Señal de compra en el Nasdaq 100 por Sentimentrader

• El índice de volatilidad (VXN) del Nasdaq 100 se revirtió de un período de elevada volatilidad.
• Cambios similares precedieron a un repunte en el ETF NDX 100 (QQQ) el 79% del tiempo durante los dos meses siguientes.
• Alphabet y Amazon también activaron señales de compra de reversión de la volatilidad

Un cambio alcista en la volatilidad

En una nota reciente, compartí una señal de compra para un modelo de trading que utiliza el índice de volatilidad CBOE (VIX) para evaluar cuándo aumenta la volatilidad esperada a 30 días, lo que indica miedo, y posteriormente cae. Si bien esa alerta fue prematura, otros índices de volatilidad ahora están confirmando un posible régimen de volatilidad esperado más bajo.

El índice de volatilidad CBOE (VXN) del índice Nasdaq 100 aumentó al nivel más alto en 84 sesiones de negociación. Posteriormente, se giró a la baja, lo que provocó una señal de compra en el Nasdaq 100, que se puede operar cómodamente utilizando el ETF QQQ.

Lo que nos dice el estudio

A medida que los mercados pasan de condiciones bajistas a alcistas, la volatilidad suele ser uno de los primeros indicadores que muestra un posible punto de inflexión, dada su naturaleza de reversión a la media. Sin embargo, debido a que es susceptible a las oscilaciones, los operadores siempre deben incorporar otras medidas como indicadores de amplitud y tendencia de precios en un enfoque de ponderación de la evidencia. El índice de volatilidad (VXN) del Nasdaq 100, una medida de la volatilidad esperada a 30 días, aumentó hasta el máximo de su rango de 84 días y se giró a la baja, lo que generó una señal alcista para un índice orientado a la tecnología. Alertas similares produjeron excelentes resultados para el ETF Nasdaq 100 (QQQ) en todos los horizontes temporales. Los índices de volatilidad de Alphabet y Amazon también retrocedieron a la baja, lo que provocó señales de compra para dos de las 7 grandes acciones.

¿Momento de invertir en acciones de pequeña capitalización? por Ben Carlson

Imaginemos una conversación entre yo y un hipotético inversor del mercado de valores muy preocupado:

Inversor: El S&P 500 lo único en lo que invertir, pero estoy preocupado porque las valoraciones son muy altas y todas las ganancias provienen de unas pocas acciones.

Yo: Si crees que las acciones de gran capitalización de EE. UU. están sobrevaloradas, siempre podrías invertir en acciones de pequeña capitalización, acciones de valor o acciones extranjeras.

Inversor: ¡Sí, pero los rendimientos de esas acciones han sido terribles! ¡Todas han tenido un rendimiento inferior al S&P durante años!

Yo: Es cierto, pero las valoraciones son mucho más razonables.

Inversor: ¡Pero las valoraciones son muy bajas por alguna razón!

Yo: ¡Obviamente las acciones no están baratas tampoco sin razón!

Básicamente es este meme:

Entiendo la preocupación.

Las grandes acciones tecnológicas han llevado la delantera hasta ahora. Solo hay que ver la diferencia en el rendimiento entre el Nasdaq 100 y el S&P 500, las tecnológicas de mayor tamaño frente al Russell 2000, las acciones de valor de pequeña capitalización y las acciones internacionales en los últimos 10 años:

Las acciones tecnológicas han estado dominando y con razón. Estas son algunas de las corporaciones más exitosas que el mundo ha visto y los precios de las acciones lo confirman.

No tendría precedentes si las acciones tecnológicas continuaran dominando el mercado de valores en la próxima década como lo han hecho durante la década anterior, pero suceden cosas sin precedentes en los mercados todo el tiempo.

Una burbuja de IA ciertamente no está fuera del debate.

Las acciones de pequeña capitalización no solo han tenido un rendimiento inferior al S&P 500, sino que lo han hecho con una volatilidad mucho mayor.

Mira el perfil del drawdown del Russell 2000 en los últimos diez años:

Según mi recuento, se han hecho correcciones de dos dígitos en los últimos diez años:

• 2014: -12,2%
• 2015-16: -26,4%
• 2018: -27,2%
• 2020: -41,9%
• 2022-23: -33,0%

Esos también son cuatro mercados bajistas y dos caídas directas del 30 % o más. Este no ha sido un momento divertido para mantener acciones de pequeña capitalización.

Sin embargo, hay un lado positivo.

Este ha sido un mercado excepcional para el costo promedio en dólares en acciones de pequeña capitalización. Tal vez sea un glotón, pero he estado comprando acciones pequeñas durante cada una de las correcciones que hemos tenido por el camino.

La caída de los precios es algo bueno para los inversores.

Si eres un ahorrador neto, no quieres ver máximos de todos los tiempos constantemente. Deberías esperar volatilidad, correcciones y caídas. Te permiten comprar a precios y valoraciones más bajos.

Y las valoraciones de las acciones de pequeña capitalización son muy bajas en este momento, en relación con el S&P 500 y su propia historia.

Tomé un puñado de métricas de valoración en el S&P 500 junto con un simple fondo de índice de pequeña capitalización de Vanguard y un fondo de valor de pequeña capitalización:

En todas las acciones métricas, las acciones de pequeña capitalización y de valor parecen mucho más baratas que las acciones de gran capitalización.

Para ser justos, las acciones de pequeña capitalización son baratas por una buena razón. Las corporaciones más pequeñas son mucho más sensibles a las tasas de interés que las grandes corporaciones. Las empresas más grandes pudieron asegurar tasas de interés ultra bajas durante la pandemia. Muchas pequeñas empresas no tuvieron tanta suerte y ahora están pagando el precio en un entorno de tipos más altos.

Las acciones suelen tener un rendimiento inferior por una buena razón.

También hay diferencias en el sector que podrían ayudar a explicar las brechas de valoración. Las acciones tecnológicas son algo así como el 38 % del S&P 500, pero solo el 18 % del fondo de índice de pequeña capitalización de Vanguard.

Pero incluso mirar las acciones de pequeña capitalización en relación con su propia historia muestra que las valoraciones son bastante atractivas. He aquí un vistazo a las valoraciones de las acciones más grandes, medianas y pequeñas de Yardeni Research:

Las acciones de pequeña y media capitalización son casi tan baratas como lo fueron en una base de P/E a plazo como lo fueron durante el desplome del Covid. Ahora son más baratas de lo que eran en cualquier momento de la década de 2010.

Por supuesto, las valoraciones no garantizan nada a los inversores, especialmente a corto plazo. El S&P 500 ha sido caro en relación con las acciones de pequeña capitalización, las acciones internacionales y las acciones de valor durante varios años y no ha importado.

Tal vez los fundamentos ya no importan, pero esa no es una apuesta que esté dispuesto a hacer con mis ahorros.

Además, no tienes que volver tan atrás para encontrar un ciclo en el que los papeles se invirtieran y las pequeñas acciones dominaran a las grandes.

Estos son los rendimientos desde el comienzo de 2000 hasta finales de 2013:

Las acciones de pequeña capitalización ganaron al S&P 500 durante más de una década, más que duplicando los rendimientos de las acciones de gran capitalización.

Nunca he sido un inversor de todo o nada.

No veo la necesidad de asumir riesgos innecesarios concentrándose en un solo sector o estrategia. No hay nada gratis cuando se trata de invertir, pero la diversificación es casi tan barata como un perrito caliente en Costco.

Micheal y yo hablamos sobre esto en el vídeo de Animal Spirits de esta semana:

Suscríbete a The Compound para que no te pierdas un episodio.

¿Cómo hacer frente al overtrading? por Peter Davies

• El problema del overtrading o la sobreoperativa es uno de los principales problemas que cometemos los traders, pero se puede superar. 
• Artículo publicado en Hispatrading 56.

Uno de los problemas más comunes al que se enfrentan los traders en algún momento de sus carreras es desviarse totalmente del plan, con resultados desastrosos para su cuenta, ya sea en modo demo o en real. El overtrading puede literalmente arruinar el mejor de los sistemas.

El patrón típico sería un trader que realiza normalmente entre 3 y 4 operaciones al día. Pero un día de repente realiza 45 operaciones, y en la práctica totalidad de los casos con muy malos resultados. Vemos esto constantemente. Es uno de los problemas más comunes que los traders deben superar.

Hay una razón para actuar así. A medida que aumentan las pérdidas, el cerebro entra en «modo pánico», de la misma manera que lo haría si se encontrara a un tigre caminando hacia usted en la calle. Las partes inferiores del cerebro se activan y se hacen cargo de su proceso de toma de decisiones. Después de todo, si viera un tigre en la calle, no pensaría en los pros y los contras de entrar por la puerta de la tienda a su derecha. El sistema límbico toma el control y termina en modo reactivo, al igual que cuando comienza a operar locamente desviándose del plan y operando en exceso.

Un enfoque simple para evitar esto es tomarse un respiro entre las operaciones. Esto puede hacerse de muchas formas, pero todas tienen la misma lógica: volver a tierra y poner el sistema límbico en el lugar que le corresponde. Ahora, tomarse un respiro significa solo eso, es decir, un corto período en el que no hace trading y no lo busca. Lo que le viene a la mente a la mayoría con esta sugerencia es «Pero posiblemente perderé una operación si hago eso». En realidad, ¿cuántas oportunidades por día le presenta el mercado? ¿Es tan probable que después de 1 operación, obtenga inmediatamente el plan perfecto para otra? Incluso si eso fuera cierto, si está cayendo en la trampa de sobreoperar o caer en el overtrading, es mejor que tome medidas para evitar eso, en lugar de obtener la próxima operación.

La idea detrás de esto es no dejar que el sistema límbico se haga cargo, cambiar su enfoque a otra cosa por un breve período, para que su mente salga de ese modo de «lucha o huida» en el que se sigue encontrando.

Entonces, ¿en qué consiste tomarse un descanso? Bueno, aquí hay unas sugerencias.

• Anote sus operaciones después de realizarlas: no solo es una buena práctica, sino que también le da tiempo para la introspección, para observar su última operación racionalmente antes de considerar realizar la siguiente. Esto hace que sea mucho menos probable que su próxima operación sea una operación de venganza.
• Vaya a buscar un vaso de agua. Incluso si tiene un vaso lleno, vaya a buscar uno de todos modos. Es solo una forma de desconectarse.
• Tenga una charla rápida con alguien más en la casa, no sobre el trading, sino simplemente diga algo como «Hola, me estoy tomando un descanso rápido, ¿cómo estás?».
• Haga algunos ejercicios de estiramiento rápidos, no una rutina completa, pero no menos de un minuto, esto también tiene el beneficio de compensar todo el tiempo que está sentado.

Lo que no aconsejaría es entrar en Facebook u otras redes sociales porque es probable que se encuentre con publicaciones relacionadas con el trading que en realidad podrían desviar demasiado la atención.

Tomar un respiro es muy simple. Puede parecer demasiado simple, pero es un «truco» específico para un problema específico, como el overtrading crónico. Si es su caso, pruébelo, le sorprenderá lo mucho que ayuda.

Inflación: el diablo está en los detalles por Dr. Ed Yardeni

Los inversores han estado asustados por la inflación desde Halloween del 2021, cuando el IPC se disparó hasta alcanzar un máximo del 9,1% en junio de 2022. Cayó al 3,7% en septiembre de este año. Sin embargo, los inversores todavía están asustados, temiendo que la inflación se mantenga estancada por encima del objetivo del 2,0% de la Reserva Federal o se recupere como lo hizo durante los años 1970. Pensemos en lo siguiente:

(1) Hemos observado recientemente que las tasas de inflación general y básica del IPC fueron ambas del 2,0% en septiembre, excluida la vivienda. Por supuesto, la Reserva Federal tiende a darle más peso a la tasa de inflación PCED. Las tasas de inflación general y básica para esta medida de precios al consumidor fueron del 3,4% y del 3,7% durante septiembre (Gráfico 9).

Excluyendo los alquileres, las tasas de inflación PCED general y básica cayeron al 2,8% y al 3,0% en septiembre (Gráfico 10). Ambos han disminuido drásticamente desde sus máximos de 2022 del 7,4% y el 5,9%.

(2) Sí, pero ¿qué pasa con la tasa de inflación “superbásica” en la que se ha estado centrando el presidente de la Reserva Federal, Powell? Es la tasa de inflación PCED excluyendo energía y vivienda. Bajó al 4,3% en septiembre, pero se ha estancado en torno al 4,5%-5,0% durante los últimos 27 meses (Gráfico 11). Somos optimistas en cuanto a que también se moderará en los próximos meses, dada la fuerte caída del IPC subyacente, excluida la vivienda, en los últimos meses.

(3) ¿Y qué pasa con la “inflación rápida”? La tasa de inflación PCED para películas, teatros, conciertos y eventos deportivos saltó al 5,6% justo antes del concierto “Taylor Swift: The Era Tour” el verano pasado (Fig. 12). Saltó de nuevo al 10,4% cuando Taylor Swift comenzó a asistir a partidos de fútbol para ver jugar a su novio.

(4) Dicen que el diablo está en los detalles. Es muy posible que eso sea cierto respecto de las perspectivas de inflación. Sin embargo, la inflación suele definirse como un aumento general y relativamente amplio de los precios. En cualquier mes, algunos de los componentes del IPC pueden explicar gran parte del aumento o disminución de ese mes. Lo que importa es la tendencia subyacente. Eso es lo que más buscamos para confirmar nuestra perspectiva o la necesidad de cambiarla. Los últimos datos nos confirman que nuestro escenario base sigue por buen camino: la inflación continúa moderándose.

La importancia de los indicadores de opciones por Hispatrading Magazine

• En este artículo presentaré dos indicadores de opciones, entenderemos cómo funcionan y, además aprenderemos cómo un trader los puede utilizar para aumentar la precisión de su análisis técnico.
• Artículo publicado en Hispatrading 18.

En el mundo de las opciones financieras existen varios tipos de indicadores que nos ayudan a identificar el verdadero ambiente en el mercado. Los traders de opciones utilizan diariamente estas herramientas mediante las cuales optimizan sus decisiones de trading. Sin embargo, el valor agregado de los indicadores que presentaré en este artículo puede ser muy útil para un inversor negociando otros productos, por ejemplo acciones o productos, incluidos los futuros. A continuación entenderemos cómo funcionan estos indicadores y cómo pueden aumentar la eficiencia de nuestro análisis técnico. 

VIX – Índex de volatilidad S&P500    

El VIX es el indicador más importante de las opciones financieras y muestra la volatilidad implícita del índex S&P500 para los próximos 30 días. El VIX también se conoce como índex del miedo y avaricia, es prácticamente un medidor de sentimientos; en otras palabras el ambiente que domina en el mercado. Su grado alto se interpreta como mayor volatilidad significando que el miedo y los vendedores dominan el mercado. Al contrario, el VIX bajo se puede interpretar como baja volatilidad, ambiente positivo y optimista en el mercado con compradores en exceso.

El VIX sigue estando en correlación inversa con el índex S&P500 significando que la subida en el índex bursátil generalmente resulta en la bajada del VIX y al revés también. Cómo lo podemos observar en la figura 1, en los últimos 4 años el VIX siempre alcanzó niveles elevados en eventos de corrección en el S&P500.

El indicador VIX juega un papel muy importante para un análisis técnico eficaz. La manera adecuada de aplicar el VIX es comparando su movimiento y reacción con los eventos en el mercado, tras entender este concepto, obtenemos una herramienta confiable para identificar el sentimiento dominante en el mercado. Se supone, que cualquier noticia, evento, reporte, sea negativo o positivo influye en la cotización de VIX. La clave es analizar cómo reacciona el VIX a una noticia mayor, sea positiva o negativa.

Dicha situación ocurrió el 18 de diciembre de 2013 cuando el FED (sistema bancario central de EEUU) empezó a frenar su programa alivio cuantitativo (QE). Fue una decisión que sorprendió a muchos inversionistas, primero resultó en volatilidad en los mercados, pero tras los índices bursátiles tomaron la dirección hacia el alza. Analizando el VIX de dicho día nos damos cuenta de varias observaciones interesantes. A primera vista, la decisión de reducir el tamaño de QE en los mercados de hoy en día tan adictos al “dinero barato” debería resultar en reacción negativa entre los participantes del mercado. Uno esperaría subida en el VIX acompañada con alta demanda por opciones Puts para proteger las carteras de acciones. Sin embargo, como lo vemos en la figura 2, el 18 de diciembre el VIX empezó a recaer inmediatamente después de la decisión del FED y hasta el fin del día cayó un 20% desde 16.75 hasta 13.75 indicando así un cambio mayor en la forma de pensar de los inversionistas.   

 El punto esencial es que aunque haya ocurrido un evento negativo mayor, a primera vista, la reacción del mercado fue muy positiva. Entonces, antes de tomarse cualquier decisión de trading, siempre se debe comparar el VIX con la cotización del índex S&P500. La subida o bajada en el VIX puede ser un precursor importante y una posible señal temprana del cambio de ambiente en el mercado.  

Volatilidad implícita – el indicador escondido

La volatilidad implícita (I/V) es uno de los factores principales que influyen en el precio de una opción. Su  importancia es enorme en el trading de los derivados. Entre otros atributos, la volatilidad implícita representa la parte extrínseca (valor temporal) de una opción. Entre más alta sea la I/V más costosas son las opciones mismas. Sin embargo, un trader de acciones igualmente puede utilizar este indicador escondido sin necesidad de entender o saber interpretar todos los aspectos de la I/V. 

Hay que afirmar algo muy importante. La volatilidad implícita de los índices bursátiles, como el VIX del S&P500 se comporta de manera reactiva, es decir se mueve en correlación inversa significando que si el índex S&P500 sube, el VIX generalmente baja. Por otra parte, la I/V de las acciones no siempre sigue esta correlación inversa, por el contrario a veces puede ser conforme y se comporta de manera proactiva. De esta forma, cuando una acción sube no es nada imposible que su volatilidad implícita igualmente suba con ella. Entendiendo la diferencia entre la conducta reactiva (VIX) y la proactiva (I/V de acciones) podemos obtener una herramienta muy útil para identificar señales tempranas de un movimiento brusco en el tiempo. 

En estas situaciones la subida de la I/V significa también que se ha acumulado mucha demanda por las opciones de dicha acción. Los inversionistas están esperando algún movimiento mayor y aunque la fluctuación en la I/V no nos pueda señalar la dirección del futuro movimiento, sí nos puede ayudar a identificar tal movimiento antes que haya ocurrido. Tal situación sucede generalmente antes de la publicación del reporte de ganancias, pero otros eventos mayores también pueden provocar una subida agresiva en la volatilidad implícita. En la figura 3 podemos notar que la subida en la volatilidad implícita varias veces precedió un movimiento significante o un gap en el precio de la acción ABT (Abbott Laboratories). Un trader de opciones tiene varias estrategias a su disposición con las cuales puede operar anticipando un movimiento mayor sin necesidad de predecir la dirección exacta, por ejemplo Straddle o Strangle larga. 

Delta – un indicador de probabilidad

Las griegas son una serie de indicadores y su importancia es enorme en el trading de opciones. Aunque representan un elemento complejo de los derivados, existe una forma de implementación fácil y conveniente de la griega principal, la delta.

Delta = la probabilidad  que una opción alcance su precio de meta

Activo subyacente: SPY cotizando a $185

Usted es alcista y su precio objetivo es $190

Opción Call – precio de ejercicio 190, vencimiento en 50 días, DELTA: 23

Con unos pasos sencillos rectificando la cadena de opciones nos damos cuenta que la delta de dicha opción es 23. Entonces, la probabilidad que el subyacente SPY alcance su precio objetivo $190 en 50 días es de un 23%.

Conclusión

Como hemos podido ver en este artículo, el mundo de las opciones financieras nos puede brindar varias herramientas útiles para identificar el ambiente y los sentimientos que dominan a los participantes en el mercado. Los indicadores presentados también nos pueden informar sobre la posibilidad de la alteración de la tendencia actual e igualmente sobre un movimiento cercanamente brusco en el precio del activo subyacente. Para finalizar, es adecuado recordar que la utilización de estas herramientas no es suficiente para tomar decisiones de trading, sin embargo su aplicación correcta tiene como objetivo final, optimizar nuestro análisis técnico.  

¿Es buena idea invertir en Mastercard? por Ensemble Capital

Mastercard es una empresa de la que casi todo el mundo ha oído hablar. De hecho, cuando nos reunimos con los clientes de Ensemble, de vez en cuando les decimos que estamos casi seguros de que llevan una Mastercard en su billetera o bolso mientras hablamos, y si no, llevan una Visa. La mayoría de la gente lleva las dos.

La gente lleva Mastercard y Visa porque son aceptadas en casi todas partes en los mercados desarrollados. Y son aceptadas en la mayoría de las economías emergentes, al menos en lugares donde las personas con mayores ingresos gastan dinero. Como comprador, puedes aparecer en una bodega en Perú, un hotel de alta gama en Tokio, en una estación de camiones en Alabama o en un carrito de helados en Milán, mostrarles un pedazo de plástico y te dejarán irte con bienes y servicios sin preocuparte de que no les vayan a pagar.

Es importante destacar que estas empresas no prestan dinero. Si miras tu tarjeta de crédito o débito, encontrarás que es emitida por un banco. Si tiene el nombre de una empresa no bancaria, como American Airlines o Apple, estas empresas acaban de asociarse con un banco para emitir la tarjeta. En el caso de American Airlines, su Barclays y la tarjeta de crédito de Apple son emitidas por Goldman Sachs. El banco emisor es aquel a cuya cuenta corriente está vinculada una tarjeta de débito, y ellos son los que prestan el dinero para financiar los pagos con tarjeta de crédito.

En el otro lado de la transacción está el comercio y su banco. No importa si desliza su tarjeta, o agita su teléfono inteligente, o utiliza una billetera digital en línea para realizar un pago a través de su tarjeta de crédito o débito, en cada caso su banco y el banco del comercio necesitan intercambiar información a través de una red de comunicación. Y esa red casi siempre es proporcionada por Mastercard o Visa. Si bien es posible que escuche sobre cómo los comercios pagan el 2% o más en comisiones de tarjetas de crédito, Mastercard o Visa solo están cobrando entre 1/10 y 1/20 de esa comisión, con los bancos, los que asumen el riesgo de crédito y cubren el riesgo de fraude, ganando la mayor parte de la tarifa.

Los estadounidenses están tan acostumbrados a usar tarjetas de débito y crédito que es fácil perder de vista lo increíbles que son las redes Mastercard y Visa. El hecho es que cuando entras en una tienda en cualquier lugar de los Estados Unidos, das por sentado que el comercio te permitirá deslizar un pequeño trozo de plástico con el logotipo de Mastercard o Visa y luego te dejarán salir con tu compra. La razón por la que llevas una Mastercard o Visa es porque sabes que son aceptadas en todas partes. Y la razón por la que son aceptadas en todas partes es porque todo el mundo lleva una. Este es un ejemplo clásico de un «problema de huevo y la gallina». Antes de que todos aceptaran estas tarjetas, era difícil convencer a los consumidores de que llevaran una. Y antes de que todos llevaran una, era difícil conseguir que los comercios lo aceptaran.

Una vez resuelto este problema, Mastercard y Visa ahora tienen un foso competitivo en torno a sus negocios, lo que hace que sea muy difícil para cualquier nueva empresa competir con ellas. Digamos que se lanzó una nueva red de pago que ofrecía beneficios superiores a los comerciantes y clientes. Para tener éxito, una nueva red de pago debe ofrecer beneficios superiores a ambos lados de la transacción porque impulsar un cambio en el comportamiento arraigado desde hace mucho tiempo del uso de tarjetas de crédito y débito exige un cambio por parte de ambas partes.

Incluso si una nueva red ofrece un valor superior a ambos lados de la transacción, la adopción sigue siendo difícil. Si bien los primeros usuarios pueden sentirse atraídos por la nueva opción de pago, les será difícil usarla realmente hasta que haya una adopción generalizada, de modo que un cliente pueda esperar que la mayoría de los comerciantes la acepten, lo que solo ocurrirá una vez que los comerciantes puedan esperar que la mayoría de los clientes hayan adoptado la nueva oferta.

Construir una red de pago aceptada a nivel mundial fue difícil en el pasado. Pero hoy en día es aún más difícil porque no solo una nueva empresa en la industria de pagos debe resolver el problema del huevo y la gallina por sí misma, sino que ahora que ya se ha resuelto, un nuevo competidor debe resolver el problema de una manera que sea mucho mejor que la solución existente. Los pagos de crédito y débito fueron una mejora significativa en comparación con el pago en efectivo y cheques tanto para clientes como para comerciantes. Pero incluso con tantos avances tecnológicos en la industria de los pagos en la última década, ha habido pocas mejoras significativas en comparación con las redes de pago con tarjeta de débito y crédito existentes. La única mejora importante ha sido la creciente facilidad de uso de las tarjetas de crédito y débito tanto para los comerciantes como para los clientes, como la capacidad de llevar una tarjeta dentro de su teléfono, o la capacidad de un comerciante para configurar y aceptar fácilmente pagos con tarjeta a través de herramientas como Square o servicios en línea como Stripe.

Si bien algunas empresas están sujetas a cambios impredecibles en los factores macroeconómicos, como que una compañía petrolera dependa del precio del petróleo, el negocio de Mastercard está impulsado por tendencias mucho más estables. La métrica clave para ellos son las tendencias del gasto de consumo global, que incluso durante las recesiones no disminuyen en más de un par de puntos porcentuales y que estamos seguros de que crecerán a una tasa modesta, pero constante a muy largo plazo. Además de ese motor de crecimiento, la empresa se beneficia del cambio incesante del gasto de los consumidores de efectivo y cheques a crédito y débito. Si bien podría parecer que este cambio ya se ha desarrollado en los mercados desarrollados, podemos mirar cerca de países sin efectivo como Suecia para ver que incluso los consumidores estadounidenses probablemente vean disminuciones continuas en su uso de efectivo y cheques.

A pesar de su increíble facilidad de uso y los amplios beneficios que los pagos basados en tarjetas han traído a los consumidores, los comerciantes y la economía global en su conjunto, no es raro escuchar quejas de los comerciantes sobre lo que consideran el alto costo de aceptar tarjetas de crédito. Pero es importante que los observadores entiendan que estas quejas son principalmente un argumento entre comerciantes y bancos sobre la parte del valor económico que cada uno captura de la existencia de redes de tarjetas. Una forma de ilustrar esta realidad es señalando que si aceptar tarjetas de crédito fuera inferior a que se le pagara en efectivo, los comerciantes simplemente se negarían a aceptar tarjetas de crédito. Pero en lugar de eso, vemos la tendencia opuesta. Cada vez más comerciantes ya no aceptan dinero en efectivo. ¿Por qué rechazan el dinero en efectivo y exigen a los clientes que utilicen tarjetas de crédito o débito?

El efectivo es caro de aceptar.

A primera vista, parece que el efectivo no tiene costos de transacción. Un cliente simplemente le da dinero en efectivo a un comerciante y no hay comisiones involucradas para ninguna de las partes. Pero resulta que en realidad hay muchos costos para aceptar dinero en efectivo.

• El efectivo debe ser contado, almacenado y llevado de forma segura al banco del comerciante. No es seguro llevar grandes cantidades de dinero en efectivo al banco. Por lo tanto, se deben contratar guardias u otros protocolos de seguridad.
• Desafortunadamente, a veces se roba dinero en efectivo. Por delincuentes armados atacando a los empleados, lo que desencadena costos humanos reales además del dinero perdido. Pero también, por parte de los empleados, ya que los datos de la Federación Nacional de Minoristas muestran que, a pesar de la atención de los medios de comunicación sobre el robo en tiendas, casi la mitad (44,4%) del robo que experimentan los minoristas proviene de sus propios empleados.
• El efectivo es lento. Se necesita tiempo para que los clientes cuenten las facturas y los cajeros hagan el cambio. Una de las cosas más importantes que los minoristas deben hacer es mantener las colas de pago cortas y rápidas. Las colas largas y lentas hacen que los clientes simplemente se vayan y no hagan compras. Y como mínimo, perjudican la experiencia del cliente (y del empleado). Empresas como Starbucks han aprendido que las soluciones de pago digital construidas en torno a las tarjetas no solo hacen que la recogida de los pagos de los clientes sea más rápida, sino que también permiten una comunicación personalizada con los clientes que aumenta las ventas y mejora la experiencia del cliente.
• El efectivo carece de datos. Los datos de los clientes son una mina de oro para los comerciantes. Cuando un cliente paga en efectivo, el comerciante no tiene ni idea de quién es ni de nada sobre su experiencia de compra. Los pagos con tarjeta son ricos en datos. Pueden ayudar a los comerciantes a entender quiénes son sus clientes y cómo compran. Mastercard proporciona servicios populares a los comerciantes que les ayudan a procesar y comprender estos datos para mejorar los ingresos y la rentabilidad. Los datos disponibles con los pagos con tarjeta son tan valiosos que tanto Target como Amazon ofrecen a los clientes su propia tarjeta de crédito de marca que reembolsa hasta un 5% al cliente, una cantidad que es el doble del nivel de aceptación de la tarjeta de crédito que los comerciantes insisten que es demasiado alta en comparación con la aceptación «gratuita» de dinero en efectivo.

Los minoristas son un poderoso grupo de interés político. Si haces un seguimiento de qué políticos intentan reunir apoyo a las nuevas leyes que reducen las comisiones de aceptación, te darás cuenta de que muchos de ellos representan distritos que incluyen minoristas corporativos muy grandes que gastan mucho en representación política. Del mismo modo, los políticos que rechazan estas regulaciones propuestas a menudo representan distritos que incluyen bancos muy grandes, las entidades que reciben la gran mayoría de las tarifas de procesamiento de tarjetas de crédito.

Ambas partes a menudo enmarcan sus argumentos a través de la lente del beneficio del consumidor. Argumentan que su intención es ayudar a los consumidores, que son los votantes después de todo. Pero, ¿cuándo fue la última vez que pensaste que «las tarjetas de crédito son increíbles, pero son demasiado caras para que yo las use?» Nunca. Más bien, es probable que aprecie los beneficios que obtiene del uso de tarjetas de crédito. Las recompensas son parte de ello, pero con una tarjeta de crédito das por sentado que si experimentas fraude, estarás cubierto por el banco. Al igual que si un cliente nunca paga su factura, no es el problema de los minoristas. Y con las tarjetas de crédito también obtienes datos, que pueden rellenar fácilmente el software de presupuestación de los hogares, al igual que los minoristas se benefician de los datos basados en tarjetas. Y con una tarjeta de crédito, no necesitas mantener tu cuenta corriente equilibrada constantemente. Puede gastar en el transcurso de un mes y luego liquidar tocando su cuenta bancaria una vez para pagar todos los cargos de la tarjeta de crédito. Sabemos que estos beneficios son valiosos, porque en gran parte del mundo fuera de los EE. UU., las recompensas de tarjetas de crédito ni siquiera son una cosa. Y, sin embargo, la adopción de tarjetas de crédito está aumentando constantemente en todo el mundo.

Es fácil dar por sentado un producto o servicio ubicuo. Una vez en su lugar, puede ser fácil para las personas que se benefician preguntarse por qué tienen que pagar algo. Pero un mundo sin tarjetas de pago es un mundo con menos actividad económica. Donde es necesario desplegar más recursos para procesar transacciones debido a los mayores costos implícitos y explícitos de los pagos no basados en tarjetas.

Para concluir, observamos que la era del COVID mostró una explosión de innovación relacionada con los pagos. Se invirtieron grandes cantidades de capital en posibles soluciones de pago, como las llamadas compañías de tecnología financiera Buy Now, Pay Later y sistemas basados en criptomonedas que se suponía que debían hacer que los pagos fueran fáciles, gratuitos y perfectos en todos los sentidos. Pero al final, las innovaciones tecnológicas que realmente importan, las que realmente se despliegan y utilizan, han sido una y otra vez aquellas innovaciones que hacen que aceptar tarjetas de pago sea más a menudo, para más tipos de transacciones lo más fácil posible.

¿Por qué necesitamos llevar un diario de trading? por Ray Barros

Con un equilibrio de autodisciplina y flexibilidad cognitiva, se pueden aplicar reglas para mejorar el rendimiento en el trading.

Esta autodisciplina incluye:

1. Empieza cada día de nuevo. Piensa en un mantra: «Hoy viene una bala directa a mi cabeza, y tengo que averiguar de dónde viene y cómo detenerla». Este mantra puede reducir el exceso de confianza, inculcar humildad y fomentar la preparación.
2. Invierta una cantidad de dinero que sea «cómoda». Si invertimos en dinero que está en juego, o en lo que podemos ganar, entonces el juicio se verá afectado.
3. Planifica e invierte: Linda Bradford Raschke aconseja: «Hay que saber lo que vas a hacer ANTES de que se abra el mercado». Mark Cook comenta: «La planificación es la parte objetiva del trading. Empieza con el peor de los casos y trabaja a partir de ahí».
4. Aprende de los errores del pasado. Llevar un diario psicológico. Llevar un diario de trading es el método más «comúnmente recetado», como señala el psicólogo Dr. Brett Steenbarger. Llevar un diario de decisiones es una parte importante de la formación y la práctica diarias de un trader. Mientras los atletas ejercitan sus cuerpos y perfeccionan sus técnicas físicas, los inversores deben ser conscientes de los defectos y ventajas en su juego mental. Si los atletas deben pasar cientos de horas en la práctica y el entrenamiento por cada hora de la competencia real, el proceso de diario puede parecer excesivo y llevar mucho tiempo, pero este es el precio que los traders tienen que pagar.

Algunas preguntas para anotar en su diario de trading

1. Predecisión: ¿Cuáles son mis razones cualitativas para invertir en este valor? ¿Cuál es mi nivel de confianza en esta decisión? ¿Cuál es mi ventaja? ¿Qué cambios objetivos en las condiciones cambiarán mi decisión? ¿Cuáles son mis criterios específicos para una compra/venta?
2. Después de la decisión: ¿Cómo me siento con respecto al resultado previo?
3. Después del resultado: ¿Fue preciso? ¿Algún defecto en el proceso de decisión? ¿Puedo encontrar patrones para comparar con mis decisiones anteriores? ¿Me desvié de mi filosofía de inversión? ¿Cuáles fueron los aspectos más exitosos de esta decisión?

Conclusión

Este modelo de diario de decisiones debe usarse junto con un diario de hoja de cálculo con estadísticas cuantificables. Incluyen estilo de trading, por ejemplo, swing trading, trading intradía, posición a largo plazo, etc. También ponga límites tanto para el tiempo como para el precio y los objetivos, incluidas las probabilidades de riesgo/recompensa esperadas, el número de operaciones perdedoras y ganadoras, para encontrar evidencia de aversión a las pérdidas. Las inclinaciones hacia los períodos de sentimiento favorable se pueden detectar en ambas plantillas, PERO arrastrando esto a la luz del día, uno puede tratar de resolver el problema o los problemas para convertirse en un mejor trader.

¿Qué pasa si esta vez es diferente para el mercado de valores? por Ben Carlson

Un lector pregunta:

Aprecio la visión a largo plazo de Ben sobre las correcciones del mercado de valores, pero ¿y si esta vez es diferente? ¿Cuáles son las estadísticas cuando la Reserva Federal está descargando activamente billones de activos y aumentando las tasas? ¿Qué pasa si este ciclo es una anomalía y debe ser tratado como tal?

Esta pregunta fue escrita en respuesta a un artículo reciente en el que utilicé la siguiente tabla para mostrar la distribución histórica de las pérdidas en los últimos más de 70 años en las acciones de EE. UU.:

El S&P 500 cayó más de un 10 % desde finales de julio hasta la zona de mínimos recientes.

Es una corrección común y corriente, pero no se siente como una corrección común y corriente para muchos inversores.

¿Qué pasa con los billones de deuda pública?

¿Qué pasa con el aumento de las tasas de interés?

¿Qué pasa con el potencial de una recesión?

¿Qué tal más alto por más tiempo?

¿Qué pasa con la tensión geopolítica en todo el mundo?

Sé que el mundo parece frágil ahora mismo. La situación geopolítica se asemeja a un barril de pólvora listo para estallar. La economía está en un territorio inexplorado con tasas yendo del 0 % al 5 % a toda prisa. La incertidumbre parece estar a su máximos históricos.

No quiero parecer poco claro sobre nada de lo que está pasando ahora mismo, pero el futuro siempre es incierto. Las únicas personas que asumen que el mundo nunca ha estado en un lugar peor son las que nunca han abierto un libro de historia.

En el siglo XX, soportamos una pandemia, la Gran Depresión, dos guerras mundiales, la Guerra de Vietnam, la Guerra de Corea, la Guerra Fría, la Guerra del Golfo, 19 recesiones, alta inflación, baja inflación, deflación, altas tasas, bajas tasas, Lunes Negro, un puñado de caídas del mercado de valores y docenas de correcciones por el camino.

En el siglo XXI, hemos soportado el 11 de septiembre, la guerra de Irak, la guerra en Afganistán, una insurrección en el Capitolio, la pandemia, la Gran Crisis Financiera, la inflación más alta en 40 años, los precios negativos del petróleo, una década perdida en el mercado de valores rematada por caídas separadas del 50% y un puñado de recesiones.

La lista de cosas malas que no mencioné es casi interminable. La historia está llena de tragedias indescriptibles y, sin embargo, nosotros, como especie, de alguna manera seguimos adelante. Creamos. Innovamos. Crecemos. La vida continúa. Las cosas finalmente mejoran.

A pesar de todas esas cosas desagradables que ocurrieron, el mercado de valores subió un 10 % al año.

¿Puedo garantizar que esto continuará?

Por supuesto que no.

¿Eso significa que deberías abandonar el mercado de valores?

No voy por ahí.

Podrías decir que el mercado de valores es una de las últimas instituciones sanas que quedan en Estados Unidos.

Una de las partes difíciles de invertir en el mercado de valores es que cada caída histórica en un gráfico a largo plazo parece una maravillosa oportunidad de compra. Todo el mundo puede mirar una prueba de fondo y decir con confianza que habrían dado un paso adelante para comprar cuando las acciones bajaron.

Es mucho más difícil hacerlo cuando las acciones están en medio de una recesión porque nadie sabe qué tan mal se ponen las cosas o qué tan bajos serán los precios.

Parece inteligente decir que esta vez es diferente en el mercado de valores, pero siempre es diferente. Cada mercado y ciclo económico es único. Si hubiera un libro de jugadas para estas cosas, invertir sería mucho más fácil.

Esto es lo que sé sobre la historia de las correcciones en el mercado de valores:

Desde 1928, el mercado de valores de EE. UU. ha promediado una corrección del 10% en aproximadamente dos tercios de todos los años, un mercado bajista una vez cada 4 años y una caída del 40 % o peor una vez cada 13 años.

La caída promedio ha sido un poco más del 16 %. Solo en 6 de los últimos 10 años, el S&P 500 ha experimentado una corrección de dos dígitos.

El mercado de valores sube la mayor parte del tiempo, pero a veces baja.

El mercado de valores también suele caer por una buena razón.

Tiene sentido que el mercado de valores esté en territorio de corrección en este momento. No solo hemos pasado por un doloroso cambio en el régimen económico, sino que el mercado alcista de la década de 2010 fue fuerte. La reversión media estaba destinada a hacer una aparición en algún momento.

No sé qué va a pasar con los precios de las acciones.

No sé cuánto tiempo durará esta corrección.

Y no puedo garantizar que el mercado de valores produzca los mismos rendimientos en el futuro que en el pasado.

Pero sé que cada corrección parece que nunca terminará mientras estás en ella y luego siempre aparece una oportunidad de compra con el beneficio de la retrospectiva.

Nadie dijo nunca que invertir fuera fácil. Es por eso que el mercado de valores te ofrece una prima de riesgo, nunca es fácil.

No estoy diciendo que esta sea una oportunidad de compra generacional. No lo es. Pero no estoy listo para abandonar el mercado de valores solo porque haya algunos titulares aterradores.

La historia está llena de titulares aterradores y el mercado de valores lo ha hecho bien.

Las correcciones en el mercado de valores son completamente normales. Es el coste de hacer negocios. Las correcciones futuras siempre se sentirán diferentes porque los mercados y los inversores están cambiando y evolucionando constantemente. Eso no significa que abandones los activos de riesgo porque te hacen sentir incómodo.

Nunca vas a sobrevivir en el mercado de valores si tratas cada recesión como si fuera el fin del mundo.

Hablamos sobre esta pregunta en la última edición de «the Compound»:

¿Cómo ser verdaderos super traders? Por Van K. Tharp 

• Todos conocemos traders famosos que pasaron a la historia por ejecutar operaciones con un alto riesgo. ¿Cómo podemos ser nosotros verdaderos super traders?
• Artículo publicado en Hispatrading 56.

Los mejores traders e inversores del mundo se convierten en eso porque tienen ricos mapas internos que les permiten ver y capturar una gran ventaja en el mercado. Permítanme darles tres ejemplos de traders/inversores famosos que aprovecharon tales ventajas.

En primer lugar, Ed Seykota es probablemente uno de los mejores traders del libro original de Market Wizards. Pero, ¿cómo llegó Ed a esa posición? Primero, era un seguidor de tendencias por medio de sistemas automatizados, en un momento en que casi nadie hacia esto. En segundo lugar, entendió de verdad las estrategias de dimensionamiento de posición y de control de riesgos. Y tercero, utilizó esas dos ventajas únicas durante una época de enormes mercados inflacionarios de materias primas. Esa es una fórmula para la grandeza. 

En segundo lugar, veamos a Sir John Templeton después de que dejó de gestionar el Fondo Templeton. En 1999, Templeton usó toda su fortuna para vender en corto acciones “punto com». En ese momento, algunas de esas acciones fluctuaban alrededor del 20% al día. Templeton se subió a un mercado altamente volátil observando enormes caídas en su capital, pero se mantuvo firme durante 1999 y principios de 2000. El mercado en su conjunto comenzó a caer alrededor de marzo de 2000 y Templeton terminó haciendo una fortuna legendaria que seguimos recordando hoy en día. Estaba en el lugar correcto en el momento adecuado con una gran ventaja al comprender cuán sobrevaloradas estaban esas acciones.

En tercer lugar, veamos a John Paulson. A mediados de la década de 2000, Paulson sospechó que el mercado inmobiliario y el valor de las hipotecas de alto riesgo estaban muy inflados y se dirigían a una caída importante. Paulson comenzó a apostar fuertemente en contra de las hipotecas de riesgo y en contra de las compañías financieras muy expuestas a esas hipotecas. Las posiciones de Paulson originalmente perdieron millones a medida que las compañías financieras continuaron aumentando en 2006-2007. En lugar de retroceder, apostó más y puso tanto su fondo de cobertura como su reputación totalmente al borde del abismo. Los mercados comenzaron a implosionar a fines del verano de 2007, pero los grandes bancos y el gobierno estaban tratando de salvar a las compañías financieras, lo que puso las posiciones cortas de Paulson en un riesgo aún mayor. Finalmente, Paulson ganó $15 mil millones de dólares para su fondo a pesar de que otros con la misma idea fueron aplastados.

Por cierto, observe que la estrategia de dimensionamiento de la posición de Templeton y Paulson fue terrible. Estaban convencidos de una idea y lo apostaron todo, pero de alguna manera, sobrevivieron y siguieron adelante. Hoy en día se les considera leyendas financieras porque lo lograron.

¿Cómo podemos actuar cuando estemos ante una oportunidad que pensemos que es excelente? Usaré una metáfora que nos dé algunos ejemplos de los problemas relacionados con estas situaciones. Piense para sí mismo, ¿aceptaría esta operación? Y en tal caso, ¿en qué circunstancias?

Aquí está la metáfora: (ESTO ES UNA METÁFORA. NO ES CIERTO.)

Digamos que un físico desarrolló una teoría de que viajar en el tiempo es posible utilizando un material recién descubierto llamado PNT. La mayoría de sus compañeros académicos aceptan esta teoría, por lo que es más que una fantasía. El PNT es una sustancia que se encuentra en un antiguo lugar donde se estrelló un meteorito y el suministro es muy limitado. Una empresa ha comenzado el proceso de construcción de una máquina de viaje en el tiempo basada en la teoría del físico y esperan que la máquina genere enormes ingresos. Como resultado, el material PNT ha pasado de un precio de $150 por onza a casi $7,500 por onza en menos de un año.

Esta es su oportunidad: puede invertir $100,000 en la única mina de PNT en el mundo, pero hay varias trampas.

• Tiene que invertir $100,000. Puede invertir la cantidad total por adelantado o invertir una cantidad inicial más pequeña, pero luego tiene que reinvertir todas las ganancias hasta que alcance un total de $100,000 invertidos en la empresa.
• No recuperará nada de su inversión original en la mina porque se destinará a mano de obra y equipo. Una vez que haya invertido ese dinero, se ha ido para siempre. Por lo tanto, sus ganancias de la empresa durante el próximo año deben ser suficientes para devolver su inversión original y obtener suficientes ganancias para compensarlo por el riesgo.
• El costo de extraer el PNT es de $1,000/oz. en este momento, pero ese costo continúa aumentando a medida que el PNT se vuelve cada vez más difícil de extraer.
• Se espera que el precio del PNT siga subiendo. Podría alcanzar los $100,000 por onza o tal vez incluso $1 millón por onza.
• Solo hay suficiente material de PNT en el sitio para extraer durante el próximo año. A finales de este año, el suministro desaparecerá por completo.
• Puede conservar su asignación diaria de PNT extraído con la esperanza de obtener el precio de un millón de dólares por onza. Su otra opción sería que la empresa minera le pague las devoluciones diariamente. Si elige recibir declaraciones diarias, entonces debe pagar impuestos sobre la renta sobre el valor en dólares que recibe cada día como si realmente hubiera recibido esos ingresos.
• El precio de PNT puede fluctuar hasta un 25% al día dependiendo de los rumores sobre el desarrollo de la máquina del tiempo. El precio también puede ser manipulado fácilmente por falsos rumores. Por ejemplo, un rumor de que el presidente de la compañía de máquinas del tiempo había muerto hizo que el precio de PNT cayera casi un 30%, pero se recuperó rápidamente cuando se confirmó que todavía estaba vivo.
• Si bien casi todo el mundo acepta que viajar en el tiempo ahora es posible con PNT (recuerde que esto es una metáfora), nadie ha construido una máquina que funcione. Es posible, pero los ingenieros aún no están seguros de si podrán hacerlo y cuánto tiempo llevaría construir una versión funcional. Además, una vez que se haya logrado el viaje en el tiempo, los enormes ingresos proyectados aún tendrán que materializarse para justificar los asombrosos precios del PNT. Por lo tanto, a pesar de la escasez de PNT, varios escenarios aún hacen posible que su precio también pueda caer muy por debajo de su precio actual o por debajo del costo minero en el próximo año.

Así que aquí hay algunas preguntas para hacerse:

1. ¿Cuánto dinero tendría que valer para estar dispuesto a arriesgar $100,000 en la empresa PNT? (Sus $100K ingresan por adelantado o parcialmente por adelantado con las ganancias comprometidas con la inversión hasta que el total sea igual a $100K). Esto equivale a preguntar: «¿Qué porcentaje de su patrimonio neto estaría dispuesto a arriesgar en esta empresa?»
   1. Ninguno: es demasiado arriesgado a pesar de que los rendimientos potenciales son excelentes.
   2. Un pequeño porcentaje porque puedo convertir 1-2% en 100%; o
   3. Arriesgarlo todo y esperar un gran retorno (ser como Templeton y Paulson).
2. ¿Qué rendimiento porcentual diario le gustaría obtener para invertir en este tipo de trato?
   1. Por ejemplo, una rentabilidad del 0,5% por día le daría una rentabilidad anual del 182,5%. A un precio de $7,500/oz, recuperaría su dinero en 200 días y obtendría un rendimiento del 82.5% el resto del año. Este es el rendimiento a un precio constante y el cobro diario. No dice nada sobre la potencial apreciación adicional del precio de PNT.
   2. Como otro ejemplo, podrías comprometer inicialmente $50,000 y luego reinvertir todas las ganancias hasta que hayas invertido $100,000. Digamos que tarda unos 200 días en alcanzar los $100,000, después de lo cual tiene otros 165 días con un rendimiento del ½% por día. Ganaría el 165% de su inversión de $50 000, pero se arriesga a que ocurra algo adverso con la máquina del tiempo o con el precio del PNT antes de que terminen sus primeros 200 días. Si algo así sucediera, lo perdería todo.

¿Alguna de estas posibilidades le atraería? Recuerde que en cualquier momento la compañía de viajes en el tiempo podría anunciar que la máquina era imposible de construir o, en su lugar, que necesitarían 50 años para construirla. Ambos escenarios enviarían el precio del PNT por debajo de los costos de minería, y posiblemente a $0. En esos casos, perderá su inversión inicial y no ganará dinero.

Por otro lado, podría acumular sus asignaciones y mantener su PNT hasta el final del año. Y digamos que el PNT subió a $100,000. Ahora su inversión, ya sea $50,000 más $50,000 reinvertidos o $100,000 por adelantado, se expande de $82,500 a $825,000. Y recuerde que si la máquina del tiempo pudiera construirse para fin de año, el PNT podría subir hasta $1 millón por onza, momento en el que su inversión sería de $8.25 millones.

¿Cómo decidiría qué hacer? Para hacerlo más fácil, estimemos algunos escenarios junto con las probabilidades, que fueron calculadas sin demasiado fundamento (lo mejor que podemos hacer). Al menos esto nos dará algo para ayudarnos a tomar decisiones.

• La probabilidad de que PNT llegue a cero es del 1%.
• La probabilidad de que el PNT esté por debajo de sus costos de minería es del 14%.
• La probabilidad de que el PNT fluctúe entre $1,000 y $25,000 es del 60%.
• La probabilidad de que el PNT vaya entre $25,001 y $100,000 es del 15%.
• La probabilidad de que el PNT vaya entre $100,001 y hasta un millón es del 9%.
• La probabilidad de que PNT supere el millón es del 1%.

¿Estas probabilidades cambiarían su opinión sobre la inversión? Recuerde que Templeton y Paulson invirtieron toda su fortuna en ideas que probablemente eran más arriesgadas que el ejemplo de PNT y yo personalmente no recomendaría hacer eso en absoluto. Sin embargo, arriesgar algo así como el 10% de su patrimonio neto en una empresa de este tipo podría valer la pena.

Finalmente, hay un factor más desconocido involucrado en el PNT: ¿cómo lo tratará el gobierno? Por supuesto, la postura del gobierno hacia la imposición de impuestos a PNT influirá en su potencial de ganancias.
¿Cómo podrían gravar sus ganancias de PNT?

• Escenario A: Puede deducir un gran porcentaje de su inversión inicial de sus ingresos diarios, de la misma manera que puede hacerlo con las inversiones de perforación de petróleo y gas en la actualidad. Se le impondrán impuestos sobre sus ganancias de la empresa, pero solo cuando realmente venda el PNT.
• Escenario B: No obtendrá ninguna amortización y se le impondrá un impuesto sobre las ganancias de PNT como ingreso ordinario a la tasa de conversión diaria actual tan pronto como se retire de la mina. Entonces, si extrae 0.3 oz hoy a $10,000/oz, tendrá que pagar el impuesto sobre la renta de $3,000 por las ganancias de hoy, aunque no haya vendido el PNT. Supongamos que este es el caso cuando inviertes, pero date cuenta de que podría cambiar.
• Escenario C: Hay una laguna en la que puede evitar que se le apliquen impuestos sobre las ganancias de PNT. No sabes si esta laguna es totalmente legal o no.
• Y por último, el gobierno podría decidir que el viaje en el tiempo les pertenece y podrían hacerse cargo de la compañía de viajes en el tiempo y las operaciones mineras. En el mejor de los casos, podría recuperar su inversión de $100,000 en este escenario.

Aunque el ejemplo de PNT es solo una metáfora y un ejercicio para que pienses en cómo te comportarías en estos escenarios, es un ejercicio importante. Entonces, dados todos los escenarios que describí, ¿en qué condiciones una inversión de PNT de $100,000 es una idea de bajo riesgo?

Este mercado alcista no se parece a ningún otro por Sentimentrader

• En el primer año después del mínimo de octubre de 2022, las empresas de pequeña capitalización han tenido un rendimiento inferior en un nivel casi récord.
• También ha habido un patrón inusual en el rendimiento de otros sectores y factores.
• Los repuntes del primer año más similares al actual han precedido en su mayoría a precios más altos

El primer año del rally no ha sido como ningún otro

Hemos superado el mercado de un año del mínimo de octubre de 2022 y las cosas parecen… interesantes. Ha habido una división drástica entre sectores y factores ganadores y perdedores, a diferencia de prácticamente cualquier otro suelo desde 1928.

Las acciones de tecnología, comunicaciones y crecimiento lideran las rentabilidades desde el año pasado, mientras que en la cola se encuentran las de servicios públicos, bienes de consumo básico y empresas de pequeña capitalización. Los del primer grupo tiene sentido; lo del último menos.

Lo que nos dice el estudio

Existe mucha preocupación por el retraso de las acciones de pequeña capitalización y lo que eso significa para el mercado en general e incluso para la economía en general. A menudo, se intenta adivinar la dirección del mercado en función de esta señal y, por lo que podemos ver arriba, su retraso durante el año anterior ha sido un «predictor» inconsistente.

Cuando las empresas de pequeña capitalización se quedaron muy por detrás del S&P 500 en el primer año de un repunte, los rendimientos futuros a medio y largo plazo no se vieron demasiado afectados. Lo mismo ocurre con los tipos de sectores y factores que favorecieron los inversores durante el primer año de este repunte. Podríamos tener un argumento alcista un poco más fuerte si las empresas de pequeña capitalización no hubieran tenido un rendimiento tan malo y si hubiera un comportamiento más «normal» entre sectores y factores. Pero no es un argumento sólido, lo que sugiere que no deberíamos preocuparnos demasiado por lo anormal que ha sido el año pasado.

¿Qué impulsa los bonos? por Dr. Ed Yardeni

En su entrevista del jueves con David Westin de Bloomberg en el Club Económico de Nueva York, se le preguntó al presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, sobre el impacto bajista de la creciente oferta de deuda gubernamental en el mercado de bonos, dado que la Reserva Federal ya no compra títulos del Tesoro y que los extranjeros, según se informa, también están reduciendo sus compras. Powell respondió que las compras por parte de extranjeros “en realidad han sido bastante sólidas” este año.

Esa declaración nos brinda a Melissa y a mí la oportunidad de actualizar nuestro análisis de la oferta y la demanda en el mercado del Tesoro. Considera lo siguiente:

(1) Bajistas versus alcistas. En nuestra sesión informativa matutina del 14 de agosto, titulada “Desinversión”, escribimos: “La oferta y demanda de bonos no suele ser tan importante para la determinación del rendimiento de los bonos como lo son la inflación real y esperada y las expectativas de cómo responderá la Reserva Federal ante ellos”. El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años era del 4,19% en ese momento, pero nos preocupaba cada vez más que subiera debido al desequilibrio entre la oferta y la demanda.

Observamos que favorecer a los bajistas en el mercado de bonos “es el rápido aumento del déficit federal y la evidencia de que la demanda puede no igualar la oferta de títulos del Tesoro a menos que sus rendimientos sigan aumentando. En nuestra opinión, favorecer a los alcistas es que desde el verano pasado la inflación ha mostrado una tendencia a la moderación que debería persistir hasta 2025 sin más aumentos en la tasa de los fondos federales”.

La inflación mantiene una tendencia a la moderación. Sin embargo, el rendimiento de los bonos se sitúa ahora en torno al 5,00%, ya que las preocupaciones sobre la oferta han aumentado junto con la deuda federal. La oferta se convirtió en un problema importante cuando el Tesoro anunció aumentos significativos en sus subastas el 31 de julio. De julio a septiembre, el Tesoro necesitó pedir prestado 1,01 billones de dólares, 274.000 millones de dólares más de lo anunciado en mayo. El día después de ese anuncio, el 1 de agosto, Fitch Ratings rebajó la calificación crediticia del gobierno de AAA a AA+. Eso subrayó la importancia del despilfarrador endeudamiento del gobierno y acentuó las preocupaciones de los inversores sobre la oferta.

(2) ¿Es el 5% suficiente? La pregunta ahora es si el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años, de 4,93% el viernes, es lo suficientemente alto como para atraer suficientes compradores de bonos para equilibrar la oferta y la demanda del mercado. Creemos que sí. El rendimiento a 10 años ha vuelto a alcanzar la lectura más alta desde junio de 2007 (Fig. 1). Anteriormente hemos caracterizado el rango de rendimiento de los bonos de 4,50%-5,00% como un retorno al antiguo rango normal antes de la Gran Crisis Financiera de 2003 a 2007. La gran diferencia entre ahora y entonces es el tamaño de los déficits federales, que es en parte al rápido aumento de los desembolsos netos por intereses del gobierno federal.

(3) Los Vigilantes de los Bonos son más fuertes que nunca. El riesgo en el mercado de bonos es que la diferencia en el factor de oferta pueda impulsar los rendimientos por encima del 5,00%. Ésa es otra forma de decir que el riesgo es que los Vigilantes de los Bonos tomen el control del mercado, elevando tanto los rendimientos que provoquen una crisis crediticia y una recesión. Ésa puede ser la única manera de obligar a Washington a reducir la trayectoria insostenible a largo plazo del déficit federal. Después de todo, Washington ha otorgado a los Vigilantes de los Bonos más poder que nunca al aumentar tan rápidamente la deuda del gobierno en los últimos años (Gráfico 2). La deuda pública total pendiente, excluyendo las tenencias intragubernamentales, se ha cuadruplicado desde el cuarto trimestre de 2008 a 26,3 billones de dólares en septiembre.

No debe olvidarse que los rendimientos elevados de los bonos pueden tener el mismo efecto de endurecimiento monetario en la economía que las elevadas tasas de los fondos federales, si no un efecto de endurecimiento mayor.

(4) La cosecha de bonos nunca falla. Durante el año fiscal 2023 (que finaliza en septiembre), el déficit federal ascendió a 1,7 billones de dólares. Esta cifra supera con creces el récord previo a la pandemia de 1,1 billones de dólares durante los 12 meses hasta febrero de 2020 (Fig. 3). Los desembolsos ascendieron a 6,1 billones de dólares, mientras que los ingresos ascendieron a 4,4 billones de dólares (Fig. 4).

Lo que ha exacerbado el déficit federal ha sido el rápido aumento de los desembolsos en concepto de intereses netos (Fig. 5). En los últimos 12 meses hasta septiembre, ascendió a 659.000 millones de dólares, duplicándose desde mayo de 2021. La tasa de interés promedio de la deuda del gobierno es actualmente de alrededor del 2,50%. El rendimiento del Tesoro a 2 años supera actualmente el 5,00%. Por lo que este desembolso seguirá siendo el que más crecerá en los próximos meses.

(5) La Reserva Federal y los bancos son vendedores netos. Por el lado de la demanda, la Reserva Federal dejó de comprar títulos del Tesoro durante junio de 2022 y ha dejado que sus tenencias disminuyan a medida que vencen. Durante este período de ajuste cuantitativo (QT), estas tenencias alcanzaron un máximo récord de 5,77 billones de dólares a principios de junio de 2022 y se redujeron a 4,96 billones de dólares a principios de octubre de este año (Fig. 6). Eso supone una disminución promedio de 51 mil millones de dólares al mes durante ese período de 16 meses. Si QT continúa reduciendo las tenencias de bonos del Tesoro de la Reserva Federal a aproximadamente este ritmo, otros compradores tendrán que refinanciar la disminución de 600 mil millones de dólares, en 12 meses, en las tenencias de la Reserva Federal.

Curiosamente, las tenencias de la Reserva Federal de bonos del Tesoro con vencimiento a 10 años en realidad aumentó ligeramente durante este período en 80 mil millones de dólares (Figura 7).

Las tenencias de valores del Tesoro y de agencias de Estados Unidos en poder de todos los bancos comerciales estadounidenses alcanzaron un máximo de 4,71 billones de dólares durante la semana del 1 de marzo de 2022 y cayeron 610 mil millones de dólares a 4,10 billones de dólares durante la semana del 11 de octubre (Fig. 8). Ese período coincide con el QT de la Reserva Federal. Esto se debe a que QT ha estado reduciendo los depósitos de los bancos, obligándolos a recaudar fondos dejando que sus títulos venzan (Fig. 9).

(6) Los extranjeros siguen comprando. El presidente de la Reserva Federal, Powell, tiene razón acerca de los extranjeros. Siguen siendo compradores activos de bonos estadounidenses. Según datos del Tesoro Internacional Capital (TIC), durante los 12 meses hasta agosto, sus compras netas de bonos estadounidenses fueron de 582 mil millones de dólares, incluidos 596 mil millones de dólares comprados por privados extranjeros y 14 mil millones de dólares vendidos por cuentas oficiales en el extranjero (Fig. 10). Durante los últimos tres meses hasta agosto, los inversores extranjeros compraron 75.000 millones de dólares en notas y bonos del Tesoro de Estados Unidos, los extranjeros privados compraron 79.300 millones de dólares y las cuentas oficiales privadas vendieron 4.300 millones de dólares.

(7) Los inversores nacionales individuales e institucionales son las incógnitas conocidas. En los últimos 12 meses, los fondos mutuos de bonos y los ETF han tenido entradas netas de 194.100 millones de dólares. Desafortunadamente, los inversores acudieron a estos fondos a un ritmo récord, que alcanzó un máximo de 1,0 billón de dólares durante 2021 en una suma de 12 meses, cuando las tasas de interés estaban en mínimos históricos o cerca de ellos. Es evidente que los inversores individuales e institucionales han acumulado enormes pérdidas realizadas y no realizadas en el mercado de bonos.

La pregunta es si los rendimientos de los bonos superiores al 5,00% ahora atraerán a los inversores de vuelta al mercado de bonos. Creemos que sí.

Volatility Crush por Sergio Nozal

• “Volatility Crush” es un término que se emplea cuando se produce una caída muy fuerte de la volatilidad implícita de las opciones, afectando al valor de las mismas. Traducido al castellano, podríamos denominarlo como ‘Colapso de Volatilidad’.
• Artículo publicado en Hispatrading 18.

En el artículo de hoy vamos a ver de forma práctica, qué es este fenómeno y cuándo se produce, y veremos estrategias de opciones para aprovecharnos de dicho fenómeno.

Para el ejemplo práctico vamos a usar la acción Amazon (AMZN).

¿Cuándo se produce este fenómeno?

El “Volatility Crush” suele darse la mayoría de las veces después de un evento importante. La volatilidad implícita recoge las expectativas de los inversores, de forma que según se aproxima un evento destacable, esa expectación va aumentando, lo que se traduce en aumento de precios. Para que el lector se haga una idea, es como la emoción de un niño esperando a los Reyes Magos.

Una vez llega el evento esperado y los resultados salen a la luz, deja de existir incertidumbre, lo que se traduce en una fuerte y repentina caída de la volatilidad. La ilusión de los niños desaparecen una vez ya tienen los regalos.

Aunque este fenómeno puede darse ante cualquier evento importante, como reuniones de la FED, datos de Desempleo, etc., donde suele darse con frecuencia es en la liberación de resultados empresariales, también conocidos como “Earnings”.

Los “earnings” son esos momentos donde las empresas muestran a sus accionistas los resultados conseguidos en el último trimestre, situación financiera, ingresos, ventas, estimación de objetivos futuros, etc. Siempre hay mucha expectación ante estos eventos, en algunas empresas más que en otras.

Por ejemplo, en la siguiente imagen vemos un gráfico de la evolución de la volatilidad implícita, en línea amarilla, de AMZN. Podemos observar cómo según se aproxima la fecha de earnings (E), la volatilidad implícita comienza a subir (ver línea roja), para a continuación desplomarse de forma violenta (“Volatility Crush”).

¿Cómo aprovecharnos de estos patrones de volatilidad?

Si queremos aprovecharnos de estos patrones alrededor de los “earnings”, en primer lugar debemos saber qué estrategias se aprovechan de un incremento de volatilidad, para antes del evento, y qué estrategias salen beneficiadas de ese desplome, después del evento.

Como normal general, las estrategias con Vega positivo se beneficiarán de aquellos movimientos en los que la volatilidad suba, mientras que las estrategias con Vega negativo se beneficiarán de aquellos momentos en los que la volatilidad caiga. Es decir, buscaremos Vega positivo antes del “earning” y Vega negativo después del evento.

Algunas estrategias de Vega positivo serían: “Calendars”, Diagonales, Dobles “calendars”, dobles diagonales, “Straddles o Strangles”, “Long Call”, “Long Put”, etc.

Otras estrategias de Vega negativo serían: “Iron Condors”, “Iron Butterflies”, “Short straddles”, “short strangles”, “Bull Puts”, “Bear Call”, etc.

Cada una de estas estrategias tiene su particularidad. Algunas son neutrales, otras son direccionales. Y es que hay otro factor que debemos considerar y no olvidar, y es Delta. Podría ocurrir que nuestra estrategia salga beneficiada por el movimiento de volatilidad, pero que el propio desplazamiento del precio nos perjudique. 

Generalmente, el subyacente (la acción) se va a mover poco antes del evento. Podríamos ver una ligera tendencia, alcista o bajista, o un rango lateral. En cambio, después del evento puede ocurrir cualquier cosa. Si la empresa genera sorpresas, podemos ver huecos importantes al día siguiente. Por este motivo, mantener abiertas estrategias después de earnings es considerado de alto riesgo.

Estrategias a utilizar

Teniendo en cuenta todas estas consideraciones, aquí van algunos “tips” a la hora de enfrentar estos eventos.

Escenario 1

Si quieres trabajar un rango lateral antes del “earning” y aprovecharte del incremento de volatilidad implícita, las “calendar” o “doble calendar” sería la estrategia adecuada. Debes tener en cuenta que es necesario cerrar la operación antes del evento.

Escenario 2

Si por el contrario, quieres trabajar una tendencia determinada del precio, será mejor usar Diagonales. De igual forma, hay que cerrar antes del “earning”.

Escenario 3

Si buscas una estrategia que se aproveche del incremento de volatilidad y, al mismo tiempo, te pueda ayudar a pasar el evento, la “straddle” o “strangle” es la operación adecuada.

Hasta que llegue el evento, si el precio se mueve de tu posición neutral, podrías ir recogiendo beneficios mediante lo que se conoce como “gamma scalping”.

El inconveniente de esta estrategia es que necesitas una sorpresa el día del evento, de forma que el precio de la acción se mueva violentamente, haciendo un hueco. El objetivo es suplir la pérdida que produciría la caída de volatilidad con el beneficio que generaría el desplazamiento.

Escenario 4

Y por último, si lo que buscas es aprovecharte directamente del “Volatility Crush”, podrías hacer “Iron Condors”, o directamente Verticales (“bear call”, “bull put”) si además quieres especular con el movimiento del precio.

Como ves, las opciones te dan una gran flexibilidad para atacar el mercado desde diferentes ángulos.

Respeto propio: el ingrediente que falta en nuestros esfuerzos para crecer por Brett N. Steenbarger

Una amistad o una relación romántica puede superar muchos altibajos. A veces, durante nuestro dolor, puede parecer que nuestro afecto se ha desvanecido. A menudo, sin embargo, podemos volver a la cercanía porque nuestro dolor nos dice que nos importa. De hecho, las relaciones pueden fortalecerse a partir de períodos de decepción.

50 días especialmente negativos para los mercados emergentes por Sentimentrader

• Un dólar en alza y un mercado de valores generalmente malo han castigado gravemente a los mercados emergentes.
• Un par de indicadores de amplitud para esas acciones muestran extremos rara vez vistos en casi 30 años.
• Las acciones tuvieron una tendencia constante a recuperarse en los meses posteriores a lecturas similares.

Las acciones de los mercados emergentes han tenido una mala racha de 50 días

Recientemente vimos que algunos sectores estadounidenses se han visto gravemente afectados. El valor promedio entre los sectores más defensivos se ha visto golpeado, empujando las métricas de amplitud interna a largo plazo hacia mínimos históricos.

No han sido sólo ciertos sectores estadounidenses los que han sufrido. Gracias a lo que había sido una incesante tendencia alcista del dólar, las acciones de los mercados emergentes también se han vendido agresivamente.

Desde que el índice MSCI de Mercados Emergentes alcanzó su punto máximo en febrero de 2021, cada vez que la amplitud se volvió positiva durante un período de 50 días, los repuntes prácticamente se quedaron sin fuerza.

Lo que nos dice el estudio

Los movimientos del dólar estadounidense influyen en gran medida en los rendimientos de los mercados emergentes. En las últimas 50 sesiones, el dólar ha subido más del 4% y los mercados emergentes se desplomaron más del -10%. Durante los últimos 30 años, la correlación móvil de 50 días entre esos rendimientos es consistentemente, aunque no perfectamente, negativa. El optimismo sobre el dólar ha sido alto y está retrocediendo, lo que debería ser un viento de cola para los mercados emergentes si continúa.

Si eso es suficiente para impulsar las acciones al alza durante más de unas pocas sesiones, debería cambiar las estadísticas de amplitud a largo plazo de sus condiciones de severa sobreventa. La desaparición de estas medidas ha sido una señal bastante fiable de que se estaba produciendo un repunte a mediano plazo.

Aplicación de IA correctiva al trading estacional intradia en FOREX por Ernest P. Chan

Aplicamos la IA correctiva (Chan, 2022) a un modelo de trading que aprovecha la estacionalidad intradía de los rendimientos de divisas. Breedon y Ranaldo (2012) observaron que las monedas extranjeras se deprecian frente al dólar estadounidense durante sus horas de trabajo locales y se aprecian durante las horas de trabajo locales del dólar estadounidense. Primero probadamos los resultados de Breedon y Ranaldo en datos recientes del EURUSD de septiembre de 2021 a enero de 2023 y luego aplicamos la IA correctiva a esta estrategia de trading para lograr un aumento significativo en el rendimiento.

Breedon y Ranaldo (2012) describieron una estrategia de trading que vendió en corto el EURUSD durante las horas de trabajo europeas (de 3 a. m. ET a 9 a. m. ET, donde ET denota la hora local en Nueva York, que tiene en cuenta el horario de verano) y compró EURUSD durante las horas de trabajo de EE. UU. (11 a. m. ET a 3 p. m. ET). La razón es que la compra institucional a gran escala del dólar estadounidense se lleva a cabo durante las horas de trabajo europeas para pagar las facturas globales y lo contrario ocurre durante las horas de trabajo de los Estados Unidos. De hecho, este efecto también se llama «efecto de factura».

Hay alguna evidencia de apoyo para los patrones de tiempo del día en varias medidas del mercado de divisas, como la volatilidad (ver Baille y Bollerslev (1991), o Andersen y Bollerslev (1998)), la rotación (véase Hartman (1999), o Ito y Hashimoto(2006)), y el retorno (véaseCornett(1995), o Ranaldo (2009)). Esencialmente, las monedas locales se deprecian durante sus horas de trabajo locales para cada una de estas medidas y se aprecian durante las horas de trabajo de los Estados Unidos.

La figura 1 a continuación describe el rendimiento promedio por hora de cada hora del día durante un período que comienza desde el 01-10-2019 a las 17:00 ET hasta el 01/09/2021 16:00 ET. Revela el patrón de rendimientos en EURUSD. El patrón de retorno en las «horas de trabajo» descritas anteriormente se reconcilia con la hipótesis de un «efecto de factura» prevalente en general. Los rendimientos bajan durante el trabajo en Europa y suben durante las horas de trabajo en EE. UU.

Como esta estrategia se publicó en 2012, ofrece tiempo suficiente para verdaderas pruebas fuera de la muestra. Recopilamos datos de barras de 1 minuto de EURUSD de Electronic Broking Services (EBS) y realizamos una prueba posterior durante el período fuera de la muestra de octubre de 2021 a enero de 2023. El ratio Sharpe de la estrategia en este período es de 0,88, con rendimientos anuales promedio del 3,5 % y una reducción máxima del -3,5 %. El alfa de la estrategia aparentemente perduró. (A los efectos de este artículo, no se incluyen costos de transacción en la prueba posterior porque nuestro único objetivo es comparar el rendimiento con y sin IA correctiva, no para determinar si esta estrategia comercial es viable en la producción en vivo).

La figura 2 a continuación muestra la curva de capital («crecimiento de 1 dólar») de la estrategia durante el período fuera de la muestra antes mencionado. Los rendimientos acumulados durante este período están justo por debajo del 8 %. Llamamos a esto la estrategia «primaria», por razones que se aclararán a continuación.

¿Qué es la IA correctiva?

Supongamos que tenemos un modelo de trading (como la estrategia de trading primaria descrita anteriormente) para establecer el lado de la apuesta (largo o corto). Solo tenemos que aprender el tamaño de esa apuesta, que incluye la posibilidad de no apostar en absoluto (tamaños cero). Esta es una situación a la que se enfrentan los profesionales regularmente. Se puede entrenar un algoritmo de aprendizaje automático (ML) para determinarlo. Para enfatizar, no queremos que el algoritmo de Machine Learning (ML) aprenda o prediga el lado, solo para decirnos cuál es el tamaño apropiado.

Llamamos a este problema metaetiquetado (Lopez de Prado, 2018) o AI correctiva (Chan, 2022) porque queremos construir un modelo secundario de aprendizaje automático que aprenda a usar un modelo de comercio primario.

Entrenamos un algoritmo de ML para calcular la «probabilidad de beneficio» (PoP) para la siguiente barra en minutos. Si el PoP es mayor que 0,5, estableceremos el tamaño de la apuesta en 1; de lo contrario, lo estableceremos en 0. En otras palabras, adoptamos la función de paso como la función de tamaño de la apuesta que toma PoP como entrada y da el tamaño de la apuesta como salida, con el umbral establecido en 0,5. Esta función de tamaño de apuestas decide si tomar la apuesta o pasar, una predicción puramente binaria.

El período de entrenamiento fue del 01/01/2019 al 30 de septiembre de 2021, mientras que el período de prueba fuera de la muestra fue del 01/10/2021 al 15 de enero de 2023, en consonancia con el período fuera de la muestra que informamos para la estrategia comercial de la Primaria. El modelo utilizado para entrenar el algoritmo de ML se realizó utilizando la API de IA correctiva (CAI) predictnow.ai, con más de cien características de entrada prediseñadas (predictors). El algoritmo de aprendizaje subyacente es un árbol de decisiones que aumenta el gradiente.

Después de aplicar la IA correctiva, el ratio Sharpe de la estrategia en este período es de 1,29 (un aumento de 0,41), con rendimientos anuales promedio del 4,1 % (un aumento del 0,6 %) y una reducción máxima del -1,9 % (una disminución del 1,6 %). El alfa de la estrategia ha mejorado significativamente.

La curva de rentabilidad de la señal del modelo secundario filtrado por la IA correctiva se puede ver en la siguiente figura.

Las características utilizadas para entrenar el modelo de IA correctiva incluyen indicadores técnicos generados a partir de los mercados de índices, acciones, futuros y opciones. Muchas de estas características se crearon utilizando los datos de futuros y acciones de alta frecuencia de Algoseek. Se pueden encontrar más estudios sobre estas características en (Nautiyal & Chan, 2021).

Conclusión:

Al aplicar la IA correctiva a la estrategia primaria en función del momento del día, pudimos mejorar el ratio Sharpe y reducir el drawdown durante el período de prueba posterior fuera de la muestra. Esto se alinea con los análisis hechos en la literatura sobre el metaetiquetado de nuestras estrategias principales. Las capacidades de filtrado de señales del modelo de IA correctiva mejoran el rendimiento en escenarios específicos.

Reconocimientos

Estamos agradecidos a Chris Bartlett de Algoseek, quien proporcionó generosamente gran parte de los datos de alta frecuencia para nuestra ingeniería de características en nuestro sistema de IA correctiva. También damos las gracias a Pavan Dutt por su ayuda con la ingeniería de características y a Jai Sukumar por ayudarnos a usar la API CAI de Predictnow.ai. Por último, expresamos nuestro agradecimiento a Erik MacDonald y Jessica Watson por sus contribuciones a la explicación de esta tecnología a los clientes de Predictnow.ai

Referencias

Breedon, F., & Ranaldo, A. (2012, April 3). Intraday Patterns in FX Returns and Order Flow. https://ssrn.com/abstract=2099321

Chan, E. (2022, June 9). What is Corrective AI? PredictNow.ai. Retrieved February 23, 2023, from https://predictnow.ai/what-is-corrective-ai/

Lopez de Prado, M. (2018). Advances in Financial Machine Learning. Wiley.

Nautiyal, A., & Chan, E. (2021). New Additions to the PredictNow.ai Factor Zoo. PredictNow.ai. Retrieved February 28, 2023, from https://predictnow.ai/new-additions-to-the-predictnow-ai-factor-zoo/