noble y que han persistido frente al desafío para lograr cosas que mejoren el mundo. No todas las obsesiones son caminos hacia la grandeza: muchos traders se obsesionan con los altibajos de los mercados, pero nunca invierten en las habilidades, herramientas y procesos que construirían su dominio. Sin embargo, es difícil imaginar una gran vida que no tenga un sentido general de misión que se convierta en un enfoque y tema singular. Una gran vida no se puede vivir al azar o cómodamente. Tiene que estar impulsada por una misión, en la que la actividad se organice en torno a propósitos y desafíos constructivos.

Como señaló Ayn Rand, podemos perdonar a muchas personas y sus defectos, pero «no a aquellos que carecen del coraje de su propia grandeza». Es difícil imaginar una traición mayor que evitar lo que somos y lo que podemos llegar a ser. Para muchos de nosotros, la grandeza parece ser un puente demasiado lejano. El enfoque de solución en psicología ofrece una perspectiva muy diferente. Nos dice que la respuesta a nuestros desafíos no es simplemente arreglar nuestros problemas. Más bien, necesitamos identificar lo que estamos haciendo actualmente, incluso en pequeña medida, para ser la persona que buscamos ser. La grandeza consiste en hacer más y más de lo que ya estamos haciendo cuando estamos en nuestro mejor momento. En los talentos y pasiones que experimentamos en el presente, podemos identificar nuestro futuro: nuestras misiones y nuestros caminos hacia la grandeza.

El primer paso hacia una vida impulsada por la misión es vivir una hora y luego una mañana y luego un día absortos en un propósito que nos habla y nos da energía. Sabemos que estamos en el camino de nuestra misión cuando alcanzamos los estados máximos descritos por Maslow en los que estamos completamente absortos en lo que estamos haciendo. Esos estados de flujo son aquellos en los que encontramos nuestra mayor creatividad y productividad. Para muchos de nosotros, esos momentos de flujo son muy pocos y fugaces, pero *ocurren*. Nuestro desafío es identificar lo que estamos haciendo cuando nos apasiona más y convertir esos momentos cumbre en un sentido perdurable de misión. Una vez que reconocemos que la grandeza no es un punto final, sino más bien un proceso para vivir la vida, nuestra misión se vuelve clara: vivir cada día de manera significativa, decidida y creativa en la búsqueda de una búsqueda digna de nuestros mayores esfuerzos.

Política fiscal en Estados Unidos: un billón aquí, un billón allá por Ed Yardeni

Llevamos más de 40 años en Wall Street como economistas y estrategas. Durante todo ese período, los doomsters han estado garabateando, escribiendo muchos artículos y libros sobre el déficit y la deuda federal de los EE. UU. La única pausa en su pesimismo fue a fines de la década de 1990 y principios de la de 2000, cuando el gobierno federal tuvo un superávit por un breve periodo de tiempo. Sin embargo, mientras que los déficits federales anuales ahora se miden en trillones en lugar de miles de millones, el día del juicio final aún está por venir (Fig. 3).

Por supuesto, como resultado de la pandemia, el déficit presupuestario de EE. UU. se disparó a niveles récord a medida que los desembolsos del gobierno se dispararon, mientras que los ingresos se redujeron (Gráfico 4). Sobre una base de 12 meses, el déficit alcanzó un récord de $ 4,1 billones durante marzo de 2021. Cayó brevemente por debajo de $ 1,0 billones durante julio de 2022. En marzo de este año, volvió a $ 1,8 billones, ya que los desembolsos han superado los ingresos.

Ha habido una consecuencia adversa obvia de tener déficits tan grandes. Sin duda, el repunte de la inflación desde fines de 2021 se debió a las tres rondas de miles de millones de dólares en cheques para aliviar los efectos de la pandemia enviados por el gobierno a millones de estadounidenses en 2020 y 2021. Un concepto discutido por el economista Milton Friedman y el expresidente de la Fed, Ben Bernanke. Esa caída de dinero desencadenó un atracón de compras, principalmente de bienes, ya que muchos proveedores de servicios se vieron obstaculizados por las restricciones de distanciamiento social. El shock de demanda resultante saturó las cadenas de suministro globales y disparó la inflación.

Pero hasta ahora, las consecuencias de los déficits masivos no han sido el fin del mundo por naturaleza. Sin embargo, es difícil ver cómo esto no termina mal eventualmente. Hay un mecanismo del fin del mundo integrado en la deuda cada vez mayor del gobierno. El interés neto pagado por el gobierno continúa creciendo rápidamente, especialmente ahora que las tasas de interés a corto plazo se han disparado en 500 pb durante el último año. Este desembolso ascendió a un récord de $564,900 millones durante los 12 meses hasta marzo (Fig. 5). Justo antes de la pandemia, era de $383.7 mil millones. Sin embargo, los desembolsos de intereses netos del gobierno impulsan los ingresos de los inversores que compran valores del gobierno a tasas de interés más altas.

A medida que las emisiones del Tesoro venzan y deban ser refinanciadas a tasas de interés más altas, los desembolsos del gobierno en intereses netos pagados seguirán aumentando. Estimamos que el tipo de interés medio que paga el Tesoro por su deuda pública se sitúa actualmente en torno al 2,20% (Gráfico 6). Al 3,00%, el gasto de interés neto anual sería de $740 mil millones actualmente.

Entonces, ¿por qué el déficit no está provocando que las tasas de interés se disparen? Considera lo siguiente:

(1) Las tenencias de valores del Tesoro, de agencias y respaldados por hipotecas de la Reserva Federal alcanzaron un máximo histórico de 8,5 billones de dólares durante el 18 de mayo de 2022. Como resultado del programa de ajuste cuantitativo de la Reserva Federal, las tenencias de estos valores de la Reserva Federal se redujeron en 633 800 millones de dólares a $ 7,9 billones al 19 de abril (Fig. 7).

Los valores comparables en poder de los bancos comerciales alcanzaron un máximo de $ 4,7 billones el 23 de febrero de 2022. Han bajado $ 570,7 mil millones desde entonces hasta el 12 de abril.

(2) Por otro lado, los depositantes bancarios han estado moviendo su dinero a fondos mutuos del mercado monetario (MMMF), que han estado comprando muchos bonos del Tesoro. Los activos de MMMF aumentaron $739.7 mil millones a/a hasta el 19 de abril (Fig. 8).

(3) Los principales compradores de bonos estadounidenses durante el último año han sido extranjeros. Durante los últimos 12 meses hasta enero, compraron un récord de $1,1 billones en los mercados de bonos de EE. UU., liderados por $878,100 millones en notas y bonos del Tesoro (Fig. 9 y Fig. 10).

(4) Durante mucho tiempo hemos creído que la inflación real y esperada y la reacción de la Fed a la inflación son más importantes para impulsar las tasas de interés y la curva de rendimiento que los fundamentos de la oferta y la demanda. Los dos últimos sugieren que los inversores esperan que la inflación se modere y que la Fed pronto deje de aplicar medidas restrictivas.

(5) La razón principal por la que los crecientes déficits y deudas gubernamentales no han tenido grandes consecuencias adversas hasta ahora es que representan una enorme transferencia intergeneracional de riqueza de nuestros hijos a los Baby Boomers. Les estamos dejando un enorme legado de deuda. Por otro lado, también heredarán mucha riqueza de sus padres, incluidos muchos bonos del gobierno.